[政史地]博迪-金融学讲义-北大光华-第二课

《[政史地]博迪-金融学讲义-北大光华-第二课》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、金融学概论第二课货币的时间价值与债券和股票的定价1©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003货币的时间价值当前持有一定数量的货币（1元，1美元，1欧元）比未来获得的等量货币具有更高的价值。货币之所以具有时间价值，至少有三个因素：货币可用于投资，获取利息，从而在将来拥有更多的货币量货币的购买力会因通货膨胀的影响而随时间改变未来的预期收入具有不确定性(风险)2©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003符号（Notations）PV：现值FVt：t期期末的终值r：单一期间的利（息）率t：计算利息的期间

2、数3©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003复利计息假设年利率为10％如果你现在将1元钱存入银行，银行向你承诺：一年后你会获得1.1元（＝1×（1＋10％））1元钱储存二年后的话，二年后你将得到1.21元（＝1×（1＋10％）×（1＋10％））1+0.1+0.1+0.1x0.1=1.21本金单利复利4©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003复利计算(2)投资100元，利息为每年10％，终值为一年后：100×1.1＝110二年后：t年后：...5©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003复利计

3、算(3)将本金C投资t期间，其终值为：假设C=1000,r=8%,t=10,那么：6©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003复利计算(4)2%4%6%8%10%12%本金111111单利0.400.801.201.602.002.40复利0.090.391.012.063.736.25终值1.492.193.214.666.739.65投资20年：7©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003计息次数利息通常以年度百分率（APR）和一定的计息次数来表示难以比较不同的利息率实际年利率（EAR）：每

4、年进行一次计息时的对应利（息）率8©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003年度百分率12％的实际年利益m：每年的计息次数9©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003计息次数的例子(1)银行A的贷款利率为：年度百分率6.0％，按月计息银行B的贷款利率为：年度百分率5.75％，按天计息哪个银行的贷款利率低？10©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003计息次数的例子(2)半年期存款的利率：年度百分率6.0％，按年计息存款1000元，半年后的财富为：11©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003现值

5、与贴现(1)计算现值使得在将来不同时间发生的现金流可以比较，因而它们可以被加起来例子：在以后的二年的每年年底你将获取1000元，你的总的现金流量是多少？把将来的现金流量转换成现值现值计算是终值计算的逆运算12©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003现值与贴现(2)你预订了一个一年后去欧洲的旅行计划，一年后需要27,000元人民币。如果年利率是12.5％，需要准备多少钱？t=0t=1?12.5%27,000元13©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003现值与贴现(3)贴现率：用于计算现值的利

6、率（DiscountRate）贴现系数（DF）：现值的计算又称为现金流贴现（DCF）分析假设，那么14©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003多期现金流的现值计算15©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003多期现金流的现值计算01232,200元4,100元1,460元2,009.13元3,419.44元+1112.01元6,540.58元16©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003永续年金(Perpetuity)永远持续的现金流。最好的例子是优先股设想有一个每年100美元的永恒现金流。如

7、果利率为每年10％，这一永续年金的现值是多少？计算均等永续年金现值的公式为：17©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003永续年金增长永续年金现值的计算g：增长率C：第一年（底）的现金流18©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003（普通、后付）年金(Annuity)一系列定期发生的固定数量的现金流年金现值的计算012tt+1年金从t+1开始的永续年金从1年开始的永续年金19©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003年金(2)年金现值＝从第1期开始的永续年金现值－从第t+1期开始的永续年金现值2

8、0©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003年金的例子(1)选择1：租赁汽车4年，每月租金3000元选择2：购买汽车，车价为180,000元；4年后，预期以60,000元将汽车卖掉如果资本成本为每月0.5％，哪个选择更合算？答案：租赁的现值：购车的现值：21©北京大学光华管理学院金融系徐信忠2003年金的例子(2)31岁起到65岁，每年存入1000元预期寿命80岁APR65岁时的财富每月养老金12％507,0736,08510%302,1463,2748%184,2491,76122©北京大学光