金融三大支柱

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1、金融三大支柱金融三大支柱—货币的时间价值、资产定价和风险管理，而风险管理的工具和技术是金融工程的最核心部分。风险管理，即风险转移，是人们为减少风险暴露进行效益和成本权衡而采取的行动。其关键在于把自己不愿意承受的风险暴露转移给其他人，这是通过市场交易进行收益/风险的流动配置的最主要的方式，也是金融工程所最为关注的技术。风险转移有三种基本方法：保险、风险分散化和套期保值。　　保险是通过支付保险费来避免损失的转移风险的方法。传统的风险理论认为，采用保险的方法转移风险只适合纯风险，因为保险只企求消除掉损失而不奢

2、望因此获利，投机性的风险通常不是可保风险。但从金融工程的角度看，保险是可以消除掉损失的风险而保留获利可能的风险转移方法，因此它是和期权理论紧密结合在一起的。但是，通常的商业保险处理的是小概率大损失额的风险，保险费的定价技术和经典的期权定价理论是有区别的，因为保险标的发生损失的概率分布和期权标的物价格变化的概率分布是不一样的。传统的保险定价是依靠统计学和精算技术来支持的。广义地讲，保险是金融的一个分支，金融工程势必在保险领域有广泛的应用。　　风险分散化是通过分散化的投资在投资组合内实现自然对冲，消除非系统

3、风险，其结果是大大降低对单项有风险资产的风险暴露程度。投资组合理论的基本思想是通过分散化的投资来对冲掉一部分风险。因通过扩大投资组合进行风险分散化，可以消除非系统风险，但不能消除系统风险，于是只有系统风险才能获得风险补偿。其中，两基金分离定理和资产定价模型是现代投资理论中非常重要的内容。这一理论结果告诉我们，最佳投资组合的设计与个别投资者的收益/风险偏好无关。这一点对于金融工程的产品设计是有指导意义的。　　套期保值与保险的不同，在于减少风险暴露的同时放弃了可能获利的机会。可以用远期合约、期货来建立现货的

4、相反头寸实现套期保值，也可以建立互换协议对利率和汇率作套期保值，更可以通过构建各种组合金融工具对所持的头寸做套期保值。设计各种套期保值策略和工具是金融工程师的重要工作。基本的设计原理是复制技术，另一方面，则尽量降低套期保值的成本。套期保值的基本原理是建立对冲组合，当产生风险的一些因素发生变化时，对冲组合的净值应保持不变。设计建构对冲组合是技术性非常强的工作，也是发挥设计者想象力和创造力的重要空间。这些对冲组合也都可以看作是创新的复合金融工具，基本的设计技术是基于无套利均衡分析的组合分解技术。组合分解的结

5、果在实质上是改变金融工具的流动性和收益/风险特性，从而创造出许许多多转移风险的工具。金融定价权作为一种不完全信息动态博弈的财富游戏，金融资产定价权可以是高级忽悠的工具，也可以变成宰割弱势群体的筹码。金融危机发生以来，美国之所以喊痛，其他国家则是真伤，这除了美元作为国际储备货币的地位尚未发生根本性变化以外，还与美国牢牢掌握着国际金融资产的定价权大有关系。不妨说，在全球经济一体化的背景下，美国之外的其他国家，其经济政策和金融资产定价权都很难是完全独立的，或者都说是美国主导的机制化霸权下的依附型产物。世人不应

6、忘记，在距今并不遥远的格林斯潘掌控美联储的时代，美国在金融创新的旗号下，极力扩张金融霸权的边界，早将各国投资者玩弄于股掌之中。这其中，花旗、高盛、摩根士丹利等金融巨头，就是美国用来盘剥弱势国家或者打压竞争对手的重要力量工具。　　掌握本国金融资产定价权，既是新兴经济体积极参与全球顶层分工并获取国际收益的前提条件，也是有效维护经济与金融主权的内生性要求。中国要从美欧花了数百年才建成的资产定价体系中夺得与本国经济与金融实力相称的话语权，殊为不易；不过，尽快掌握金融资产定价权，却实在已是十分急迫的事了。我们显然

7、需要狠狠“补课”。这意味着在未来一段时期，中国除了需要借助人民币国际化这个最重要的杠杆之外，还需建立相对完善的金融期货市场，加快培育一批能在国际金融市场上叫板跨国资本的投资银行，使其在承销能力、顶尖分析师培养、机制设计和创意乃至对全球金融定价和金融系统稳定的影响力上有突破性提高。　　对债券市场的认识我国的债权市场是证券市场的一部分，债券市场作为证券市场中筹资与投资的一个关键部分，对我国资本市场的发展和完善起着至关重要的作用。近年来，在管理部门的推动下，我国债券市场得到了快速发展，作为直接融资和间接融资服

8、务的重要渠道，债券市场在有效配置金融资源、保障货币政策有效传导、维护宏观经济健康运行等方面发挥着重要作用，债券市场融资规模、参与主体和产品结构也逐渐丰富。尽管如此，与发达国家成熟的市场相比，我国债券市场仍是我国的一个“短板”，无论从参与主体、债券品种，还是从市场规模、流动性等方面，我国债券市场都还有极大地提升空间。尤其是随着国际金融市场一体化进程的不断加快，我国债券市场的对外开放，融入国际市场成为不可逆转的方向和潮流。为了发挥债券市场的功能