城投公司评级方法

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1、2012J五月行业评级方法城投公司分析师：杨振斌Mail:yangzhb@pyrating.cn行业评级方法城投公司目录一、行业界定.........................................................................................................................................1二、评级分析框架..........................................................

2、.......................................................................1（一）区域经济.............................................................................................................................1（二）财政实力..........................................................

3、...................................................................3（三）公司运营能力.....................................................................................................................5（四）公司财务实力..................................................................

4、...................................................6三、主要评级指标.................................................................................................................................8行业评级方法城投公司一、行业界定本评级方法适用于地方政府投融资平台（也称“城投公司”）的信用评级。城投公司是指由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨

5、款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，其债务偿还主要依靠地方财政资金。从类别上分，除各类综合性投资公司，如建设投资公司等外，还包括行业性投资公司，如交通投资公司、水务公司等。二、评级分析框架作为与政府有着紧密关系的城投公司，鹏元在对城投公司评级时，一方面考察城投公司自身信用状况，另一方面考察城投公司与地方政府的关系以及地方政府对其的支持力度。若所从事的业务偏重于公共产品性质，地方政府财政实力及城投公司与地方政府关系的密切程度将成为评级考察的重要因素，而相关盈利指标则非主要关注点。

6、结合上面的评级思路，在对城投公司进行信用评级时，鹏元主要围绕城投公司的偿债能力及偿债意愿这一核心点，从区域经济、财政实力、公司运营能力及财务实力等方面进行综合分析。（一）区域经济在评级所考虑的因素中，区域经济是最不受发行主体控制，却是决定城投债信用等级的重要因素之一。一般情况下，经济实力强的区域，财政实力一般较好。城投公司业务主要是城市基础设施建设项目，区域性特征明显，因此，区域经济的发展水平及未来发展规划直接影响着当地政府的财政收入以及项目的收益水平，同时也影响到城投公司的业务发展前景，进而最终决定了城投公司还本付息的能力。同时，由

7、于公用事业垄断性的特点，其竞争程度很低，准公共产品收入水平的高低也在很大程度上取决于区域经济的发展水平。因此，鹏元对城投公司信用等级进行评定时，会关注区域概况以及经济实力。1行业评级方法城投公司1、区域概况鹏元分析区域概况主要从行政级别、人口、面积、地理位置、交通条件、自然资源等发展要素，区域规划及政策支持着手，上述要素对区域经济发展影响较大。¾区域发展要素对区域经济发展而言，不同区域因其行政级别、人口、面积、地理位置、交通条件、自然资源等要素禀赋及所处发展阶段的差异而具有不同的比较优势。区域行政级别一般包括直辖市、省会城市、副省级城

8、市、地级市、县（区）等，一般情况下，区域的行政级别越高，政府所能调用的资源越多，资源支配能力越强；北上广深等一线城市人口密度大、地理位置好、交通条件优越，经济发展水平较高；大连、宁波等沿海城市地理位置优越，港口优势突出；