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1、第二章价值衡量学习目标:本章介绍了两种价值衡量，即确定性货币时间价值衡量和不确定性成果的衡量。确定性货币时间价值衡量是本章的基础内容，也是以后继续深造财务学的基础理论和必要技能，务必全面掌握和熟练运用。其中：复利终值与复利现值的计算、普通年金终值与现值计算、预付年金终值与现值计算、递延年金现值和永续年金现值的计算，都需要全面理解并能够熟练应用公式计算法和查表法获得相关指标计算问题的解决。掌握不等额系列款项和混合款项情况下的现值计算问题。理解风险的含义及种类，熟练应用不确定性成果衡量的简便方法。能够利用相对简便的方法，独立进行
2、经营风险、财务风险和证券投资风险的衡量。第一节确定性的货币时间价值衡量一、货币时间价值的概念货币时间价值（TimeValueofMoney），是指货币在使用过程中，随着时间的变化所发生的增值，也称为资金的时间价值。在商品经济条件下，即使不存在通货膨胀，等量货币在不同时点上，其价值量也是不相等的。应当说，今天的1元钱要比将来的1元钱具有更大的经济价值。最简单的常识是，将今天的100元钱存入银行，若银行存款年利率为10%，一年后就会成为110元。如果我们将今天的100元钱中的40元存入银行，则会形成一年后44元的确定性结果。见图
3、2—1：44110元（明年）0100元（本年）40（图2—1）确定性货币时间价值的二期转换货币的时间价值既可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，即利息额和利息率。从使用方便的角度，利息率更具有实用性。需要指出的是，代表货币时间价值的利息率与借款利率、债券利率等一般实际利率并不完全相同，因为，一般的实际利息率除了包括货币时间价值因素以外，还包括了风险价值和通货膨胀因素等。二、一次性收付的货币时间价值衡量由于货币在不同时点的价值不同，货币时间价值的表现形式则分为现值（PresentValve,PV）、终值（FutureValue
4、,FV）两种。现值是指未来一定时间的特定货币按一定利率折算到现在的价值；终值是指现在一定数额的货币按一定利率计算的一定时间后的价值。利息的计算有单利（SimpleInterest）、复利（CompoundInterest）两种形式。在单利方式下，本能生利，而利息不能生利。在复利方式下，本能生利，利息在下期则转为本金一起计算利息。在银行业，定期存款年利率用单利表示，但不同年限的定期存款年利率并不相同，2年期的年利率要高于1年期的年利率，3年期的年利率要高于2年期的年利率。这说明了银行业的多年定期存款利率的单利形式反映了复利的实
5、质。因为复利能够完整地表达货币时间价值，所以，货币时间价值的计算方法一般采用复利计算方式。（一）复利终值复利终值是指一次性的收款或付款经过若干期后，所获得的包括本金和利息在内的未来价值。设：现值=P，利率=i，N期后的终值为，则与P的关系如下：(2—1)式为复利终值的一般公式，其中，称作复利终值系数（FutureValueInterestFactor），用符号（F/P,i,n）表示。如（F/P,10%,5）表示年利率为10%的5年期复利终值系数，于是复利终值计算公式亦可写为如下形式：Fn＝Ｐ·（F/P,i,n）(1+i)=P
6、.n(1+i)n为简化计算手续，可以直接查阅1元的终值表，亦称“复利终值系数表”，例如，按照（F/P,10%,5）的条件查表可知：（F/P,10%,5）=1.6105。即在货币时间价值率为10%的情况下，现在的１元和５年后的１.6105元在经济上是等效的，根据这个系数可以把现值换算成终值。1元的终值表的作用不仅在已知i和n时查找（F/P,i,n），而且可以在已知（F/P,i,n）和n时查找i，或已知（F/P,i,n）和i时查找n。【例2—1】现有货币资金10000元，欲在９年后使其达到原来资金的２倍，选择确定性投资机会时，最
7、低可接受的报酬率i应当为：∵F9＝10000×解：=2（F/P,i,9）=2查“复利终值系数表”，在n=9的行中寻找2，最接近的值为：1.999，与1.999相对应的利率为8%，因此：（F/P,８％,9）≈2由此可以初步判断，i=8%，即确定性投资机会的最低报酬率应当为8%。(1+i)9F9＝10000×2=20000(元)∴20000=10000×(1+i)9(1+i)9（二）复利现值由本利和计算本金的过程被称为复利现值计算，亦称折现，此时使用的利率i称为折现率。计算复利现值，正好是与计算复利终值相反，即已知F，求P。也就
8、是说，复利现值是复利终值的逆运算。复利现值的一般表达式为：P==F·………………………………（2—2）式中的是将终值折算为现值的系数，称作复利现值系数（PresentValueInterestFactor），用符号（P/F,i,n）来表示。为简化计算手续，可以直接查阅１元的“复利现值系数表
