《阳光集团融资案例》PPT课件

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1、江苏阳光集团债券融资案例分析一、公司背景（1）江苏阳光是中国最大的高支薄型面料生产基地，拥有外贸生产自营进出口权。（2）江苏阳光拥有的“阳光”牌商标是目前中国精仿工业唯一被国家工商局认定的“中国驰名商标”（3）江苏阳光公司自1998年以来，主营业务收入从5.4亿元稳步增长到2001年的8亿元，年均增长率为11%。（4）江苏阳光通过收购一些纺织公司，扩大了公司规模，增强了公司的竞争力。（5）江苏阳光成立了进出口有限公司，拓宽了公司在海外的国际营销网络。二、公司发行债券的情况2002年公司为其技术改造项目和并购项目募集资金，发行8.3亿元可转债。公司根据其项目投入期短、见效

2、快、回报高的特点，选择了合适的发行时机、转股期，同时有效地降低了投资者风险，保证了投资者利益，并选择中国银行无锡分行长达五年的全额担保，规避了风险。公司发行可转债，有效地利用可转债延迟股权融资的特性，等到投资项目产生效益时计入股本，优化公司的资本结构，减缓对每股收益的摊薄压力，甚至可获取转换的溢价收入。二、公司发行债券的情况阳光转债发行一年后即进入转股期，投资者可以自由选择将持有的阳光转债换为公司股票，这时公司本次募集资金投资项目已基本开始产生效益，完全建成后，每年可为公司贡献1.3亿元净利润，保证每股收益和净资产收益稳定增长。二、公司发行债券的情况本次发行的基本情况：

3、（1）债券类型：可转换公司债券。（2）债券期限：三年。（3）发行总额：8.3亿元。（4）发行数量：830万张。（5）票面金额：100元。二、公司发行债券的情况（6）发行价格：按面值平价发行。（7）利率和付息日期：可转债按票面金额由2002年4月18日起开始计算利息，年利率为1％。2003~2005年每年的4月18日为付息登记日。发行人在付息登记日后5个交易日内完成付息工作。已转换为股票的可转债不再支付利息。（8）初始转股价格：11.46元。（9）转股起止日期：2003年4月18日～2005年4月18日。（10）可转债担保人：中国银行无锡分行。二、公司发行债券的情况（11

4、）发行方式：上网定价。（12）发行对象：本次发行对象为在登记机构开设人民币普通股股东账户的境内自然人和机构投资者(国家法律、法规禁止者除外)。本次发行不向原股东安排优先配售。（13）承销方式：余额包销。（14）本次发行预计实收募集资金：80574.50万元。（15）本次发行可转债的上市流通：本次发行结束后，发行人及主承销商将与上交所协商安排本次发行的可转债尽快上市。二、公司发行债券的情况（16）阳光转债条款规定：阳光转债转股期第1年内，如公司A股股票连续20个交易日的收盘价高于当期转股价格的140%,公司有权赎回未转股的阳光转债。（17）若江苏阳光转债到期日1年内，公司

5、股票收盘价持续20个交易日低于当期转股价格的70%时，转债持有人有权将持有的全部或者部分转债以面值的102%的价格回售给江苏阳光。三、巧妙的融资模式设计阳光集团在利用债券融资的计划中，对未来债券持有人的利益给予了充分的重视，公司希望通过有效的资本运营发挥资本的最大投资价值。并且在实际操作中，巧妙的融资模式设计，也达到了预期效果。此次阳光集团在利用债券融资的活动中，有以下几个方面的经验。三、巧妙的融资模式设计（1）阳光转债发行的条件适当江苏阳光2001年末其资产负债率仅为6.24%，公司本次发行8.3亿元可转债后，资产负债率预计约为42%，（国际上公认的较好的资产负债率是

6、60%）一方面公司保持了足够的偿债能力，另一方面公司的财务杠杆运用比较充分，每股收益和净资产收益率都将有较大幅度的上升。三、巧妙的融资模式设计江苏阳光本次募集资金的投资项目大都是投入期短、见效快、回报高的项目，几个项目平均内部收益率都在20%以上。新投项目在三年内即可产生5.12亿元的营业现金流量，从而使得公司在资金运用上游刃有余。同时，阳光转债期限为三年，投资者如果不选择转股，就可以较快地收回本金，避免因投资期长而承担较高的风险。三、巧妙的融资模式设计阳光转债利率为1%，利息每年一付，高于当时活期存款年利率0.27%的水平，尤其是投资者如果通过一级市场申购，其持有成本

7、是每单位1000元，投资者的风险得到了很好的控制，就算是投资者将来选择不转股，其投资风险也相当低，且投资者可享受公司股价上涨带来的收益，考虑到银行三年期定期存款利率仅为2.52%，三年后才偿还本息，阳光转债1%的利率是充分和恰当的。三、巧妙的融资模式设计（2）转股期安排的时间恰当阳光转债发行一年后即进入转股期，投资者可以自由选择将持有的阳光转债换为公司股票，此时公司本次募集资金投资项目业已开始产生效益，完全建成后，每年可为公司贡献1.3亿元净利润，保证公司每股收益和净资产收益稳定增长。三、巧妙的融资模式设计（3）没有本金损失的风险阳光转债