办公文具行业深度研究报告：乘办公文具行业东风，晨光齐心大有可为

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1、证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20目录一、办公文具行业：行业快速发展期，规模效应亟待释放6（一）国内办公文具市场：市场规模大，竞争格局分散61、市场规模：大办公1.6万亿，设备类占比过半62、行业模式：直销经销两大渠道，集中采购成趋势63、竞争格局：4大供应商类型，市场非常分散84、发展趋势8（二）美国办公文具行业：市场集中度高，B端一站式服务成传统龙头主要渠道91、美国办公文具行业规模维持在435-440亿美元，比较稳定92、渠道变迁：2B直销成为主流，线下零售遭受冲击93、美国办公文具行业两大巨头

2、市占率合计超过70%10二、晨光文具和齐心集团——两大文具龙头11（一）晨光齐心市占率领先，行业龙头地位凸显11（二）信息系统提升效率，物流仓储合力助阵盈利121、信息管理系统及时反馈，保证供应链控制122、物流与仓储为销售渠道保驾护航12（三）晨光文具：传统文具业务起家，办公文具业务快速发展121、营收、净利润增速双高142、ROE表现优秀，资产周转率和净利率高153、毛利率略有下滑，晨光盈利能力相对更好154、期间费用率相对稳定，控制能力逐年增长165、存货、固定资产加速周转，应收账款周转下降明显176、现金流回款稳定

3、，收现能力优异187、人均产值逐年上升，生产效率高18（四）齐心集团：深耕大办公20年，业绩增长动力强191、收入、利润近年增速明显192、ROE持续向上转好193、毛利率略有下滑204、期间费用率相对稳定，费用控制出色215、存货、固定资产加速周转，应收账款周转下降明显216、现金流回款基本稳定227、人均产值逐年上升23三、办公业务巨头：科力普&齐心B2B办公物资集采24第29页共29页证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20（一）晨光科力普：办公直销，一站式采购贸易商模式241、多重核心优势助力营收高

4、速增长252、重视现金流、账期管理25（二）齐心文具：B2B办公巨头,“大办公”电商服务平台261、静水流深，多年深耕办公领域终育熟272、办公用品项高增，带动主营收入向上28（三）办公文具行业空间广阔，行业龙头大有可为29四、风险提示29第29页共29页证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表目录图表1我国办公用品消费市场规模预测（万亿元）6图表2细分市场规模占比6图表3办公用品商业模式7图表4我国政府事业单位及大型央企集中采购办法7图表5供给端4类供应商8图表6需求端3类直销市场8图表7中国办公用品

5、及文具零售市场份额8图表8美国办公用品及文具零售市场份额8图表9美国办公文具行业规模（百万美元）及同比增长9图表10美国办公用品市场门店零售产品分类及占比9图表11美国办公用品主流销售渠道10图表12美国办公用品销售渠道占比10图表13美国办公用品零售市场竞争格局10图表14晨光文具“一体两翼”&“B+C”业务布局11图表15齐心文具“大办公”业务布局11图表16文具行业上市公司市占率12图表17办公文具收入及增速（亿元）13图表18书写工具收入及增速（亿元）13图表19学生文具收入及增速（亿元）13图表20ToC-传统门

6、店收入及增速（百万元）14图表21ToC-晨光生活馆+九木杂物社收入及增速（百万元）14图表22：ToB-科力普收入及增速（百万元）14图表23晨光收入及增速（亿元）15图表24晨光归母净利润及增速（亿元）15图表25晨光文具ROE变化（%）15图表26晨光文具杜邦分析15图表27晨光文具分业务毛利率变化（%）16图表28晨光文具分业务毛利率变化（%）16图表29晨光文具分业务毛利率变化（%）16图表30晨光文具管理/销售/财务费用率（%）17图表31晨光文具存货周转率（%）17第29页共29页图表32晨光文具应收账款周转

7、率（%）17第29页共29页证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（20图表33晨光文具固定资产周转率（%）18图表34晨光文具经营性现金流情况-返现收入（%）18图表35晨光文具经营性现金流情况-返现利润（%）18图表36晨光文具人效（万元/人）19图表37齐心收入及增速（亿元）19图表38齐心归母净利润及增速（亿元）19图表39齐心集团ROE变化（%）20图表40齐心集团杜邦分析20图表41齐心集团分业务毛利率变化（%）20图表42齐心集团分业务毛利率变化（%）20图表43齐心集团分业务毛利率变化（%）21

8、图表44齐心集团管理/销售/财务费用率（%）21图表45齐心集团存货周转率（%）22图表46齐心集团应收账款周转率（%）22图表47齐心集团固定资产周转率（%）22图表48齐心文具经营性现金流情况-返现收入（%）23图表49齐心文具经营性现金流情况-返现利润（%）23图表50齐心集团人效（万元/人）23