财务分析、预测与价值评估

《财务分析、预测与价值评估》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、财务分析、预测与价值评估第十章财务业绩分析财务预测价值评估案例分析第十章财务分析、预测与价值评估学习目标掌握偿债能力、营运能力、获利能力等财务业绩评价指标的基本计算方法了解投入资本收益率与净资产收益率的关系和影响因素掌握预计财务报表的编制方法和外部资金需要量的确定方法理解内含增长率和可持续增长率的含义和分析方法熟悉自由现金流量估价法和经济增加值估价法第一节财务业绩分析经营分析与财务分析框架一财务比率分析二经济增加值三一、经营分析与财务分析框架财务业绩分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司

2、的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、融资和经营决策提供财务信息。图10—1描述了从经济环境和战略分析到公司内在价值评估是这一框架的出发点和分析结果，财务业绩分析构成了这一框架的主要部分。图10—1经营分析与财务报表分析框架价值评估（一）经济环境、行业与战略分析经济分析的目的在于考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。政治、政策、文化、技术国民生产总值或国内生产总值通货膨胀率利率、汇率失业率◆行业分析的目的在于考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正

3、确制定公司战略。在行业分析中，不仅要关注某一行业不同生命周期对公司的影响，还要分析商业周期对特定行业的影响。例如，汽车、钢铁和高档消费品行业对商业周期的敏感性较强，而一些基础性行业，如食品、公共事业、烟草等行业对商业周期的敏感性较弱。从风险的角度分析，财务杠杆（负债/股东权益）和经营杠杆（息税前利润和销售量之间的关系）对商业周期的敏感性较强。◆竞争分析通常采用SWOT分析法。SWOT是通过自身的强势（strength）、弱势（weakness），外部面临的机会（opportunity）和威胁（threat）分析，明确公司的

4、竞争优势，这一优势的形成可能归属于某一种战略，如成本领先、差别化或集中化战略，也可能是不同战略组合的结果。公司战略与选择的衡量标准就是能否有效地使用各种资源，为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。（二）会计分析会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性和相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。1.辨认关键的会计政策会计分析的目的就是分析由不同行业特点及不同公司的竞争优势产生的关键要素在确认和评价时所采用的会计政策及其对收益与风险的影响，以便对公司未来的发展趋势有一个准

5、确的估计。2.调整财务报表在以上分析的基础上，需采取一定的方式对财务报表的相关项目进行调整，以满足财务同比分析的需要。①对同一业务采用相同的会计处理，确保财务分析的可比性。②同一公司不同时期的比较分析应注意不同时期会计政策选择的一致性。需要调整的项目主要是：租赁业务、资产减值和债务重组支出、研究开发等资本性支出、股东持股计划支出、递延税项等。（三）财务业绩分析财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）投资收益经营效率财务分析不仅是评价公司业绩的依据，而且是建立财务预测模型的基础数据。（四）财务预测财务预测是在财务业绩分析的基

6、础上，结合公司战略、竞争环境和发展前景，对公司未来的财务活动和财务成果进行预计和测算。财务预测的过程是公司对未来投资与经营活动的展望和规划的过程，也是实现公司战略的资金支持和规划的过程（五）公司价值评估根据财务预测数据和资本市场相关数据确定与价值评估相关的参数包括：1.自由现金流量2.估价公司股票β系数3.股权成本、债务成本、加权平均资本成本4.对于跨国公司的价值评估，还要考虑政治风险、外汇管制、转移价格等因素的影响。二、财务比率分析◆存量比率◆流量比率◆流量与存量之间的比率◆偿债能力比率◆营运能力比率◆盈利能力比率◆市价

7、比率☆财务比率的分类短期偿债能力长期偿债能力●流动比率●资产负债率●速动比率●权益乘数●利息保障倍数（一）偿债能力比率对债权人来说，此项比率越高越好，因为比率越高，债权越有保障。但是，从理财的观点来看，过高的流动比率不能说是好的现象，因为一个经营活动正常的公司，资金应当有效地在生产经营过程中运转，过多地滞留在流动资产的形态上，就会影响公司的获利能力。●含义：流动资产与流动负债的比率。●计算公式：1.流动比率2.速动比率●含义：速动资产与流动负债的比率。●计算公式：●一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易

8、筹措到经营活动所需要的现金。●速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。资产负债率也称负债比率，用于衡量公司利用债权人提供资金进行经营活动的能力，也反映债权人发放贷款的安全程度。其计算公式为：资产负债率=该比率对债权人来说，越低越好。但就所有者而言通常希望该指标适当，这样一方面有利于筹集资金扩大公司规模