LME交易规则简述

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1、LME概况：LME是世界上最大的铜期货交易市场，成立于1876年，交易品种有铜、铝、铅、锌、镍和铝合金。铜的期货交易始于1877年。而铜期货期权则在1987年推出。1.交割日：LME三个月期货合约是连续的合约，所以每日都有交割。但根据持仓不同有所区别：持仓在三个月内的，任何一个交易日均可要求交割，持仓在三个月以上至十五个月的为每个月第三个星期三。LME为即期铜也就是现货（CASH）铜的贴水设立了底限，现货贴水不得低于三月铜30美元，相反，现货升水却可以无限大。最后的升贴水在该持仓平仓或交割后，根据持仓的时间长短和LME每日公布的升贴水水平进行返还或追缴。2.

2、独特的规定：履行合约的方式有两种：到期实物交割或者到期前平仓。值得注意的是，相对于其它期货市场而言，LME有一个独特的规则：合约到期才进行结算。从开仓到合约到期，一直需要初始保证金和维持保证金，但并不结算盈亏——即使头寸提前平仓了，差价也要等到期以后才结算。因此，严格地说，LME是一个远期合约市场而非期货市场。合约到期日在开仓时就确定了。所开头寸如果不在到期日前对冲，就必须进行实物交割。一个头寸可以对冲的最后日期（即“最后交易日”）是从合约到期日倒数第三个交易日。3.仓单和升贴水以及交割仓库：LME注册仓单所载的每一宗金属货物都存放在LME定点交割仓库中。定

3、点交割库通过它们在伦敦的代理机构颁发仓单。LME定点交割仓库分布在世界各地，仓单交割地的选择权在卖方。在交割中，买方可能被分配到他不情愿的地点的仓单；也可能买方收到的仓单所载的金属形状和品牌非他所愿。这样，仓单交易市场应运而生。在仓单交易市场上，希望调换仓单的买方可以拿自己的仓单与别人交换，他可能因此支付或收到一笔差价款，这即是仓单之间的升贴水。升贴水行情视不同仓单之间的供求关系而定。仓单交易是经纪公司替各自的客户所做的一项日常工作。仓单交易不受LME控制，不在一个公开的市场内进行，这意味着由升贴水带来的价格风险是不能通过对冲来保值的。然而，这并无大碍。毕竟

4、只有极少数LME合约涉及实物交割。几乎所有的LME头寸都是为了价格保护而建立的，一旦现货定价确定，就要被平仓。金属消费者一般都根据其实际需要寻求正常的供应链，LME的实物交割只是其最后的选择。LME价格是均一的全球价格。在金属现货市场中，人们以LME价格为基础，再考虑质量、形状和交割地升贴水来定价。如果在LME交割，仓单升贴水也主要由这些因素决定。升贴水只占金属总价值的一小部分，因此大部分价值都可以被保护。生产商的主要目的在于把金属卖给消费者。他们仅利用LME的套期保值功能来保护价格，以及作为最后的选择，进行实物交割。因此，LME的仓单数量比较清晰地反映了当

5、前金属生产过剩量。LME既不具体操作交割仓库，也不设定仓储和货物处理费率。这些都是由仓库和客户之间通过商业谈判来确定的。交易所只是公布交割仓库的最高收费标准，而且在每一次仓储费调整之前三个月就会向会员通报。仓储费按年支付，如果金属出库，仓单持有人必须付清全部费用。这意味着，仓单在换手时，只是结算了部分仓储费。到目前为止，LME在全球指定了四百二十多个交割仓库，分布在十几个国家的数十个地区。其中，英国有7个交割地；还有14个交割地分布在欧洲大陆的七个国家；有11个交割地在美国，其中第一个在1991年注册；新加坡在1987年成为交割地；1989年在日本指定了4个

6、交割地；1999年，中东的迪拜被指定为交割地；在韩国也指定了两个交割地。4.SWORD系统1999年1月，LME和LCH(伦敦结算所)联合推出了SWORD系统，于1999年7月全面运作。SWORD是一个安全的电子交易系统，交易的是LME仓单。所有的LME仓单都以标准的电子表格的形式存放在高度安全的数据库中。通过这套系统，LME仓单的所有权可以在片刻之间换手，同时仓储费也被自动结清。SWORD系统带来一系列的好处：首先，由于减少了仓单实物交换和繁琐的人工操作过程，管理效率大大提高了；其次，在交割时，也不需要真正进行仓单传递；而且，由于减少了丢失、被盗和被骗的可

7、能性，持有仓单的风险也降低了。5.库存报告：近年来，为了增加透明度，LME的库存报告的内容有所扩充。包括了注销仓单后仍存放在仓库中的货物的详细数据；以前的报告中也有这方面库存的数据，但并没有分条列述。报告中列入这些数据的目的是提醒交易商注意，价格上涨很容易造成仓单数量增加。比如，原计划出库的货物现在可能重新注册成仓单。因此，只有当货物真正出库以后，报告库存才会减少。然而，如果注销仓单以后的货物是在现货市场待售的，就不会再回到LME市场。因此，有必要分门别类、详细地报告注销仓单数据，以提供更大的透明度。另外，LME的信息服务部门还在其网站上公布仓单（或库存）大

8、头寸报告。报告中并不列举仓单持有人，而只是简单地指出