收益与风险分析

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1、资产的收益与收益率（一）收益率的含义和计算资产的收益——资产的价值在一定时期的增值。资产的收益=利息（股息）+资本利得利息（股息）：一定期限内资产的现金净收入如：利息、股息等资本利得：资本期末的价值相对于资本期初价值的增值。收益额：资产的绝对收益收益率：资产的相对收益，期末资产的增值额与期初资产价值的比值。一般说资产的收益率是指资产的年收益率，短于一年或长于一年的收益率应化成年收益率。（二）资产收益率的类型1、实际收益率：已发生和实现的收益率或可以确定发生和实现的收益率。2、名义收益率：非实际收益率，一般指资

2、产合约上所标明的收益率。3、预期收益率：在不确定的条件下，预测某项资产未来可能实现的收益率。预期收益率的估算方法：（1）按收益发生的概率计算：某股票现值1000元，一年后其市值可能的价值为：若这一年可分得股利的概率为：其预期收益率为：（1）按历史数据收集某项资产的收益和发生的概率，再按期望值的计算方法（即加权平均数的方法）计算预期收益率。（2）按历史数据收集某项资产的收益和发生的概率，若其发生的概率相等，可按简单平均数的方法计算预期收益率。4、必要收益率：投资者所要求的收益率，其大小要看投资者资本成本的高低，

3、和对风险的态度5、无风险收益率：指确定的、可知的无风险资产的收益率无风险资产的条件：（1）无违约风险（2）不存在再投资收益率的不确定性无风险收益率=纯利率（资金的时间价值）+通货膨胀补贴通常用短期国库券的收益率代替无风险收益率。6、风险收益率：投资者因冒风险而获得的超过无风险收益率的额外收益。对某投资者的某项投资，其风险收益率等于该项投资的必要收益率减无风险收益率。其大小取决于两个因素：（1）该项投资风险的大小（2）投资者对风险的偏好资产的风险风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。即事

4、件本身的不确定性。从财务角度来说，风险主要指无法得到预期报酬的可能性。（一）资产的风险及其衡量衡量风险的主要指标是指资产未来收益或收益率的方差、标准差或标注离差率。1、收益率的方差（）计算资产未来收益的方差必须先计算资产预期收益率的期望值。预期收益率期望值的计算公式：收益方差的计算公式：收益率标准差的计算公式：收益率标准离差率的计算公式：若在计算收益率的期望值是用历史数据，用简单算术平均数作为收益率的期望值，并用其来估计企业未来的收益率，（从统计学的角度来说，就是用样本数据来估计未来数据）则其标准差应采用以下

5、公式：（一）风险控制对策1、规避风险2、减少风险3、转移风险4、接受风险（二）对风险的态度1、风险回避者2、风险追求者3、风险中立者第二节资产组合的风险与收益率分析资产组合的预期收益率是组合中各项资产预期收益率以各项资产在组合中所占比例为权数的加权平均数。但资产组合的风险一般不等于组合中各种证券风险的加权平均数。对于单项资产来讲，衡量其风险的指标是该项资产收益率的标准差。但资产组合的风险的衡量一般不能用组合中各资产标准差的加权平均数来衡量。一、资产组合的风险与收益（一）资产组合两个或两个以上资产所构成的投资集

6、合，称为资产组合或投资组合。（二）资产组合或投资组合的（预期）收益率资产组合的（预期）收益率是组合中各项资产预期收益率，以各项资产在组合中所占比例为权数的加权平均数。（三）资产组合或投资组合的风险但资产组合的风险一般不等于组合中各种证券风险的加权平均数。对于单项资产来讲，衡量其风险的指标是该项资产收益率的标准差。但资产组合的风险的衡量一般不能用组合中各资产标准差的加权平均数来衡量。资产组合的风险用资产组合的方差或标准差衡量：M项资产组合的方差公式当M=2时，即两项资产组合的方差为：例：有A和B两项资产，下表为

7、该两项资产在1991年到1995年的收益率，A资产在资产组合中占30%，B资产占70%。（A资产300万元，B资产700万元）A资产收益率平均数：A资产收益率的标准差：B资产收益率的平均数：B资产收益率的标准差：资产组合收益率的平均数：资产组合收益率的方差：和是两种资产在资产组合中所占的比例；是第一种资产的方差，是第二种资产的方差；是两种资产的协方差；是两种资产收益率的相关系数。当时，称两资产收益率正相关，此时这时资产组合的风险等于每一资产的风险乘其在资产组合中所占比例的代数和。即各项资产风险的加权平数。这时

8、资产组合的风险最大，也就是说，若两资产收益率正相关，两项资产的风险完全不能抵消。当时，称两资产收益率负相关，此时这时资产组合的风险最小，也就是说，若两资产收益率负相关，两项资产的风险可以充分抵消，甚至完全抵消。因为，所以一般情况下，此式说明资产组合可以分散风险，但不能完全消除风险。（一）多项资产的组合一般情况下资产组合中资产的数目越多，可以分散的风险越多，但资产组合的资产数目达到一定多时，（20个左