广发期货经纪有限公司

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1、套期保值项目计划广发期货有限公司2009年3月操作篇：套期保值操作实务2制度篇：钢铁企业套期保值管理制度3其他4主要内容基础篇：套期保值理论基础1(1)期货市场基本功能规避风险从期货市场的发展历程来看，市场是基于规避价格风险的需要而产生的农产品季节性集中销售交通运输条件落后仓储条件恶劣远期交易期货交易标准化合约保证金交易提供“避风港”是期货市场的基本功能。(1)期货市场基本功能基于不同风险偏好形成市场的不同参与主体1、套期保值（Hedger）风险趋避目标：确保现货经营的预期正常收益2、投机（Speculator）风险偏好目标：承担风险换取获得高收益的机会3

2、、套利（Spreading/Arbitrage）相对风险趋避目标：寻找错误定价的机会从两份报表说起——(2)示例两家公司经营业绩却迥然而异(2)示例为什么？南航2006年半年报称：由于航空油价继续攀升，而且美元贷款利率也在提高，因此本集团经营所面临的成本压力没有得到任何减缓……上半年主营业务收入210.24亿元，同比增长16.5%，但受限于航油等成本的增加，上半年本集团仍录得净亏损人民币8.35亿元。国泰航空2006年半年报称：由于飞机燃油价格平均上涨28.5％，加上耗油量增加7.3％，导致燃料成本上升……燃料对冲收益港币5.13亿元至7.3亿元，包括未变

3、现市价计值收益港币5.9亿元。(2)示例套期保值(2)示例(3)套期保值的概念套期保值是在期货市场上持有与现货市场上交易头寸相反，数量相等的同种商品的期货合约。无论现货市场上的价格如何波动，最终能取得在一个市场亏损的同时，在另一市场上盈利的结果，并且亏损额与盈利额大致相等，从而达到保值的目的。(3)套期保值的概念-套期保值的种类买入套期保值买入套期保值就是指套期保值者先在期货市场上买入与其将在现货市场上买入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约。适用对象及范围A、加工制造企业为了防止日后购近原料是价格上涨的情况。B、供货商已经跟需求方签订好

4、现货合同，将来交货，但供货方此时尚未购进货源，担心日后购进货源时价格上涨。C、需求方认为目前现货市场的价格很合适，但由于资金不足或一时找不到符合规格的商品，或者仓库已满，不能立即买进现货，担心日后购进现货价格上涨。(3)套期保值的概念-买入套期保值(3)套期保值的概念-买入套期保值卖出套期保值卖出套期保值是指套期保值者先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货商品数量相等，交割日期也相同或相近的该商品期货合约适用对象及范围A、直接生产商品期货实物的生产厂家、农场、工厂的手头有库存产品尚未销售或即将生产、收获某种商品实物期货，担心日后出售时价格下跌。B、

5、储运商、贸易商手头有库存现货未出售或储运商、贸易商已签订将来以特定价格买进某一商品但未转售出去，担心日后出售时价格下跌。C、加工制造企业担心日后库存原料价格下跌。(3)套期保值的概念-卖出套期保值卖出套期保值(3)套期保值的概念-卖出套期保值(3)套期保值的概念-卖出套期保值(4)套期保值的作用从理论上讲，套期保值并不能为企业赚钱，它只是一种保障企业生产不因原料价格波动而受到影响的操作手段。(熨平效果)(4)套期保值的基本原理同向性：期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。(4)套期保值的基本原理趋和性：现货价格与期货价格不仅变动

6、趋势相同，而且，到合约到期时两者将大致相等。(4)套期保值的基本原理那么，对于涉钢企业而言，我们有无保值的需要？钢材期货又能否为我们提供避险途径呢？操作篇：套期保值操作实务2制度篇：钢铁企业套期保值管理制度3其他4主要内容基础篇：套期保值理论基础1辨识自身风险1、上游闭口下游敞口例如:原材料生产2、双向敞口例如:贸易企业一般加工企业3、上游敞口下游闭口例如:终端消费企业确认风险来源1、原料定价方式和时间？2、销售定价方式和时间？3、其他风险？(1)涉钢企业参与套保的必要性(2)涉钢企业参与套保的可行性长材扁平材热卷冷板中厚板镀锌螺纹钢0.9964490

7、.9770620.9716250.9650510.9840550.921078线材0.9944010.9848510.9767790.9784650.9864270.951643钢材各品种相关度(2007年5月-2008年9月)注：相关系数0.8以上非常高（强）相关，0.6-0.8高度相关，0.4-0.6中等相关，0.2-0.4低（弱）相关，0.2以下非常低（弱）相关。有稳定销售渠道，但没有和钢厂签定固定价格的采购合同或暂时采购现金流、库存场地短缺担心钢材价格上涨时买入套期保值策略钢材工程投标钢材经销商钢材需求企业已签订钢材销售合同，确定了销售价格。但未锁

8、定相关钢材原材料价格已确定存在稳定的钢材需求量，却没签定固定价格的