《营运资本管理》课件

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1、第八章营运资本管理Chapter8WorkingCapitalManagement第八章　营运资本管理§1概述§2现金管理§3应收账款管理§4存货管理§5短期筹资管理流动资产管理流动负债管理§1概述一、营运资本的概念：是企业在经营过程中的周转使用资金的简称。营运资本管理是指流动资产的管理以及维持这些流动资产的融资活动（流动负债）的管理，是企业日常财务管理的核心。1、流动资产占企业总资产的比例必须适度。2、流动负债是企业外部融资的重要来源。3、流动资产与流动负债的匹配是企业资产负债管理的重要组成部分。二、营运资本的分类：1、流动资产Curre

2、ntAsset：是指可以在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或者运用的资产。包括库存现金、银行存款、应收账款等。按用途：永久性流动资产PermanentCurrentAsset——是满足企业正常生产需要最低限度而占用在流动资产上的资金。永久性流动资产与固定资产相似之处：其所占用的资金是长期的；随时间的发展而增加。临时性流动资产TemporaryCurrentAsset——是随季节性和临时性需求而占用的流动资产资金二、营运资本的分类：2、流动负债CurrentLiability：是指需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务。包括短期借

3、款等。自然性流动负债：日常交易中自然发生的，是由于法律和结算制度的规定，使其支付的时间晚于形成时间而自然形成的，且大部分不存在名义上的融资成本。如：应付账款、应交税费人为性（协议性）流动负债：是需签订正式的融资协议，也存在一定的融资成本。如：短期借款二、营运资金的管理策略：（资产结构与资本结构的对应关系）（一）营运资金持有政策（资产组合）：保守政策：持有较多流动资产——收益小，风险小积极政策：持有较少流动资产——收益高，风险大适中政策：介于两者之间——收益与风险适中例：P283（二）营运资金筹资政策（筹资组合）：长期性流动资产与临时性流动资

4、产筹资方式的安排与组合，如何来筹措这些流动资产。1、折衷型：2、冒险型：3、保守型：1折衷型（正常型、到期日配比型maturitymatching）每一项资产将与一种与它的到期日大致相同的融资工具相对应，临时性流动资产由短期负债来解决，永久性流动资产和所有的长期资产由长期负债和权益性资本来解决。如图8—1所示。图8—1折衷型筹资组合企业在短期资金需求处于波谷时不借入任何流动负债；当企业短期资金需求处于波峰时，进行短期负债，并由临时性资产的减少而释放出来的现金偿还短期负债。2激进型（积极型、冒险型）部分永久性流动资产的资金来源于短期负债。图8

5、—2激进型筹资组合这是一种高风险、低成本、高盈利的筹资策略，图中虚线越低，所冒风险越大。但由于短期负债利率的多变性增加了盈利的不确定性。这种策略适用于企业长期资金来源不足，或短期负债成本较低的企业。3稳健型（保守型）部分临时性流动资产的资金来源由长期负债解决。图8—3稳健型筹资策略这是一种低风险、低收益、高成本的筹资策略，图中虚线位置越高，就越保守。例：P326§2现金管理CashManagement一、现金管理概述：（一）持有现金的动机：1、交易性动机：以满足其日常业务活动的现金支付需要2、预防性动机：以应付意外事件所产生的现金需要。3、

6、投资性动机：以满足某种投资行为的现金需要。4、补偿性动机：补偿性余额（二）现金管理的成本：持有成本：因保留现金而丧失的投资于其他有价证券而产生的收益，实际上是一种机会成本，通常用有价证券的利率来衡量，与现金持有量成正比例关系；转换成本：现金同有价证券之间相互转换的成本，如经纪人费用、管理成本等，与交易次数有关，因此与现金持有量成反比例关系；短缺成本：由于现金短缺而给企业带来的损失，与持有量成反比例关系；（三）现金管理目标：如何使企业持有的现金，在满足现金需求的条件下，力求使成本最低。（四）现金管理内容：1、确定现金最佳余额：处置短缺、多余的

7、现金；2、现金预算管理：估计未来现金需求；3、进行现金日常控制：加速收款、延缓付款。二、最佳现金持有量的确定现金管理目标：如何使企业持有的现金，在满足现金需求的条件下，力求使成本最低。此时的持有量称为最佳现金持有量。（一）成本分析模式：1、现金的总成本：只考虑持有成本和短缺成本，不考虑转换成本。持有成本＝现金持有量×有价证券利率2、模式的基本思路：总成本（机会成本和短缺成本）最低时的持有量。3、步骤：P2894、评价：备选方案有限，可能忽略最佳方案（二）存货模式：最早由美国学者1952年提出：BaumolModel1、假设：A、多余现金全部

8、投资于可随时变现的短期有价证券，B、现金是均匀支出，不够时通过转换有价证券能够迅速获得现金。2、模式：总成本＝现金持有成本＋转换成本3、评价：以货币支出均匀发生、现金持有成本和转