QFII制度与中国资本市场的发展

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1、QFII/QDII制度与中国资本市场的发展合格的机构投资者制度包括合格境外机构投资者（QualifiedForeignInstitutionalInvestors,简称QFII）制度和合格境内机构投资者（QualifiedDomesticInstitutionalInvestors,简称QDII）制度。QFII制度与中国资本市场的发展学习目的2002年11月5日，中国人民银行和中国证监会联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，颇受人们关注的QFII制度正式实施，这标志着符合一定

2、条件的外资金融机构可以直接投资于我国的资本市场。在当前人民币资本项目下尚未实现自由兑换的情况下，我国引进QFII制度对资本市场的发展可谓意义深远，它不但有利于促进我国资本市场尽快与国际市场和惯例接轨，提升中国资本市场的整体水准，并有可能会对整个资本市场的发展带来结构性的变革。作为我国资本市场由服务开放走向资本开放的第一步，QFII制度的推出将使我们面临着全新的形势和挑战，因此，研究QFII制度在我国资本市场的实施情况可以说是一个全新的课题。如何认清QFII制度在我国资本市场发展当中所起到的作用，发

3、现并研究我国在实施QFII制度中所面临的各种问题，将会对我国资本市场的健康发展起到十分积极的促进作用。QFII制度与中国资本市场的发展合格境外机构投资者制度是指允许经核准的合格外国机构投资者汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专用账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经批准后可购汇汇出的一种资本市场开放模式。QFII制度实质上是一种资本管制制度，通过限制国外资本流入规模和流出速度，控制外国资本的影响力。相关各国之所以采取QFII制度，是因为国内资本市场有待进一步发展，金融体系

4、存在一定的脆弱性，资本项目可兑换进程尚未完成。目前，印度、韩国、中国台湾都引进了QFII制度。QFII制度与中国资本市场的发展2002年11月中国证券业监督管理委员会、中国人民银行联合发布的《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以及国家外汇管理局发布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理暂行规定》标志着QFII制度在中国的正式推行。2006年8月，在充分总结QFII制度三年试点经验的基础上，中国证券业监督管理委员会、中国人民银行和国家外汇管理局联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资

5、管理办法》（以下简称《办法》），进一步完善了QFII制度，包括：降低QFII资格门槛，鼓励养老基金、保险基金、共同基金、慈善基金等长期机构投资者加入，完善监管程序等。截至2006年12月31日，共有51家境外机构获得证监会批准的QFII资格，国家外汇管理局已批准其中44家QFII投资额度，总额达到90.45亿美元。QFII制度的顺利推进，使得中国资本市场得到了全球资本的空前关注，在引导价值投资理念、激励A股市场创新、推动中国股票市场制度建设、促进境内外金融机构广泛合作、扩展境内商业银行中间业务、培

6、育境内金融机构等多方面均起到了重要作用，对中国资本市场的健康发展起到了积极的促进作用。根据相关承诺，自2007年12月起QFII总额度将从100亿美元提高至300亿美元。李东荣在会上表示，外汇局将会同有关部门根据国际收支状况和证券市场状况把握落实新额度的审批，鼓励符合条件的境外中长期资金投资境内资本市场。2003年到去年，外汇局每年批准的QFII额度分别为17亿美元、17.25亿美元、22.2亿美元、34亿美元和9.5亿美元，累计99.95亿美元，共有49家QFII机构获批。QFII制度与中国资本

7、市场的发展一、QFII制度的概念及基本规范QFII制度的概念QFII（QualifiedForeignInstitutionalInvestors）制度即合格境外机构投资者制度的简称，它是指经过核准的合格境外机构投资者，在一定的规定和限制下汇入一定额度的外汇资金并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资于当地的证券市场，其资本利得、股息红利等经过审核后可以转换为外汇并汇出的一种制度。QFII制度与中国资本市场的发展一、QFII制度的概念及基本规范资本市场对外开放模式从世界各国的实践来看，各个国家

8、资本市场的对外开放模式主要可以分为三种类型：即完全直接开放模式、有限制直接开放模式和间接开放模式。完全直接开放模式，是指允许境外的投资者自由进出该国的资本市场，不受投资比例和范围限制，境外公司可以到该国证券市场发行证券、挂牌上市，境内投资者可以在本国证券市场购买外国证券，也可以跨境投资海外市场。目前采取该模式的国家和地区，一般来说都取消了外汇管制、证券市场规模较大并且监管严格。如美国、英国、日本、香港等均采取这种模式。QFII制度与中国资本市场的发展一、QFII制度的概念及基本规范