《折现现金流量》课件

《《折现现金流量》课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、折现现金流量估价第4章关键概念与技能会计算单期现金流量或系列现金流量的未来值和/或现值。能计算某项投资的报酬大小。能使用财务计算器和/或电子表格来求解时间价值问题。理解什么是永续年金和年金。本章大纲4.1估值：单期投资的情形4.2多期投资的情形4.3复利计息期数4.4简化公式4.5公司的估值4.1单期投资情形假定你打算将10000美元投入一项收益率为5%的项目中，则1年后你的投资将会增长为10500美元。其中，500(=10000×0.05)美元为投资赚得的利息10000(=10000×1)美元为应归还给你的本金。10500美元为本息合计，可由下式计算得到：10000×1.05=105

2、00美元该投资在期末的本息合计金额被称为终值（FutureValue，FV），或复利值。终值如果只有一期，则终值FV的计算公式为：FV=C0×(1+r)式中，C0为今天(0时刻)的现金流量，r为某个利率现值如果你希望对一项报酬率为5%的项目进行投资，1年后获得10000美元，则你在今天应当投入的金额为9523.81美元。为了能在1年后偿还10000美元的债务，债务人在今天就需要存起来的钱，就是现值（PresentValue，PV）。请注意，10000美元=9523.81美元×1.05现值如果只考虑一期，则现值公式可写做：式中，C1为在日期1的现金流量，r为某个利率。净现值某个项目的净现

3、值（NetPresentValue，NPV）等于该项目的预期现金流量的现值与项目投资成本之差。假定某项投资承诺将在一年后归还10000美元，现在需要的出资金额为9500美元。你的资金利息率为5%。这项投资可行吗？净现值I在单期情形下，NPV的计算式为：NPV=–Cost+PV假定我们放弃了上一张幻灯片中NPV为正的项目，而是将手中的9500美元投资于另一个报酬率为5%的项目，则我们最后得到的FV将低于被放弃项目所承诺的10000美元，因此从FV的大小来判断，我们是不应当放弃这个项目的：9500美元×1.05=9975美元<10000美元净现值未来现金流量的现值大于投资成本额。换言之，该

4、项目的净现值NPV为正，因此该投资可行。不确定性与价值评估不确定的投资其风险较大，这时就要求一个更高的贴现率。比如投资油画，其风险高，确定性的市场利率假如是10%，投资油画的贴现率可能要求为25%。4.2多期情形某项投资在多期后的终值计算一般公式为：FV=C0×(1+r)T式中，C0为时刻0时的现金流量,r为某个适当的利率,T为投资的时期数。终值假定某股票目前发放的股利为每股1.10美元,并预计在未来5年中将以每年40%的水平增长，5年后的股利额能有多高？FV=C0×(1+r)T5.92美元=1.10美元×(1.40)5终值和复利计算注意第5年的股利额5.92美元,与初始股利额与按初始

5、股利额1.10美元增长40%的5倍之和相比，仍然高出了很多：1.10+5×（1.10×0.40）=3.30（美元）5.92美元>3.30美元这就是由于复利（compounding）的影响。终值与复利012345现值与折现如果利率为15%，为了在5年后能得到20000美元，投资者目前必须拿出多少钱？012345$20000PV求解期数如果我们今天将5000美元存入一个收益率为10%的账户中，则需要多长时间我们的账户金额才能增长到10000美元?72法则（72’law）使资金倍增所要求的利率（i）或投资期数（n）之间的关系，可用下式近似地表示为：i≈72/n或n≈72/i其中，i为不带百分

6、号的年利率。仍以上例为例，根据72法则，使资金倍增所要求的期限为：n≈72/i=72/10=7.2（年）即按年投资回报10%计算，将5000元投资于固定收益的基金，大约经过7.2年就可能使投资额变为10000元。假定12年后你的孩子去上大学时需要的学费为50000美元，你现在有5000美元可供投资，则为了能在12年后凑够孩子的大学学费，你的投资必须达到的收益率为多少？求解利率大约要21.15%.多期现金流量假定某项投资现在就付给你200美元，以后直到第4年，每年还将会增长200美元。如果投资报酬率为12%,这一系列现金流量的现值是多少？如果该投资的发行人对此项投资的要价为1500美元,

7、你应当买入吗？多期现金流量01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93现值<成本→不应购入4.3复利计息期数如果在T年中每年对一项投资复利m次，则在T期末的财富终值将为：复利计息期数假定你将50美元投资三年，每半年复利一次，投资报酬率为12%，则3年后你的投资将增长为：实际年利率对上例，我们不由会问：“这项投资的实际年利率究竟是多少？”所谓实际年利率（TheeffectiveAnnualRa