医药行业2019年半年度投资策略报告：改革春风迎面来，几家欢喜几家愁

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1、行业半年度投资策略报告目录1.年初至今医药板块行情回顾61.1医药板块上半年前涨后跌61.2医药板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平71.3子板块市场表现不一，中药和商业表现较差72.医药行业运行情况102.1制造端：收入与利润持续走低102.2销售端：外资威胁加大，行业集中度持续提升122.3支付端：医保基金承压问题凸显142.4政策端：医改政策频发，行业整顿持续进行163.A股医药生物上市公司2018年和2019年一季度业绩总结253.1上市公司整体业绩拖累于2018年年底资产减值253.2子行业内部分化明显，几家欢喜几家愁264

2、.投资策略364.1恒瑞医药：研发管线丰富的国内创新药绝对龙头364.2复星医药：控股子公司复宏汉霖为国内生物药领军企业364.3长春高新：国内领先的基因工程制药企业374.4科伦药业：大输液龙头，创新药研发管线丰富384.5海正药业：生物药研发管线丰富，底部反转可期384.6一心堂：西南地区零售药店龙头394.7国药一致：“批零一体”的区域连锁龙头404.8凯莱英：CDMO赛道领军企业404.9安图生物：推出国内首条大型流水线414.10基蛋生物：进口替代空间庞大的POCT领域优质企业42请务必阅读正文之后的免责声明3of46行业半年度投资策略报

3、告图目录图1：年初至今医药生物板块VS沪深300市场表现6图2：年初至今医药生物板块涨跌幅在申万28个一级行业中位列第166图3：医药板块相对全部A股的估值溢价率处于近5年来的低位水平7图4：年初至今（1月1日至6月6日）医药6个子板块涨跌幅情况（）8图5：年初至今（1月1日至6月6日）医药各子板块市场表现（）8图6：年初至今医药6个子板块市盈率变动情况8图7：医药各子板块市盈率与年初水平对比9图8：近年我国医药制药业累计营业收入及同比增速情况10图9：近年我国医药制药业累计利润总额及同比增速情况11图10：近年我国医药制药业累计三大费用及同比增速

4、情况11图11：近年我国医药制药业累计营业成本及同比增速情况12图12：我国百床以上医院药品市场销售额五年趋势13图13：2018年我国医院药品市场增长率（按城市等级细分）13图14：近年我国60岁及以上人口及占比15图15：近年我国基本医保参保人数15图16：近年我国基本医保收支状况16图17：北京医耗联动综合改革要点19表目录表1：龙头企业的增长超过平均值13表2：头部药企增速状况14表3：多省市发布带量采购相关落实政策16表4：高值耗材分类概况18表5：辅助用药管控部分政策20表6：医院用中成药同比增速下滑20表7：注射用血栓通（注射液）、倍

5、通、丹参多酚酸盐用药出现较大幅度下滑21表8：目前已纳入医保范围内或医保谈判范围内肿瘤药的统计21表9：医药生物板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况25表10：2018年计提大额计提损失企业一览（亿元）25表11：化学原料药板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况26表12：化学原料药板块重要公司2018年及2019第一季度业绩表现情况27表13：化学制剂板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况27表14：化学制药板块重要公司2018年及2019第一季度业绩表现情况28表15：中药板块2018年年报及2019年1季

6、度报总体表现情况29表16：中药板块重要公司2018年及2019第一季度业绩表现情况29表17：生物制品板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况30表18：生物制品板块重要公司2018年及2019第一季度业绩表现情况30请务必阅读正文之后的免责声明4of46行业半年度投资策略报告表19：医药商业板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况31表20：医药商业板块重要公司2018年及2019第一季度业绩表现情况32表21：医疗器械板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况32表22：医疗器械板块重要公司2018年及2019第一

7、季度业绩表现情况33表23：医疗服务板块2018年年报及2019年1季度报总体表现情况34表24：医疗服务板块重要公司2018年及2019第一季度业绩表现情况34请务必阅读正文之后的免责声明5of46行业半年度投资策略报告1.年初至今医药板块行情回顾1.1医药板块上半年前涨后跌年初至今（2019年1月1日至2019年6月6日），申万医药生物板块上涨11.03%，沪深300指数上涨18.40%，医药板块整体跑输沪深300指数7.37个百分点，涨跌幅在申万28个一级行业中排名第16。从总体医药指数走势看，1月份医药指数下跌2.54%，同期沪深300上涨

8、6.34%，医药板块涨幅大幅落后其他板块；随后2月份至4月初，全市场快速上涨，2月1日至4月10日，医药板块上涨43.35