上市公司融资方式选择

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1、FAICFinancialManagement财务管理上市公司融资方式选择姜毅（东北财经大学津桥商学院副教授）【摘要】我国上市公司的融资方式体现出强烈的股权融价。上市公司选择哪种融资方式，首先考虑的因素就是资偏好，而2008年以来资本市场的股权再融资使中国股市融资成本的高低。融资成本越低，融资收益越好。在一个陷入了“雪灾”。是什么原因导致了我国企业的股权融资偏成熟的市场中，融资成本是决定各经济主体采取何种融好，这种融资偏好又将会给企业带来哪些危害？如何建立合资方式以及融资与否的首要因素。在不考虑税收的条件理的融资模式成为当前的热点问题。下

2、，企业内部融资成本不涉及实际的成本费用发生，是【关键词】上市公司融资方式融资偏好一种机会成本，因而从融资理论来看，内源融资的成本是最低的。债务融资成本主要包括利息和融资费用。利融资方式是公司获取资金的具体方式，按照融资过息可以在税前抵扣，具有税盾和财务杠杆的作用，可以程中资金来源方向的不同，融资方式可以分为内源融资给公司带来融资收益。而股权融资的成本包括股息支付和外源融资。内源融资是指将本企业的留存收益和折旧成本和股票发行成本。股息是在税后支付，股票的发行基金转化为投资的过程；外源融资是指吸收其他经济主费用也相对较高，且由于股东承担的风险

3、高于债权人，体的资金转化为自己投资的过程。按资金的融通是否通故其要求的投资报酬率要大于债权人。因此，从融资成过媒介分类，可分为直接融资和间接融资。直接融资是本的角度看，企业的内源融资的成本＜债务融资的成不经金融机构媒介的融资，包括股权融资（IPO、增发、配本＜股权融资的成本，这和梅耶斯的新优序融资理论是股等），债券(普通债券和可转换债券)融资；间接融资是吻合的。通过金融机构媒介的融资，主要指各种银行信贷。（二）融资风险美国经济学家梅耶斯的新优序融资理论的基本观点企业融资时必须高度重视融资风险的控制，尽可能认为：当公司要为自己的新项目进行融

4、资时，将优先考虑选择风险较小的融资方式。内源融资由于不存在支付的内源融资（主要是留存收益与折旧等），在内源融资不足问题，因此没有风险；股权性资本在公司存续期使用过时，再进行外源融资。而在外源融资时，应先选择低风险程中不需要偿还本金，是一笔永不到期的可自由支配的类型的债务融资，后选择发行新的股票。但目前我国企业资金，增加了公司的资本实力，增强了公司的举债能力，的融资方式却体现出强烈的股权融资偏好，是什么原因而且没有固定的股利负担，在经营困难时连股利也无须导致了我国企业的融资偏好，这种融资偏好又将会给企发放，因此股权融资的风险要小得多；债务性

5、资金有法业带来哪些危害？这正是当前研究的热点问题。律强制力约束，不论公司经营好坏，到期必须偿还固定的本金和利息，从而形成企业固定的负担，而且偿还期一、影响企业融资方式选择的主要因素限越短，融资风险就越大，融资期限越长，融资风险就相根据企业融资理论及企业融资的现实，企业在选择对较小。而且当企业息税前利润下降时每股收益在固定融资方式时，主要考虑以下因素：性财务费用的作用下会以更快的速度下降，因而给企业（一）融资成本带来较大的风险。从融资风险的角度考虑企业的融资顺融资成本是指企业为筹集和使用资金而发生的代序为内源融资、股权融资、债权融资。kjx

6、h.mofcom.gov.cn·59·FAICFinancialManagement财务管理（三）盈利能力内的贷款。美国企业7年以上的长期资本只能依靠证券企业的总资产报酬率大于债务利息率时，负债越市场直接进行筹集。但美国税法规定公司股息分配前要多，企业的净资产收益率就越高，对企业发展及所有者上交所得税，而债息分配前免交所得税等，使得美国企就越有利。因此，当企业处于盈利上升通道时，应增加债业长期资本中有2/3是通过发行公司债券而取得的。务融资，获得杠杆收益；而当企业盈利处于下行通道时，英美国家有着完善、发达的资本市场，公司的融资企业应减少债

7、务融资，减少杠杆损失。行为完全受市场左右，融资方式是先内源融资，后债务（四）企业控制权融资，最后选择股权融资。企业在融资时，如果采用股权融资可能会稀释控制权，导致原有股东的利益遭受损失。而采用债务融资时，三、中国企业融资方式的效应分析由于债权人无权参与公司的经营管理，不会影响股东对我国的融资顺序与发达国家则恰恰相反，呈现出一种公司的控股权。因此从控制权的角度考虑企业应侧重债以股票融资为主，银行贷款融资为辅的融资模式。无论是务融资。效益好的企业还是效益差的企业都竞相选择股权融资，从（五）经济环境而形成了上市公司“配股热”、“增发热”。这种融

8、资偏好经济环境是指企业进行财务活动时的宏观经济状是否有一定的效率呢？我们可以通过两方面来考察：况，在经济增速较快时期，企业可以加大债务性融资，获（一）对企业持续发展的影响得杠杆收益；而在经济发