证券投资与理财分析 罗忠洲 笔记

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1、第一章导论股市的生存原则牛市来的时候手里要有钱（一般能在牛市里赚到10倍）要用闲钱（未来一年要用的钱不要放在股市里）理财产品不要买超过10%的不要买P2P(你要他的高利息，他要你的本金，最后利息付不出来就携款逃跑)玩股票不要借钱买股票，你赚钱可能只是运气而非能力（起码要经历过一轮完整的牛熊转换（10年）才能加杠杆，也不能借钱买）²投资组合：仓位分配²控制回撤止盈止损假设我们每次止盈是10%，每次止损5%，那么连续投资100次，假设覆盖率是50%，那么最终收益率是1.1^50*0.95^50=9.0326如果止盈止损都是10%，1.1^50*0.9^50=0.6如果投资成功概率是60%

2、，1.1^60*0.9^40=4.5ü止盈比例要大于止损比例ü提高投资成功的概率。ü要保证尽量长时间的收益稳定如果每天1%收益，250个工作日，1.01^250=120.99^250=0.081.02^365=1377.40.98^365=0.0006赚的时候尽量多赚，亏的时候控制好回撤第二章证券估值与分析流派DDM模型的拓展股价变动=基本面（分红慢变量）+资金面（央行利率波动中变量）+情绪面（市场消息快变量）价值/长期投资者更关注基本面，技术/短线投资者更关注情绪的把握。证券估值价格和价值不相等，D/R是价值。巴菲特只看基本面，寻找价格和价值的偏离，在价值被低估时买入，高估时卖出。

3、牛市重势：重点看市场追逐的热点（强者很强）熊市重质：熊市要看基本面，都是由基本面支撑的一般会涨。跌多了买一点涨多了抛掉。现在总体市场还是熊市的表现。边际的重要性*注重边际改善带来的投资机会边际的影响一般比总量的影响大。e.g.今年煤炭的走势超过上证指数。不是绝对估值有价值，而是边际的改善。要找业绩拐点的！第二章估值模型<<市盈率公式：市盈率（P/ERatio）=市场价格/每股收益（年度）静态市盈率：市场价格/已实现的每股收益；动态市盈率：市场价格/预期的每股收益（重点看动态市盈率）²过了6月1日就看动态不看静态，尤其是利润增速比较大的公司更要看动态。主要看业绩好的。一些发展前景很好的

4、公司即使当前的市盈率较高，投资者也愿意去购买。²如果公司市值大，市盈率一般较低。²银行股的市盈率最低，金融地产市值占了上证市场的70%。²不同行业之间市盈率没有多大可比性²市盈率历史规律：日本1989年12月底3万8千点平均市盈率是70倍，2007年中国最高6124点深证也是70倍，2015年6与15日，深圳也是70倍。2001年3月美国创业板市场市盈率150倍，我国去年6月12日创业板市盈率也是150倍。所以大盘市盈率差不多到这个数就要抛了。²绝大部分股票都是根据大盘趋势一起的，不要总以为自己是例外。PEG=市盈率/盈利增速*100（市盈率相对盈利增长比率）当PEG=1时，表明市场

5、赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。PEG低较好，高增长的企业PEG会下来。以1为基准，高于1是高估的，低于1是被低估的，所以我们要购买被低估的股票。<市值法总市值=市场价格*总股本流通市值=市场价格*流通股本市净率=市场价格/每股净资产=总市值/净资产净资产=资产-负债投资来说：市净率越低越安全，银行主要看市净率，最高峰的PB是2倍，所以现在0.94非常便宜，但是银行坏账率太高（10%），所以需要再观察。资本资产定价模型<贴现率Ri为证券的风险理论收益率小盘股β值高，大盘股低→牛市来了，先买创业板。熊市里买大盘股稳定红利模型V（股票当期价值）=D（红利-跟公司盈利有关

6、）/R（投资者要求的收益率）D上升表示盈利上升盈利上升时，靠分子驱动，所以要看业绩拐点。14-15年量化宽松的货币政策，导致收益率/利息下降，股票价值上升是靠分母驱动。自由现金流模型***企业自由现金流FCFF=CFO+Int*(1-T)-FCInv企业自由现金流=经营净现金流+利息费用（利润表里找）*（1-所得税率）-固定资产投资（在负债表里找）考试时无需分开股东与债权人企业未来状况不变=企业自由现金流不变永续债券永续公式（不考虑增长）：V=FCFF/WACC不用加FCFF考虑增长：V=(1+g)FCFF/WACC-g第三章宏观经济政策笔记：外力只能改变市场的斜率，不能改变趋势。救

7、市政策：股市大跌时，证监会/领导喊话没有用，央行降利息、存款准备金率没有用（赶快抛，最多只能护几天，就给你一个抛掉的时机）社保资金来了也没用国家队注资护盘、降印花税短期有用（一两周）美林投资钟行业板块Ø物价低、经济增速高（2005）【复苏】应该买股票，大宗商品即期货表现最差；电信、科技、金融²在复苏阶段，舒缓的政策起了作用，GDP增长率加速，并处于潜能之上。然而，通胀率继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲。企业盈利大幅上升、