《金融远期工具》PPT课件

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1、1第四讲远期工具第一节金融远期市场第二节远期利率协议第三节FRA的结算第四节FRA的应用第五节FRA价格的决定第六节综合的远期外汇协议返回目录2金融远期合约（ForwardContracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（LongPosition），而在未来卖出标的物的一方称为空方（ShortPosition）。合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（DeliveryPrice）。如果信息是对称的，而且合约双方对未来的预期相同，那么合约双方所选择的交割价格应使合约的价值在

2、签署合约时等于零。这意味着无需成本就可处于远期合约的多头或空头状态。使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（ForwardPrice）。它是理论价格，与远期合约在实际交易中的实际价格（即双方签约时所确定的交割价格）并不一定相等。但是，一旦理论价格与实际价格不相等，就会出现套利（Arbitrage）机会。返回目录3当远期价格等于交割价格时，远期价值为零。因为远期价格指远期合约中标的物的远期价格，它是跟标的物的现货价格紧密相联的，而远期价值则是指远期合约本身的价值，它是由远期实际价格与远期理论价格的差距决定的。在合约签署时，若交割价格等于远期理论价格，则此时合约价值为零

3、。但随着时间推移，远期理论价格有可能改变，而原有合约的交割价格则不可能改变，因此原有合约的价值就可能不再为零。返回目录4远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。远期合约是非标准化合约。灵活性较大是远期合约的主要优点。在签署远期合约之前，双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判，以便尽量满足双方的需要。远期合约的缺点：(1)没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。(2)每份远期合约千差万别，造成流通不便，因此远期合约的流动性较差。(3)远期合约的履约没有保证，违约风险较高。5远期价

4、格有两种最常见的类型：1）远期利率——资金融通的远期价格2）远期汇率——外汇买卖的远期价格一、什么是远期利率？是指现在时刻的将来一定期限的利率。如14远期利率，即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率；3×6远期利率，则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。远期利率是由一系列即期利率决定的。6当即期利率与远期利率都是每年计一次复利时，当即期利率与远期利率的关系为：7如何确定远期利率？当即期利率和远期利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系为：8习题当一年期和两年期的连续复利年利率分别为8%和8.5%时，一年到二年的连续复利远期年利率是多少？910远期利率的

5、应用一.借入长期、贷出短期在未来某个时期内，借款方要使用一笔资金。为了防范利率波动的风险，借款方现在就要将这笔借款的成本（利率）加以固定，以供自己在未来的某个时期使用。03月6月锁定远期借款成本借入长期贷出短期11例1某企业准备在半年后向银行贷款100万美元，借期半年。假设半年期借款利率为8.5%，一年期贷款利率为8.925%，请问该企业如何操作才能规避市场利率风险？[方法一]：借入长期，贷出短期，避免市场利率上升带来的风险假设企业向银行贷款P万元，利率8.925%，期限为1年。由于半年后才需要100万美元，为了避免这笔资金闲置半年，企业于是就把这P万美元以8.5%的利

6、率贷出半年，那么半年后的本利和为，这个数额应该正好是企业半年后所需的资金100万美元，即：。解这个方程可求得P=959233美元。12现在知道企业需要向银行贷款959233美元，那么一年后需要支付的本利和为：，这相当于企业贷款100万美元，半年后支付利息所以，相当于半年后贷款的年利率为：这相当于企业提前将半年后的贷款年利率锁定为8.969%，从而避免了由于利率上涨而带来的市场风险。1314[方法二]：见课本P64（1）计算企业贷款数量解之得P=959233元（2）计算企业实际支付利息企业支付的借款利息=959233*8.925%=85612元企业收入的贷款利息=9592

7、33*8.5%/2=40767元企业实际支付的利息=86612-40767=44845元（3）企业实际借款利率（远期利率）44845*2/100000*100%=8.969%15例2：一家银行被要求从现在开始6个月后提供价值100万元的贷款。银行不希望承担任何风险，因此它希望从现在开始将6个月的融资成本固定下来。银行发现6个月的现金利率为9.5%，而12个月的现金利率是9.875%。问银行如何操作才能避免利率风险？16二.借入短期、贷出长期如果已知将来某一时期会收入一笔资金，并希望将来的这笔资金能够用来投资、贷款或存款。投资者可以借入短期