黑色建材策略日报：库存持续大幅下降，铁矿震荡偏强

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1、中信期货研究

2、策略日报（黑色建材）一、行情观点2/14品种日观点中线展望钢材现货价格涨跌互现，建材成交大幅回落。找钢网数据显示，本周建材产量、库存双双回升，钢价在前日快速拉涨之后，今日承压震荡回调。但当前建材需求韧性仍存；且利润回落后检修预期增强，钢材产量有望逐步收缩，叠加电炉成本及原料端铁矿支撑较强，预计钢价短期宽幅震荡。风险因素：钢材产量继续攀高，淡季因素超预期（下行风险）震荡铁矿石现货价格小幅上涨，但成交量明显下滑。供应端未见超预期增量，需求端6月热卷检修略有增多，但绝对量不大，整体需求仍然维持高

3、位。点钢网数据显示北方六港库存继续大幅下降，价格整体震荡走强。风险因素：巴西复产进度加快；热卷钢厂集中检修。震荡偏强焦炭山西钢厂再次提降，钢焦博弈加剧，现货价格承压。陕西韩城、山西运城环保限产仍在持续，产量有小幅减少。下游高炉开工维持高位，焦炭供需两旺，库存持续去化，供需结构较为良好，但焦化利润率已超过钢材，产业链利润或将二次分配。受现货提降、钢价回调影响，焦炭期价震荡下跌。预计短期内焦炭现货面临降价压力，期货价格将维持震荡。风险因素：环保不及预期，高炉限产超预期，终端需求走弱，钢材价格大幅下跌震荡焦煤

4、主焦煤价格持稳，山西部分配焦煤价格松动，吕梁地区煤矿产量有所恢复，陕西韩城、山西运城地区部分洗煤厂受环保影响停产，由于安全监管趋严，国内煤矿产量难以大幅释放。进口端虽有小幅增量，但由于进口总量控制，供给端增量有限，资源相对紧俏。下游焦炉开工率维持高位，焦煤需求稳定。焦煤基本面总体较好，预计短期焦煤现货价格偏稳，期货价格将维持震荡。风险因素：煤矿产量增加，进口煤放松，终端需求走弱，焦炭价格下跌震荡动力煤产地方面，安检、环保等对检查基本无影响，煤炭供应正常，5月进口数据亮眼，发运显示6月份进口与5月相差无几

5、，总体供应相对宽松，坑口价格继续下跌；港口在价格跌破长协价后暂时企稳，市场询货增加，但受制于下游高库存与低日耗，总体需求一般。总体来看，煤炭市场结构性矛盾有所缓和，供需总量逐步宽松，预计在旺季高日耗到来之前，继续维持震荡偏弱的格局。风险因素：安全整顿升级；宏观需求超预期震荡偏弱玻璃近期沙河地区玻璃企业停产的通知因成本较高等原因暂告一段落。目前玻璃库存仍然较高，叠加梅雨季来临，需求受到影响，以及当前玻璃套保利润大幅上升，为玻璃生产及贸易企业提供套保良机，均压制期价上行空间。综上，短期期价或震荡偏弱。风险因

6、素：库存大幅下降。震荡偏弱硅铁当前硅铁现货价格处于盈亏平衡线附近，导致5月产量已环比小幅下降。在成本下降空间有限，以及钢招略超预期的情况下，尽管本周现货市场面临交割库仓单注销带来的冲击，但短期现货价格大幅下跌空间或不大，在短期缺乏驱动的情况下，期价或震荡为主。风险因素：钢厂高炉开工率维持高位，钢价持续坚挺（上行风险）；硅铁产量维持高位，原料和钢材价格下跌（下行风险）。震荡锰硅（硅锰）当前由于锰矿库存矛盾较大，硅锰前期价格的下跌基本转移给了锰矿。但随着锰矿价格不断下跌，硅锰利润不断扩大，产量也再创新高。在

7、钢铁利润下滑的情况下，尽管本轮钢招价格未出现下跌，但现货下跌风险仍存，期价或震荡偏弱。风险因素：下游钢材价格止跌回升，锰矿价格止跌回升。震荡偏弱中信期货研究

8、策略日报（黑色建材）二、期货市场监测表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源：Wind中信期货研究部注：表中上海螺纹基差计算方式有所调整：上海螺纹现货价格调整为各线品牌价格中的最小值。3/14品种期差最新环比基差010509/10现货环比螺纹1-5月148910-1月265-5上海天津广州39854613355069828559073832

9、53960103880041300热轧1-5月145610-1月1638上海北京广州3484931854285732654085532453830-20382010389010铁矿1-5月55.53.59-1月78.53青岛港普氏指数金步巴17222793202258124168223897875106.50.67653动力煤1-5月16.409-1月93秦皇岛7.624.0-1.65910.0焦煤1-5月607.59-1月49-3澳洲二线蒙煤226286177113173641596-214830焦炭

10、1-5月139.599-1月631天津准一1012413922001玻璃1-5月30129-1月5454沙河-64-34-11813430硅铁1-5月14109-1月48-26宁夏鄂尔多斯-256-242-304-296-292-3545650056000硅锰1-5月14449-1月28016内蒙32146541747525利润电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润环比华东28410螺纹178191348335-20华北35-1