《衍生证券》PPT课件

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1、第4章衍生证券本章主要内容概述期货期权衍生证券概述衍生工具概念指其价值依赖于原生资产（也叫标的资产）的金融工具。衍生工具的分类按照产品类型分：远期、期货、期权、互换。。。。。按照原生资产分：股票类、利率类、汇率类和商品类第一节期货一、期货交易概述（一）期货交易的定义１.期货交易的定义期货合约：交易双方按规定的日期和双方商定的价格买入或卖出一定标准数量和质量的某一具体商品或金融资产的标准化协议。期货交易：以期货合约这种特殊的金融工具为交易对象的交易方式。商品期货和金融期货２.金融期货交易的产生（1）布雷顿森林体系崩溃—汇率风险（2）西方国家陷入滞

2、涨局面—利率风险（3）股票市场波动—股权类期货金融期货的种类（1）利率期货（2）货币期货（3）股权期货３.期货交易的特征（1）交易对象—期货合约（2）交易目的—保值、投机（3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结（4）前提条件—价格风险（二）期货市场的参加者１.套期保值者将期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约的买卖，对其现在拥有或将来会拥有的金融资产的价格进行保值的个人或法人。２.套利者利用同种金融期货合约在不同市场之间、不同交割月之间，或同一市场、同一交割月的不同金融期货合约之间暂时不合理的价格关系通过同时买进和卖出以赚取价差收益

3、的交易者。3.投机者自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自己的资金冒险，不断买进或卖出期货合约，希望从价格的变动中获取盈利的人。投机者的类型4.投机的功能（1）承受风险（2）促进市场的流动性（3）缓和价格波动幅度5.套期保值者和投机者的关系（1）参加交易的目的不同（2）对待风险的态度不同（3）买卖频率不同二者达成交易的原因（1）对价格走势的预期（2）期货市场的杠杆作用（3）对冲机制（三）期货交易的功能１.风险转移功能（1）风险转移功能的原理期货价格与现货价格变动趋势大致一致价格受共同因素影响（基差稳定）价格变动趋势一致期货价格=现货价格+到特

4、定交割期的持有成本基差=现货价格-期货价格影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限套利者使基差恢复正常期货价格与现货价格的收敛性（2）转移风险的基本做法看涨—期货多头看跌—期货空头２.价格发现功能众多交易者通过公开竞价形成对未来价格走势的综合判断，期货价格具有预期性、连续性、权威性。二、期货交易机制（一）期货交易所期货交易所是高度组织化、集中进行期货交易的公开市场1.价位变动2.涨跌停板3.未结清权益（未平仓合约）4.限仓制度和大户报告制度（二）期货合约1.标准化的合约2.唯一变量是价格3.不需要实际交割，以对冲方式结束交易（三）保证金1.履行

5、合约的财力保证2.交易双方均需缴保证金3.按结算价格逐日调整保证金帐户4.保证金比率低，有高度杠杆作用（四）结算所1.无负债结算制度（逐日盯市marktomarket）2.简便高效对冲机制3.没有信用风险，只有价格风险三、套期保值（一）套期保值概念在现货市场上买进或卖出某种金融资产的同时，做一笔与现货数量相当但方向相反的期货交易，以期在未来某一时间通过期货合约的对冲来弥补因现货价格变动带来的风险。（二）套期保值的决策过程（1）预计未来现货价格变动的可能及变动的方向（2）预计未来现货价格变动的幅度（3）计算遭受损失的可能（4）计算可能发生的亏损额

6、（5）计算套期保值的机会成本（6）套期保值直接成本（7）套期保值与否的选择（4）（5）+（6）需保值（4）（5）+（6）无需保值第二节期权１.定义期权又称选择权，指它的持有者（购买者）在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量某种金融资产的权利。期权交易是以期权为交易对象的交易方式。２.期权交易的产生和发展1973CBOE一、期权概述（二）期权交易制度１.期权交易的当事人（１）买方：以付出期权费为代价，单方面取得选择权的一方（２）卖方：以收取期权费为条件，出售选择权的一方（３）经纪商：代理期权买卖，收取手续费的中介2.期权交易的基

7、本类型（１）看涨期权：买入期权（２）看跌期权：卖出期权３.期权合约（1）期权的标的物：股票、外汇、政府债券、利率、贵金属、股价指数、期货合约、期权合约等（2）基础金融工具数量：标准化（3）期权合约的期限：欧式期权：在期权到期日执行美式期权：在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行，行权的时间由买方决定修正的美式期权：在期权到期日之前的一系列规定日期执行（4）协议价格：期权合约中标的物的约定买卖价格。由交易所按规定程序决定，在期权有效期内一般不变4.期权合约的履约价值（内在价值）在期权有效期内的任何时点上买方行使期权所得到的收益。（１）看涨期

8、权在t时点的履约价值(St-K)×m若St>K（价内）ＥVt=0若StK（价外或价平）其中：EVt——期权合约在t时点的履约价值St——标的物在t时