31-中国太平 （966 HK） 中国太平

《31-中国太平 （966 HK） 中国太平》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、元大快报中国:保险2012年2月13日持有中国太平(966HK)目标价隐含涨/跌幅7.1%日期2012年2月10日银保业务企稳，，，但代理，但代理人人人业务依然疲弱人业务依然疲弱收盘价HK$15.88HK$15.88HK$15.88十二个月目标价HK$17.00HK$17.00HK$17.00香港恒生指数20,783.920,783.920,783.9事件太平人寿于2012年2月13日公布2012年1月寿险保费数据。股价相对香港恒生指数表现(%)265研究中心观点SharePrice(HK$)24relativetoHangSengI

2、ndex(%)0►总保费同比增长9.5%9.5%:9.5%太平人寿总保费达人民币38亿元，同比增长9.5%，22-5主要由于银保业务企稳，以及续期保费所带动。20-10►银保业务有企稳迹象:据本中心估计，1月太平人寿银保趸交新业务同比持18-15平，而银保期交新业务同比下滑10%。然而，考虑到今年春节假期提前造成16-20的负面影响，我们认为太平人寿的1月银保业务数据仍较为稳健，且已出现14-25企稳迹象。12-30►代理人期交业务依然疲弱:我们估计1月太平人寿代理人期交新业务同比下滑Feb-11May-11Aug-11Nov-112

3、7%，即使计入春节假期提前的影响，该数据仍差强人意。由于代理人业务市值US$3,491.8mn可能成为公司2012年价值增长的重要驱动因素，我们仍谨慎看待中国太平六个月平均日成交量US$4.4mn近期的增长前景。流通在外股数（（（百万股（百万股）））1,705.3mn流通股比例46.6%投资建议:::中国太平目前股价对应2012年股价/内含价值1.40倍，新业务价值大股东；；；持股比率；持股比率太平保险集团,53.4%倍数6.9倍，略低于同业均值1.5倍/8.0倍。但在中国保险股中，我们依然更簡明損益表(HK$百萬元)看好中国太保（2

4、012年股价/内含价值为1.42倍，新业务价值倍数7.2倍）及ࠕࠕࠕ初至十二月20102011F2012F2013F每股收益1.320.540.991.36中国平安（2012年股价/内含价值为1.51倍，新业务价值倍数7.3倍），主要内含价值9.6310.1611.3912.84由于太保及平安的规模效应更具优势，且代理人业务增长前景更平稳。本中心重市净率(x)2.131.981.761.53申目前对中国太平的持有评级。股利收益率(%)0.000.000.000.00平均净资产收益率19.57.011.614.1(%)报告研究员::::

5、聂聂聂晟申,AIAA,CFA,AIAA,CFA,AIAA,CFA+8523969-9514baron.nie@yuanta.com以下研究人员对本报告有重大贡献:陈俊铭,CFA+8523969-9525ming.tan@yuanta.com陆怡雯+86216187-3829yiwenlu@yuanta.com研究员声明及重要披露事项请参见第222页页页。页。。。元大与其研究报告所载公司行号可能于目前或未来有业务往来，因此投资人应了解本公司可能有利益冲突而影响本报告之客观性。投资人于做出投资决策时，应仅将本报告视为单一考虑因素。本报告系

6、原以英文发布，并已翻译为中文。若对于译文内容正确性有任何疑问，请参考原始英文版。附录A：重要披露事项研究员声明主要负责撰写本研究报告全文或部分内容的研究员，兹针对本报告所载证券或证券发行机构，于此声明：(1)文中所述观点皆准确反映其个人对各证券或证券发行机构的看法；(2)研究部研究员于本研究报告中所提出的特定投资建议或观点，与其过去、现在、未来薪酬的任何部份皆无直接或间接关联。中国太平(966HK)-投资建议与目标价三年历史趋势3535股价HK$变动3013025252320204151551010552009年2月2009年8月20

7、10年2月2010年8月2011年2月2011年8月2012年2月序号日期收盘价(A)目标价(B)评级研究员1:2010年11月8日29.1536.00买入聂晟申2:2011年2月21日23.1031.00买入聂晟申3:2011年5月20日20.7024.40持有聂晟申4:2011年8月29日16.8221.60持有聂晟申5:2012年1月16日12.9017.00持有聂晟申资料来源:Bloomberg,元大注:A=依据股票股利与现金股利调整后的股价;B=未调整的目标价;员工分红稀释影响未反映于A、B目前元大研究分析个股评级分布评级#

8、##追踪个股数%%%%买入10444%持有6126%卖出156%评估中5624%限制评级00%总计总计：：：236236236100%100%100%资料来源：元大投资评级说明买入：根据本中心对该档个股投资期间绝对或相对