《货币政策目标体系》PPT课件

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1、操作目标基础货币准备金短期利率中介目标货币供应量长期利率汇率货币政策工具体系最终目标物价稳定经济增长充分就业国际收支平衡金融稳定第八章货币政策目标体系最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标；操作指标是与货币政策工具紧密联系的指标；中介目标（指标）处于最终目标和操作目标（指标）之间第一节货币政策最终目标一、货币政策的一般目标充分就业稳定物价经济增长平衡国际收支二、货币政策目标相互之间的关系币值稳定目标和充分就业目标币值稳定目标和经济增长目标充分就业目标和经济增长目标国际收支平衡目标和其他政策目标二、货币政策的最终目标的1、单目标论2、双目标论3、多目标论三、选择方

2、式1、相机选择2、临界点选择3、轮番突击选择四、通货膨胀目标制的出现中央银行直接以通货膨胀为目标并对外公布该目标的货币政策制度。在一定的时间范围内，由政府和中央银行直接宣布一个通货膨胀目标区域（比如，年通货膨胀率为1%~3%），以此加强公众对货币政策意图和目标的理解。与以往货币政策范式不同的是，通货膨胀目标制并不对诸如货币供应和利率等“中间变量”规定确定数值，而是将视野直接指向宏观调控的最终目标。政府或中央银行根据预测提前确定本国未来一段时期内的中长期通货膨胀目标，中央银行在公众的监督下运用相应的货币政策工具使通货膨胀的实际值和预测目标相吻合。。自1989年新西兰率先倡导并实施通货膨胀

3、目标制以来，目前已有加拿大、英国、瑞典、芬兰等工业化国家和以色列、捷克、波兰等新兴市场国家的中央银行宣布并实质性地实施了通货膨胀目标制通货膨胀目标制度的条件预测目标的准确性中央银行独立性货币政策目标单一对央行要求严格四、各国货币政策的选择1、美国联邦储备管理体系的货币政策目标的选择1913《联邦储备法》规定联储的职能是：“提供一种具有弹性的货币”，可见在当时对美联储的要求是根据商业活动的周期性变化，向银行提供季节性信贷，以减轻资金短缺对经济造成的波动，避免金融恐慌的出现；1946《就业法》要求政府以充分就业、充分产出和充分购买力为宗旨。因此，充分就业也就成为但是货币政策的首要目标；19

4、50年，抑制通货膨胀；1977《联储改革法》明确规定，联储货币政策的最终目标是有效地促进充分就业、维持物价稳定、保持长期利率合理地上升；2、英国1946-80年代多重货币政策目标1992年开始通货膨胀目标制1%-4%的通货膨胀目标后又改为2.5%的点目标3、欧洲中央银行1998年10月13日，物价稳定应当被定义为，欧元区综合消费物价指数的年增长不超过2%4、日本追求价格稳定来促进国民经济的增长5、我国货币政策的目标选择1995年3月《中华人民共和国中国人民银行法》规定，货币政策最终目标是保持物价稳定，并以此促进经济增长。第二节货币政策中间目标体系一、概念及内容1、受货币政策工具作用，影

5、响货币政策最终目标的传导性金融变量。2、近期指标：短期利率、基础货币、存款准备金远期指标：中长期利率、货币供应量、贷款规模、汇率二、中间目标的特征1、控制启动器2、传导指示器3、反馈显示器三、选择中介指标和操作指标的主要标准与客观条件1、主要标准相关性、可测性、可控性、抗干扰性2、客观条件受经济管理体制、经济市场发育程度、利率市场化的程度、经济发展水平等因素的制约和影响。四、可供选择的操作指标1、存款准备金优点：可测性、可控性、相关性缺点：超额准备金控制比较弱2、基础货币货币供应量等于基础货币乘以货币乘数，在货币乘数一定或变化可测的情况下，通过调节基础货币就可以控制货币供应量。尤其是在

6、金融市场发展比较落后、现金流通比率较高情况下，基础货币比单纯准备金与中间指标的相关性更强。3、短期利率同业拆借利率、短期国库券利率英国、美国和加拿大都将隔夜拆借贷款利率作为货币政策的操作目标。联邦基金市场或是隔夜拆借利率市场都是统一含义，反应的是商业银行准备金的需求和供给状况缺点：依赖于货币市场与其他金融市场之间的相关性，以及货币市场在整个金融市场中的地位五、可供选择的中介指标1、中长期利率优点：①中央银行控制性强②便于观测，随时调节③影响面广，与货币政策最终目标的相关性强④可以及时传递中央银行的政策意图缺点：①可测性，中央银行能够控制的是名利利率，难以到真实利率数据②短期利率与长期利

7、率之间的联动性状况影响货币政策效果③央行货币政策操作首先影响的是短期利率，对中长期利率影响较慢在我国因为主要利率都是管制的，所以，利率就无法作为中间指标，只能作为工具使用。2、货币供应量优点：能直接影响经济活动；中央银行对货币供应量的控制力较强；与货币政策的意图联系紧密。缺点：中央银行对货币供应量的控制力不是绝对的其次，货币政策调节货币供应量还存在时滞货币供应量还有货币层次选择的问题M*r2r*r1Md2MdMd1货币供给以货币供应量作为中