宏观审慎监管下我国货币政策运行现状分析

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1、宏观审慎监管下我国货币政策运行现状分析一、宏观审慎监管的提出宏观审慎监管是微观审慎监管的延伸，学者们对宏观审慎监管的研究主要是从微观审慎监管和宏观审慎监管的区别来展开的（BIS，2001；Borio，2003），认为宏观审慎监管主要是通过应对系统性风险来维护金融稳定，而微观审慎监管则主要是防范单个金融机构的风险，并不考虑对整体经济的影响。因此，宏观审慎监管主要关注金融体系的宏观层面，而微观审慎监管主要考虑单一金融主体的微观行为。通过对学者们的研究文献进行梳理可以发现，宏观审慎监管的提出并受到重视与后危机时代货币政策面

2、临的俩个挑战有关，即传统货币政策“事后救助论”遭到严重质疑以及传统货币政策目标对金融稳定的忽视。正是由于金融危机呈现出货币政策无法解决的特点，导致学者们对危机爆发前的货币政策进行反思，由此使宏观审慎监管逐渐成为学术界关注的焦点，并将其与货币政策配合，成为维护金融稳定的重要工具。对于传统货币政策面临的挑战，宏观审慎监管的出现可以弥补货币政策的不足。这主要体现在，宏观审慎监管可以对货币政策运作造成的金融失衡进行修正，这种修正包括时间维度和宏观维度两个方面。其中，时间维度的修正体现在“事前性”，与传统货币政策的“事后救助”

3、论形成鲜明对比；宏观维度的修正体现在宏观审慎监管对金融稳定的重视，这一点对货币政策只注重一般物价稳定进行了有效补充。二、宏观审慎监管与货币政策的关系（一）货币政策与宏观审慎监管配合的必要性宏观审慎监管可以对传统货币政策形成补充，弥补货币政策在维护金融稳定方面的不足，同时提高货币政策对宏观经济调控的效力。由此可见，宏观审慎监管创造的金融稳定环境是货币政策发挥作用的前提。尽管宏观审慎监管以维护金融稳定为主要目标，但仅有宏观审慎监管也不足以实现金融稳定（Blanchardetal.，2010）。因此，宏观审慎监管只有与货币

4、政策形成有效配合，才能更好地维护金融稳定，促进经济增长。二、宏观审慎监管与货币政策的关系我们知道,宏观审愤监管的监管目标重在于防范和控制系统性风险,维护金融系统的稳定,防止金融危机的发生。我国货巾政策的职能是稳定币值、防范系统性风险、维护金融系统的稳定,但重点在于维护我国的物价稳定。由此可见,宏观审慎监管与货币政策之间存在密不可分的联系,但同时也存在一定的差异性。（一）宏观审慎监管与货币政策目标上的差异性宏观审慎货币政策宏观审慎监管当局通常以降低金融危机发生的概率,抑制系统性风险,维护金融稳定为目标,从金融体系整体角

5、度实施监管。我国当前货币政策的主要目标是稳定物价和保持经济快速增长。（二）宏观审慎监管与货币政策根本目的上的一致性二者的目标归根结底还是为了维护宏观经济的稳定,二者在这个大的方向上具有内在的一致性。二者都是从宏观全局的角度出发的,对经济宏观指标进行监测,达到其宏观经济监管目的。二者均是我国金融政策中的重要组成部分,其政策效果均对宏观经济有着重要的影响,它们的存在对于整个经济金融体系的稳定有着极大的影响首先其次最后（三）宏观审慎监管与货币政策之间的协调机制宏观审慎监管与货币政策之间的协调与配合对于我国金融系统的稳定是十

6、分重要的,只有二者密切配合才能更加有利于政策目标的实现。货币政策宏观审慎监管提供良好金融环境的保障提供良好政策传导机制的保障宏观审慎监管目标与货市政策目标之间有着十分密切的联系,它们二者之间既相互促进又相互影响。一方面,货币政策能够控制宏观经济的运行,进而对银行风险、系统性风险等产生影响;同样货币政策也会受到宏观审慎监管目标的影响,在系统性风险累积比较严重的情况下,则会恶化宏观经济的发展状况,进而影响货币政策目标的达成。另一方面,二者之间又是一种良好的补充,此次的金融危机也在警示我们仅仅加强某一目标的达成是不全面的,

7、并不能达到维护经济金融系统稳定的目的。从宏观审慎监管与货币政策的目标上来看,二者存在一定的互补性,加强逆周期的金融政策管理,减少金融系统顺周期波动的影响,加强政策协调,将会实现一个更加良好的政策效果。但是,我们仍然应该注意两个政策之间存在的潜在冲突性,需及时的权衡与协调二者之间的关系。三、宏观审慎监管下我国货币政策现状（一）我国当前的货币政策2008年次贷危机后,为抑制国内经济的下滑,维护国内金融体系的稳定,我国开始实施适度宽松的货币政策,抑制物价水平的不断上涨,努力维持国内经济在一个较为平稳的水平上加速发展。从20

8、11年以来，我国已经连续执行了3年稳健的货币政策。2013年12月11日央行发布的数据显示，2013年11月末，广义货币M2余额107.93万亿元，同比增长14.2％，M2/GDP为208%；2013年前11个月社会融资规模达到16.06万亿元，同比多1.92万亿元。由此可见，国内金融市场的流动性相当充足，货币政策实际执行比较宽松。（二）我国当