内含报酬率法

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1、内含报酬率法（或内部收益率）　　（1）含义：　是指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的贴现率，或者说是使投资方案净现值为零的贴现率。　　理解：　　NPV>0，方案的投资报酬率>预定的贴现率　　NPV<0，方案的投资报酬率<预定的贴现率　　NPV=0，方案的投资报酬率=预定的贴现率(2)计算方法1.各年现金流入量相等，投资额在期初一次发生首先，计算方案本身的年金现值系数；其次，查年金现值系数表，找出与该方案相同期限和与上述年金现值系数相邻近的两个年金现值系数及所对应的贴现率；最后，运用内插

2、法求的内含报酬率。2.若各年现金流入量不等，在这种情况下需要逐次测试。　　首先，估计一个贴现率，计算净现值，如果净现值为正数，说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率，应提高贴现率后进一步测试；如果净现值为负数，说明方案本身的报酬率低于估计的贴现率，应降低贴现率后进一步测试。经过多次测试，寻找出使净现值接近于零的贴现率，即为方案本身的内含报酬率。【例】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，经营期为15年。求内含报酬率。NPV=-254580+

3、50000×（P/A，i，15）-254580+50000×（P/A，IRR，15）=0（P/A,IRR,15）=254580/50000=5.091615年对应的的年金现值系数：（P/A，18%，15）=5.0916所以，内含报酬率=18%【例】某投资项目现金流量信息如下图所示：要求：计算该项目的内含报酬率。投资方案评价的标准是：若某方案的内含报酬率大于其资本成本或预定报酬率，该方案可行；在多个可行方案中，内含报酬率最大的方案为优选方案。内含报酬率法与净现值法的区别：内含报酬率是方案本身的收益能力

4、，反映其内在的获利水平。它与现值指数有相似之处，即都是根据相对比率来评价方案。　如果两个方案是相互排斥的，要使用净现值指标，选择净现值较大的方案；如果两个方案是相互独立的，应使用内含报酬率指标，优先安排内含报酬率较高的方案信用政策-应收账款管理(信用标准、信用条件、收账政策)一、应收账款信用政策的构成　　信用期间、信用标准和现金折扣政策。二、信用期间　　信用期间：企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。【决策方法】（1）计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本=增加

5、的边际贡献=销售量的增加×单位边际贡献注意：如果固定成本也发生了变化，计算收益的增加时还需要减去固定成本增加额。　　（2）计算实施信用政策成本的增加：第一：计算占用资金的应计利息增加　　a.应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本其中：应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率　　应收账款平均余额=日销售额×平均收现期　　平均收现期也就是应收账款周转天数，不过此处一年按照360天计算。【提示】应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款　　平均收现期＝应收账款周转天数=360/应收账款周转次

6、数应收账款应计利息=日销售额×平均收现期×变动成本率×资本成本（率）b.占用资金的应计利息增加＝新信用政策占有资金的应计利息-原信用政策占用资金的应计利息【注意1】如果题目中没有提到存货增加的问题，可只考虑应收账款占用资金的应计利息，如果提到了存货增加，则必须要计算存货占用资金应计利息的增加。计算公式如下：　存货增加而增加的占用资金应计利息＝平均存货增量×每件存货变动成本×资本成本；【注意2】如果题目中提到了存货增加引起的应付账款的增加，则需要考虑营运资金节约而减少的“应计利息”。比如原来在信用政策

7、甲之下应付账款的余额10万，信用政策改变后应付账款的余额变成了15万，应付账款增加5万，假设资金成本率是10%，带来利息节约5000元。意味着应收账款信用政策改变以后应付账款的带来利息增加-5000元　第二：计算收账费用和坏账损失增加　　收账费用一般会直接给出，只需计算增加额即可；　　坏账损失一般可以根据坏账损失率计算，然后计算增加额。（3）计算改变信用期增加的税前损益　　税前损益=收益增加-成本费用增加【决策原则】如果改变信用期的增加税前损益大于0，则可以改变。——例题P177三、信用标准－预

8、计的坏账损失率信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，如果顾客达不到信用标准，便不能享受企业的信用或只能享受较低的信用优惠。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估他赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。所谓“五C”系统是指评估顾客信用品质的五个方面，即品质、能力、资本、抵押、条件。“品质”指顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性；“能力”指顾客的偿债能力，主要指顾客流动资产的数量和质量以及与流动负债的比例；“资本”指顾客的财务实力和财务状况，表明