博弘投资-股指期货期现套利策略介绍

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1、股指期货套利策略的介绍报告人：廖长高2006.7.8一份股指期货合约要素定义:在一个确定的期限结束时，对期货合约双方的浮动损益进行结算，合约双方互为债权和债务人标的指数合约乘数最小价格变动合约月份最后交易日标的指数s&p500恒生指数沪深300合约乘数$50050(hkd)100最小变动价位0.0510.5交易时间８：３０－１６：１５（东部）9:45-12:30，9：15-11：309：３０－１7：１５（东部，夏令时）14:00-16:1513:00-15:15合约月份３，６，９，１２月份现货月份及其次月，以

2、及2个季末月份现货月份及其次月，以及2个季末月份最后交易日合约月份的第３周４日交割月份的倒数第二个交易日月中最后结算价格合约月份的第３周５日开盘价最后交易日5分钟报价平均数标的指数编制方法基期拉氏指数：报告期派许指数：主要股价指数编制方法道琼斯全球（DowJonesGlobalIndex）派氏方法，自由流通市值加权道琼斯STOXX（DowJonesSTOXXIndexes）拉氏方法构造，自由流通市值加权道琼斯股价平均数（DowJonesAverages)修正的简单平均法标准普尔股价指数（Standard&Po

3、or's）派许加权法，可投资比例调整流通市值加权摩根斯坦利资本国际（MSCI）派许加权法，分级累进调整流通市值加权富时（FTSE）派许加权法，分级累进调整流通市值加权香港恒生指数（HangSengIndex）派许加权法，总股本加权上证成份指数派许加权法，分级靠档调整流通股本加权深证成份指数派许加权法，流通股本加权股指期货的特点现金结算保证金交易提供卖空功能：可以无限制创造虚拟现货头寸最小报价单位股指期货与现货的关系→股指期货可以借助持有成本模型进行定价，该模型忽略了股票现货和期货的交易成本和冲击成本。→期货价

4、格=现货价值的将来值-股息=未来的现货价格股指期货的功能风险转移：引入一个分散化的投资组合，降低非系统风险。价格发现：期货市场综合现货市场价格和成交量等信息，结合宏观经济信息产生新的价格，领先于现货价格的变动。资产配置股指期货的资产配置功能看空后市卖掉股票现货，并做多债券，或者股指期货空头+股票现货多头看多后市卖掉债券，并做多股票现货，或者股指期货多头+债券多头期货套利种类跨市场套利不同的交易所，如上海与伦敦的铝合约价格差异高于运输和保险成本；上交所、深交所以及银行间的跨市场债券套利跨品种套利相关联的两种期货

5、，同受同一供求关系制约，两者具有替代性。指数套利现货市场和期货市场之间的套利，现货可以采用指数基金指数套利溢价套利：现货多头&期货空头折价套利：现货空头&期货多头股指期货套利的主要步骤开仓调仓展仓平仓三个篮子的选择标准篮子沪深100，沪深300指数，上证50指数，上证180指数，上证50红利指数，深证100，深证成指折价篮子标准篮子股票，ETF，ETF篮子，精选篮子篮子股票，权证，期货合约溢价篮子股指期货套利润的影响因素开仓基差与平仓基差展期利润股息交易费用利息费用与利息收入调仓损益无套利期货价格区间理论无套

6、利区间受到持有成本、交易成本和市场冲击成本等因素的制约。股指期货套利开仓条件现货多头&期货空头现货空头&期货多头套利平仓条件溢价套利：现货多头&期货空头折价套利：现货空头&期货多头套利空间的估计开仓决定的损益是持有到期的理论损益2.持有期间股指期货价格出现逆转，实际损益超过开仓确定的理论损益3.持有期间强制提前平仓，实际损益可能低于开仓确定的理论损益，甚至为负DA股指期货组件动态把握套利头寸的损益状态为您把握新的套利机会出谋划策!!!套利平仓与展期的套利交易近期合约套利目标利润实现，现货和期货同时反向操作2.

7、近期合约到期平仓了结，现货头寸不变，展期期货头寸，建立新套利头寸3.近期套利组合目标利润提前实现，现货头寸不变，平仓近期合约，期货新开仓，替代原来套利组合近期套利组合平仓套利展期策略指数期货跨期套利现货融券做空问题完全规避套利组合保证金杠杆交易，资金使用效率提高近期合约多头&远期合约空头近期合约空头&远期合约多头指数期货套利的困难之处现金股息在发放时间和数量上的不确定性2.现货股指演变路径上对保证金的额外需求3.现货指数样本股众多，冲击成本难以控制如何化解？借助博弘投资专业的金融工程技术、数理统计力量和IT研

8、发实力逐一为您化解！股指期货套利的现实局限性——股票卖空禁止股票卖空与平盘卖空约束2.个人投资者卖空股票需要交纳一定的交易保证金，资金的收益和融资成本不匹配3.机构投资者虽可以利用卖空股票，但仍需要支付融券成本融资融券即将推出，DA股指期货组件为您提供资产配置和风险管理的强大武器！股指期货套利的现实局限性——资本利得税利息与股息按短期资本利得税或者所得税（35%，长期资本利得20%）对股票买卖价差缴