全球铜行业巨头经营状况探究：铜矿步入低增长时代

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1、目录1.铜矿或进入低增长时代...........................................................................32.智利铜业：成本趋势性上升带来融资难题...........................................73.自由港：昔日龙头期待重整旗鼓.........................................................104.嘉能可：多品种巨头.................................................

2、............................145.必和必拓:全球矿业资源巨头..............................................................206.南方铜业：墨西哥铜业控股（88.91%）.............................................277.力拓：百年老店，蒙古铜矿陷入纠纷.................................................328.第一量子：成长迅速，铜矿产业全球领跑......................

3、...................369.英美资源：多样化的全球矿业公司.....................................................40请务必阅读正文之后的免责条款部分1.铜矿或进入低增长时代从全球新开铜矿山的开矿计划来看，铜矿的投产进度总体平稳。2019最大的增量在于第一量子的Panama铜矿以及南方铜业的Toquepala铜矿，将增加近30万吨产能。国际矿业和中国企业巨头在蒙古、南美、非洲的投资可能成为新增供给的主力，但是高增速难以再现。表1：全球新增矿山（万吨）产量增量性质矿山国家所属公司20182019E2020E

4、2019E2020ECobrePanamaPanama第一量子0.015.828.515.812.7投产ChuquicamataChile智利铜业33.034.034.01.00.0投产ToquepalaPeru南方铜业13.025.825.812.80.0投产qulongChina西藏巨龙铜业0.02.05.52.03.5投产MiradorEcuador铜陵有色0.05.27.85.22.6投产MetalkolRTRCongoDRERG0.05.16.45.11.3投产KatanagaCongoDR嘉能可15.022.030.07.08.0扩产SerbiaRTB紫金矿业

5、4.04.08.00.04.0扩产DuobaoshanChina紫金矿业4.57.59.03.01.5扩产BystrinskoeRussiaBystrinskoe4.05.06.01.01.0扩产KolweziCongoDR紫金矿业4.57.510.03.02.5扩产PulangChina中国铝业3.04.55.01.50.5CarrapateenaAustraliaOZ矿业0.00.36.50.36.2投产KonkolaZambiaKonkola3.76.59.02.82.5扩产OyuTologoiMongolia力拓15.616.017.00.41.0扩产Highla

6、ndVallyCanada泰克资源10.811.514.50.73.0扩产CandelariaChile伦丁13.515.0未披露1.5CentinelaChile安托法加斯塔15.516.3未披露0.8扩产sentinelZambia第一量子公司22.423.025.00.62.0YulongPhaseIIChina西部矿业0.00.06.50.06.5投产PilaresMexico南方铜业0.00.05.80.05.8投产Xietongmen-China紫金矿业0.00.05.00.05.0投产XiongcunSulphideChile必和必拓0.00.01.50.0

7、1.5投产OlympicDamAustralia必和必拓13.717.5未披露3.8合计64.5数据来源：各公司年报，矿山品位的下降将带来存量铜矿的减产。全球存量矿山的地表储量及品位下滑，将直接导致存量矿山的产量下滑，其中最大的减量在于Grasberg由于要转地下开采，2019年将损失26万吨产量，其余矿山由于品位下滑等原因，也将存在约10万吨的减少量。表2：矿山品位的下降带来存量铜矿的减产（万吨）产量增量矿山国家所属公司性质变化20182019E2020E2019E2020E请务必阅读正文之后的免责条款部分Grasberg铜