神奇的M1,M1定买卖牛市卷

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1、神奇的M1，目标3600－M1定买卖系列牛市卷前言我们在09年底所写的《M1定买卖》三部曲，已经充分说明了M1与股市的相关性，后面看到很多朋友都在引用这篇文章的核心内容，市场已经慢慢接受其核心观点。不过还是有很多朋友在怀疑M1的有效性，因为现在监管指标仿佛更加复杂化，导致投资者无法分清未来的方向。我们还是强调，大道至简，M1定买卖。在09年底我们站在山顶之巅喊目标2300，我们根据最新的M1水平，站在山底，伴随着冲锋的号角，大声疾呼，目标3600，再次旗帜鲜明的呼唤牛市。M1的逻辑M0=现金M1=现金+企业活期存款+企业三个月以下定期存款M2=M1+居民储蓄存款+企

2、业三个月以上的定期存款M1高企股市上涨通胀预期升温物价迅速上涨M1上升M1—股市逻辑图注入流动性收缩流动性通缩阴影浮现股市下跌M1下降我们首先来回顾下M1的具体逻辑，光结果准确，而没有逻辑支持的话，是无法说服人的。M1增速的提高实际上代表的是企业活性的增强，代表企业手上实实在在的有钱，而且准备投资。因为从上面的定义来看，如果企业需要投资，会从银行贷款，然后把贷款交给设备提供商或者工人，那么企业手头的活期存款应会增加，谁也不会用三个月以上的定期存款去付账吧？如果企业手上有钱，代表着是预期的向好，整体流动性的宽松，那么股市也相应的不会缺钱，股市会上涨。但同时也代表着通胀

3、预期的升温，因为货币在蔓延。如果资金逐步蔓延到中低端人群的手中，实际上通胀就不仅仅是预期，而实实在在的体现出来。仔细观察下CPI的构成，我们会发现其中以生活必须品居多，也就是说CPI对于中低端的消费变化更加敏感，因此每次都是从资产价格等富人需求品中，逐渐向中低端人士手中蔓延，CPI最后就起来了。中国的CPI和M1的关系更加紧密，从下面的图中可以看出。图2：从M1向CPI的传导大约6-12个月4011M1增速%CPI同比%35930725520315110-15-31996年10月1998年02月1999年06月2000年10月2002年02月2003年06月2004

4、年10月2006年02月2007年06月2008年10月2010年2月2011年6月资料来源：Wind招商证券研发中心（虚线部分为预测值）于是中央必须要出手调控，因为CPI太高，会导致中低层收入阶层的通胀预期失控，会导致货币流动速度的失控，因此必须要把CPI控制住，M1必须降，因此股市必须跌。但是等M1降到低位，实际上股市也到低位，虽然此时CPI可能还比较高。但是中央此时没有必要再加力调控，因为CPI迟早会下来的，因为M1已经降低了，企业活性已经降低了，下来就是就业开始出现压力的时候，所以最近很多中小企业开始受不了。从大局看也必须要放松，就业与通胀本身也是博弈的两边

5、。当然收货币的时候可能比较大张旗鼓，而放货币的时候，或许声量会降低些，因为全世界的央行都在针对预期调控。当放松的时候，由于货币充裕，企业活性提高，股市就会明显上涨，因此每次的循环皆出于此。逻辑图在上面已经看到了，下面看看年度的M1与CPI的关系，也是十分精准。表3：M1增速与通胀关系时间M1同比增速(%)通胀率1990年19.23.10%1991年24.22.40%1992年35.96.40%1993年38.814.70%1994年26.224.10%1995年16.817.00%1996年18.98.30%1997年16.52.80%1998年11.9-0.80%

6、1999年17.7-1.40%2000年160.40%2001年12.70.70%2002年16.82-0.80%2003年18.71.20%2004年13.63.90%2005年11.781.80%2006年17.481.50%2007年21.014.80%2008年9.065.90%2009年34.73－0.50%2010年21.194.60%2011年16.303.90%资料来源:Wind招商证券研发中心在上述的以M1为核心的投资逻辑，实际上蕴含着投资一定要提前预判政策，而不是仅仅跟随，因为如果是跟随者，会发现跟不上节奏，而往往也是被博弈者，如果以M1为核心为

7、判断，就可以做到提前预判，当然M1多少是底，可能大家判断有分歧，我们会在分析完M1与股市的相关度后，进一步的说明为什么这次的M1底会比之前要高2%-3%。我们从6月开始，一直在疾呼牛市，虽然市场依然有所下跌，但是很多强势股票已经开始上涨，例如我们之前说的金融与能源。下文将进入核心，M1与股市的相关度分析M1与股市的准确性研究下面这幅图是我们最招牌的M1与股市走势的相关图，从图中，我们可以看出M1与股市的走势相关性，我们从96年1月开始统计，是因为只有从96年1月才开始有M1的月度数据，相关性十分明显，这幅图一定要记住，虚线是我们的预测，从M1的上升幅度来看，36