股票(指数)期权和期货期权

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1、衍生金融工具——金融工程入门中央财经大学金融学院郭剑光Tel:13811001674Email:gjg@cufe.edu.cn,jgguo@263.net第四讲股票(指数)期权和期货期权股票（指数）期权概述股票（指数）期权的交易策略股票（指数）期权的定价股票（指数）期权的价格特性期货期权复杂期权基于股票（指数）期权的金融工程技术第四讲股票(指数)期权和期货期权：股票（指数）期权概述股票期权几乎任何具有足够流动性的股票都可以作为标的，比如美国各大交易所约有500多种股票期权交易。股票指数期权最早于1983年3月CBOE推出的S&P100指数期权，之后有S&P500指数期权、MMI期权、机

2、构指数期权、NYSE指数期权和价值线期权等。目前股票指数期权是交易最为活跃的金融产品之一。第四讲股票(指数)期权和期货期权：股票（指数）期权概述交易量前五的股票指数期权合约名称KOSPI200CAC40S&P100DAXS&P500交易所韩国证券交易所MONEPCBOE欧洲期货交易所CBOE行使方式欧式欧式美式欧式欧式合约价值100000韩元/指数点1欧元/指数点100美元/指数点5欧元/指数点100美元/指数点到期月份3个近月和一个季月3近，3季及接续3、9两月4近、1季3近，3季及接续6、12两月3近、3季第四讲股票(指数)期权和期货期权：股票（指数）期权概述CBOE主要期权合约基

3、本规格一览股票期权S&P100指数S&P500指数Nasdaq100指数标的资产标的股票或ADRs100只指数成分股的市场价值加权500只指数成分股的市场价值加权100只指数成分股的市场价值加权标的资产水平股票或ADRs价格指数值指数值指数值乘数100股100美元100美元100美元执行类型美式美式欧式欧式到期月两个最近的日历月和所属循环中的下两个月四个最近的日历月和三月循环中的下一个月三个最近的日历月和三月循环中的下三个月三个最近的日历月和三月循环中的下三个月执行价格级距2.5,5或10个基点5个基点5个基点5个基点结算方式标的资产交割现金结算现金结算现金结算交易时间8:30am-3

4、:02pm8:30am-3:15pm8:30am-3:15pm8:30am-3:15pm第四讲股票(指数)期权和期货期权：股票（指数）期权概述股票（指数）期权的主要内容标的：流动性好、易用于避险执行方式：欧式v.s美式合约到期月：近月、季月、远月；LEAPS等期限较长的品种；准确到期时间的确定执行价格间距：影响合约序列，依标的价格、到期月份等因素变化期权费报价单位：涨跌幅限制：与标的涨跌幅限制相关第四讲股票(指数)期权和期货期权：股票（指数）期权概述股票（指数）期权的主要内容结算价确定方式和交割方式：灵活期权：红利和股票分割的影响：头寸限额和执行限额：具体例子：香港恒生指数期权合约、台

5、湾期交所股票期权合约股票（指数）期权概述股票（指数）期权的交易策略股票（指数）期权的定价股票（指数）期权的价格特性期货期权复杂期权基于股票（指数）期权的金融工程技术第四讲股票(指数)期权和期货期权第四讲股票(指数)期权和期货期权：股票（指数）期权的交易策略期权到期价值价差策略期差策略对角策略混合策略期权组合盈亏分析第四讲股票(指数)期权和期货期权：期权到期价值ST价值交割价格X看涨期权多头ST价值交割价格X看跌期权多头第四讲股票(指数)期权和期货期权：价差策略定义：相同到期期限，不同协议价格的两个或多个同种期权不同头寸构造而成的组合种类：牛市价差策略（买低卖高）v.s熊市价差策略第四讲

6、股票(指数)期权和期货期权：价差策略牛市价差策略v.s熊市价差策略（卖权为例）第四讲股票(指数)期权和期货期权：价差策略三个期权：买权蝶式价差策略v.s卖权蝶式价差策略第四讲股票(指数)期权和期货期权：期差策略定义：两份相同协议价格、不同期限的同种期权的不同头寸组成的组合种类：买权的正向差期组合v.s卖权的正向差期组合：多长空短买权的反向差期组合v.s卖权的反向差期组合：多短空长第四讲股票(指数)期权和期货期权：对角策略定义：对角组合（DiagonalSpreads）（正向，反向）×（买权，卖权）×（牛市，熊市）正向买权牛市v.s正向买权熊市第四讲股票(指数)期权和期货期权：对角策略正

7、向卖权牛市v.s正向卖权熊市第四讲股票(指数)期权和期货期权：混合策略定义：由不同种期权，即买权和卖权构成的组合，其形式多样，这里仅简介几种。跨式（Straddle）v.s宽跨式（勒式，Strangle）第四讲股票(指数)期权和期货期权：混合策略偏多跨式（Strip）v.s偏空跨式（Strap）第四讲股票(指数)期权和期货期权：期权组合盈亏分析看涨多头：（0，＋1），看涨空头：（0，－1）看跌多头：（－1，0），看跌空头：（＋1，0）标的资产多