《证券投资学》第10章 现代证券投资理论

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1、国际财务管理主讲：李义超学习目的认识国际财务管理了解国际理财环境学会防范汇率风险熟悉国际筹资渠道掌握国际现金管理学会跨国资本预算分析跨国投资风险规划全球财务战略参考数目王建英.国际财务管理.人民大学出版社夏乐书.国际财务管理.东北财大出版社毛付根.跨国公司财务管理.东北财大出版社李相国，王化成.国际财务管理.人民大学出版社杰费·马杜拉.国际财务管理.东北财大出版社陆廷纲.国际财务管理.华东化工学院出版社Shapiro.跨国公司财务管理基础.清华出版社李洪辉.跨国公司财务管理.经济科学出版社白雪，阎宏伟.跨国公司财务管理.冶金出版社卢汉林.国际投

2、融资.武汉大学出版社第一章国际财务管理概览§1国际企业国际企业国际企业：超越国界从事商业活动的企业。跨国公司：国际企业的典型代表。跨国公司：一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。（联合国跨国公司委员会）企业国际化进程早期国际贸易（以产业革命为标志）。19世纪中叶的对外直接投资（FDI），以修建铁路和资源开发为主。两次世界大战之间，基于制造业的FDI迅速增加。二战之后国际企业高速发展。战后30年，发达国家对外投资总额增长11倍，其中FDI增长318倍。

3、进入20世纪90年代，经济全球化趋势更加明显。一组数据1968年全球跨国公司总数只有7276家，其国外分支机构为27300家，至1999年，跨国公司已经猛增到63000家，国外分支机构则达到70万家。全球对外直接投资存量1979年为5290亿美元，1995年则达到27000亿美元，1999年更高达86500亿美元。在世界100个最大的经济体中，有51个是跨国公司，只有49个是主权国家。跨国公司成为国际生产一体化的主要载体1982—1997年跨国公司国外分支机构总产值增长了3．8倍，销售额增长了3．9倍，1997年跨国公司国外分支机构总资产达12

4、．6万亿美元，总产值达21万亿美元，总销售额达9．5万亿美元。1999年跨国公司的总产值已经超过世界总产值的1／3，销售额达到14万亿美元，几乎是世界贸易额的2倍，跨国公司内部及相互贸易占世界贸易的60％以上。中外跨国公司比较中国50强世界50强经济全球化的动因贸易和投资的自由化产品、技术标准的全球化经济体制的趋同信息技术革命的推动2001年全球跨国投资急剧下降中国企业的境外上市截至2003年1月底，境內企业境外上市已达76家，除1家在新加坡上市外，其余75家在香港上市（包括创业板21家），其中有11家在香港和纽约两地上市，有3家在香港和伦敦两

5、地上市，有1家在香港、紐纽约、伦敦三地上市。这些企业通过公开发行、增发及发行可转债，已累计筹资204.33亿美元。中国企业的对外投资2002年下半年，突然刮起的国企对外投资飓风，已然对2003年中国资本走向世界预演着前奏—2002年10月，上海汽车工业（集团）总公司斥资6000万美元，购入大宇汽车（通用汽车持股10％）的股份。紧接着，中国网通与亚洲全球电信达成收购协议，成为首家并购海外公司的中国电信服务营运商。2002年，中国公司海外投资达24亿美元，而2002年之前，累计对外投资只有70多亿美元，很显然，中国资本走出去的步伐在加快。中国企业的

6、对外投资2003年1-7月，经我部批准或备案设立的境外非金融类中资企业263家，中方协议投资额7.5亿美元。分别比上年同期增长55%、28%.其中，境外加工贸易企业33家，中方协议投资额1.03亿美元。截至2003年7月底，经我部批准或备案设立的境外中资企业共计7222家，中方投资额100.9亿美元。§2国际财务管理概念：对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。特征：财务管理国际企业的财务管理国际企业涉外经济活动国际财务管理内容国际财务管理的基本内容国际融资的管理国际投资管理国际营运资金管理国际利润管理国际财务管理内容（续）国际财务管理的特殊内

7、容汇率预测和外汇风险的管理国际资金转移转移价格的制定投入子公司资本及分红的管理子公司收入和费用的管理冻结资金的管理国际税收和国际结算国际财务管理目标国际财务管理目标演变利润最大化股东利益最大化企业价值最大化相关利益者利益最大化财务管理目标国际比较美、日公司目标比较美国日本1.投资收益1.改进产品，引进新产品2.更高股价2.市场份额3.市场份额3.投资回报4.改善工作条件4.更高股价影响跨国公司目标的利益集团股东债权人雇员关联企业政府客户社区国际经营理论比较优势理论不完全竞争理论国际产品生命周期理论§3国际经营理论与方法比较优势理论已知下表条件，

8、海尔、春兰分别具有怎样的比较优势？生产效率比较（台/人班）海尔春兰冰箱1512空调109比较优势理论三大转变由注重外生比较优势向外生与内生比较优势并重