电子元器件行业：关注智能机、超级本及LED照明投资机会--2012年度投资策略

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1、汇聚财智共享成长关注智能机、超级本及LED照明投资机会电子元器件行业2012年投资策略目录一、基本判断：2012年行业景气好转，最晚Q1开始二、消费电子：手机智能化及电脑轻薄化趋势明显三、LED芯片：政策驱动，芯片龙头企业受益最大四、推荐：重点公司一览剔除08-09金融危机影响，2011年电子器件增速已降至历史低位，电子器件对经济周期变化比电子元件更为敏感2011年电子元器件行业收入增速预计达20%基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图1：国内电子元件、器件行业销售收入及增长资料来源：工信部,长江证券研究部单位：亿元资料来源：工信部,长江证券研究部单位：亿元

2、图2：国内电子元器件行业总体销售收入及增长电子元件行业销售利润率整体高于电子器件，波动性不大，而电子器件行业利润波动较大整体上看，电子器件行业利润率从2005年以来，震荡上扬，而电子元件利润率2004-2008年期间逐步下降。但2008年之后几年内，利润率降到4%的时候就很难再下降了基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图3：国内规模以上电子元器件行业销售利润率变化资料来源：工信部,长江证券研究部晶圆代工厂目前产能利用率已经接近盈亏平衡点，进一步下滑的空间已很小全球晶圆代工龙头台积电表示其Q4产能利用率将回升（根据目前订单状况）产能利用率回升反映半导体订单状况

3、开始改善基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图4：全球晶圆代工厂季度产能利用率变化情况资料来源：长江证券研究部预计第四季半导体行业本轮去库存进程结束，明年Q1新一轮库存周期开始台积电11Q3单季供应链库存天数已降到45天正常水准，估计Q4库存天数将再降到比传统季节性库存低7-8天。据此推断，很多企业可能目前就已经开始补库存了。基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图5：全球半导体供应商库存天数（DOI）变化趋势资料来源：iSuppli,长江证券研究部单位：天80天库存警戒线2011年9月北美半导体订单/出货比（B/B）为0.71，已经降到历史最低水平

4、区域（剔除09年初特殊情况），10月B/B值回升为0.74符合预期（最新数据显示）如果11月B/B值继续回升，将进一步确认行业景气已经开始好转基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图6：北美半导体设备订单/出货比（B/B)变化趋势资料来源：长江证券研究部基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图7：原油价格变动趋势资料来源：Bloomberg，长江证券研究部图8：原铝价格变动趋势图9：原铜价格变动趋势资料来源：Bloomberg，长江证券研究部资料来源：Bloomberg，长江证券研究部2011年10月-2012年春，许多重磅新品纷纷上市，预计会大幅刺激

5、市场需求升温。基本判断:2012年行业景气好转，最晚Q1开始图10：2012年上市重磅新品为电子市场升温主要驱动力资料来源：长江证券研究部电子新品“四大金刚”iPad3/2012春CDMA版iPhone4S/2012-02Ultrabook/2012年60款千元智能机/2011-2012超级本崛起将改变笔记本零组件供应链形态多数调研机构一致预期，2012年是千元智能手机快速普及年目录一、基本判断：2012年行业景气好转，最晚Q1开始二、消费电子：手机智能化及电脑轻薄化趋势明显三、LED芯片：政策驱动，芯片龙头企业受益最大四、推荐：重点公司一览消费电子：智能手机开始普及

6、图12：全球智能手机出货量及增长前景资料来源：Gartner、IDC，长江证券研究部单位：亿部图11：全球手机出货量及增长预期资料来源：Gartner、长江证券研究部单位：亿部传统手机向智能手机升级趋势已经确定在手机平台大厂推动下，2012年千元以下智能手机市场需求有望出现高速成长消费电子：笔记本电脑走向轻薄化图14：全球台式电脑出货量及增长前景资料来源：长江证券研究部单位：亿台图13：全球笔记本电脑出货量及增长预期资料来源：长江证券研究部单位：亿台图15：全球平板电脑出货量及增长预期资料来源：长江证券研究部单位：万台全球UItrabook（超级本）出货量：Intel

7、预期，2012年底，超级本渗透率将达到整体笔记本电脑出货量的40%。超级本代表了笔记本电脑未来的发展趋势，即轻薄化。消费电子：2012年电视终端出货增长预期好于2011图17：全球LEDTV出货量渗透率资料来源：DisplaySearch，长江证券研究部图16：全球LCDTV出货量及增长预期资料来源：DisplaySearch、长江证券研究部单位：亿台未来2年内，OLEDTV难以对液晶电视构成实质威胁TFT-LCD（液晶显示）技术未来几年将加速向AM-OLED显示技术演进消费电子：手机智能化对上游电子器件产生影响传统手机向智能手机升级，对中高端连接器