安信证券- “新兴”之火，可以燎原

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1、维持评级行业深度分析化工T_RankInfo T_ReportAbstract化工同步大市A “新兴”之火，可以燎原上次评级同步大市A基础化工同步大市A化工行业2011年年度投资策略报告化肥与农用化工领先大市A报告关键点：特种化工领先大市A&基础化工产能过剩，需求放缓化纤领先大市A&农用化工受益于农产品价格上涨T_ReportDate 报告日期20101216 &消费升级长期利好氨纶产业链&节能环保，新能源汽车和新材料相关产业崛起T_PreferredList报告摘要：首选股票目标价评级Ø基础化工产能过剩，需求放缓：基础化工产能增长较为迅速，2010年纯

2、碱新增300108 双龙股份52.5 买入A002044 江苏三友19 买入A产能278万吨，烧碱新增产能490万吨，PVC新增产能200万吨，同比增速分别达600481 双良节能24 买入A到11.8%，17.5%，11.6%。而预计2010年纯碱产量，烧碱，PVC产量同比增速分600352 浙江龙盛19.5 买入A别为7%，6.5%，3.8%。产能增速过快导致行业开工率趋势性下滑。随着近期002408 齐翔腾达62.1 买入A国家节能减排任务接近尾声，企业开工率逐步恢复到了一个正常水平，产品价000541 佛山照明27 买入A格上涨势头得到抑制。我们

3、判断随着2011年一季度电力供应恢复正常，化工产300068 南都电源42 买入A品价格将回归到正常水平，产能利用情况仍然是决定行业盈利能力的最关键因300082 奥克股份80.9 买入A素。基础化工行业2011年难以有大的表现机会。002324 普利特55.6 增持AØ农用化工受益于农产品价格上涨：在全球流动性过剩的背景下，尤其是低端劳000755 山西三维14.5 买入A002254 烟台氨纶37.5 增持A动力工资水平持续上升的趋势下，农产品价格上涨具备较强的基本面支撑，过002064 华峰氨纶16.8 增持A去周期的数据表明化肥价格和农产品价格相

4、关度较高。经验数据表明前三季度化肥库存增速与次年企业利润有较强的相关性。若化肥库存增速较低，预示着次年春耕旺季时化肥供给将较为紧张，化肥价格必将位于高位。而今年前三季12 个月行业表现度化肥库存较年初增速仅为5%，远远低于历史平均水平。我们有理由相信，2011 T_Graph 30%年上半年化肥企业利润同比有望大幅上升，存在较好的投资机会。建议关注公司：华鲁恒升、鲁西化工、湖北宜化。18%Ø消费升级长期利好氨纶产业链：氨纶企业目前处于满负荷运转，服装产量的快5%速增长以及消费升级带来的氨纶使用比例不断提高是推动氨纶需求的主要原因。随着经济回暖及需求的提升

5、，氨纶40D的价格也由9月初的51000元/吨大幅-8%上涨至70000元/吨。目前估计行业毛利率在40%左右。居高不下的行业开工率推-20%动本次氨纶价格上涨，我们认为这一趋势将会在2011年持续。PTMEG是生产氨05-1007-1008-1010-10纶的主要原料，预计2010年氨纶产能将达到42.1万吨，PTMEG产能缺口为9.2万奥克股份沪深300吨。根据现有新增产能统计，明年将新增氨纶产能8万吨，而PTMEG仅有4万吨新增产能投产，产能缺口将达到12.3万吨。扩大的产能缺口将造成供给紧张，提升PTMEG行业盈利能力，目前这一情况已经初步显现，

6、氨纶企业在购买PTMEGT_Analyst 研究员时往往只注重可购买量，而对价格不敏感。推荐公司：山西三维、华峰氨纶、刘军首席行业分析师烟台氨纶。02168766167liujun@essence.com.cn Ø节能环保：为应对全球气候变化和适应产业绿色发展的国际趋势，我国将以先证书编号S1450208100171 进适用技术集成应用为重点，大力发展新型高效节能、先进环保、资源循环利谭志勇行业分析师用技术和装备，发展节能环保服务业和再制造产业等环保产业新业态。建议关02168765172tanzy2@essence.com.cn 证书编号S145021

7、0090005注双龙股份、浙江龙盛、齐翔腾达、双良节能、江苏三友。Ø新能源汽车：《节能与新能源汽车产业发展规划(20112020年)》出台在即，动力电池是新能源汽车的核心，将迎来投资盛宴。锂动力电池的下游电池组、中游材料是分享锂电池盛宴的主力军。我们认为拥有从电池级碳酸锂到磷酸铁锂电池组，再到动力总成较好一体化产业链的佛山照明将会是国内上市公司的首选标的；南都电源，拥有通讯电池、储能电池、动力电池完整布局，我们看好公司在电池生产领域10多年的生产经验将给公司进军锂动力电池提供坚实基础。Ø新材料相关产业：《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》明确

8、指出要大力发展稀土功能材料、高性能膜材料、特种玻璃、功能陶瓷、半导体照明材料等新