浅话私募基金

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1、浅话私募基金           文/胡希伦【前言】随着我国金融市场的发展，私募基金已越来越受到人们的关注。然而，由于我国私募基金尚未立法，人们还存在不少认识上的误区。因此，本文特作简单的介绍。一．私募基金的特点1．基金公开向大众募集称为公募，通过非公开方式向少数机构投资者和个人募集称为私募。如果说公募基金是面向大众的“大锅菜”，则私募基金就是针对少数机构和个人的“小炒”。由于私募基金容易发生不规范行为，所以，一些国家的法律法规明确限定私募基金的最高认购人数，超过最高认购人数就必须采用公募发行。2．私募在中国是受严格限制的，因为私募很容易成为“非法集资”，两者的区别就是：是否面向一般

2、大众集资，资金所有权是否发生转移，如果募集人数超过200人，锁募集的资金转移至个人账户，则定为非法集资，非法集资是极严重经济犯罪，可判死刑，如浙江吴英、德隆唐万新、美国麦道夫。3．私募基金的销售、赎回都是基金管理人通过私下与投资者协商进行的，一般以投资意向书（非公开的招股说明书）等形式募集，具有私人间信任等特征。4．私募基金一般不得利用公开传媒等进行广告宣传，即不得公开地吸引和招徕投资者。5．私募基金的方式基本有两种，一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金，二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。6．公募基金在投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配上有严格的限制

3、，而私募基金的投资限制完全由协议约定。7．公募基金不提取业绩报酬，只收取管理费。而私募基金则收取业绩报酬，一般不收管理费。对公募基金来说，业绩仅仅是排名时的荣誉，而对私募基金来说，业绩则是报酬的基础。8．私募基金主要分为三类：①8证券投资私募基金：以投资证券及其他金融衍生工具为主的基金，由管理人自行设计投资策略，投资者可按基金净值赎回。优点是可以根据投资人的要求量体裁衣，收益率比较高。②产业私募基金：以投资产业为主，管理人只是象征性支出少量资金，绝大部分由募集而来。管理人在获得较大投资收益的同时，亦需承担无限责任。这类基金一般有7-9年的封闭期，期满时一次性结算。③风险私募基金：它的

4、投资对象主要是那些处于创业期、成长期的中小高科技企业权益，以分享它们高速成长带来的高收益。特点是投资回收周期长、高收益、高风险。二．私募基金的优势1．针对性强：私募基金投资目标更具针对性，能为客户度身定做投资服务产品，能满足客户特殊的投资要求。如索罗斯的量子基金除投资全球股市外，还大量投资外汇、期货等，创造了很高的收益率。2.封闭性好：私募基金一般是封闭的合伙基金，不上市流通，在基金封闭期间，合伙投资人不能随意抽资，封闭期限一般为5年至10年，故运作期稳定，无资金赎回的压力。3．灵活性高：私募基金所需的各种手续和文件较少，受到的限制也较少，至少如对单一股票的投资占净值的比例没有上限，

5、不必定期披露详细的投资组合。4．监管性松：私募基金的监管环境相对宽松，政府通常不对其进行严格规制。私募基金的信息披露要求也不严格。和公募基金严格的信息披露要求相比，私募基金在这方面的要求低得多，加之政府监管比较宽松，故私募基金的投资更具隐蔽性、专业技巧性高。5．自由度高：组织结构简单，经营机制灵活，日常管理和投资决策自由度高。相对于组织机构负责的官僚体制，在机会稍纵即逝的关键时候，私募基金竞争优势明显 。由于私募基金的管理方式和运作组织结构表现得相对简单，经营机制也会更加灵活，日常管理和投资决策的自由度也相对较高。从这个方面来讲，私募基金相对于公墓基金管理基金的做法更值得肯定。6．激

6、励性好：私募基金一个显著的特点就是基金发起人、管理人必须以自有资金投入基金管理公司，基金运作的成功与否与他们的自身利益紧密相关。从国际目前通行的做法来看，基金管理者一般要持有基金3%—5%的股份，一旦发生亏损，管理者拥有的股份将首先被用来支付参与者，而国内大部分私募基金这一比例一般高达10％—30％，之所以比例这么高,是因为我国信用制度尚未完全建立,同时由于其操作处于地下状态,风险较大,8比例不高难以吸引资本加盟。因此，私募基金的发起人、管理人与基金是一个唇齿相依、荣辱与共的利益共同体，这也在一定程度上较好地解决了公募基金与生俱来的经理人利益约束弱化、激励机制不够等弊端。我们知道，证

7、券法规定公募基金每日基金管理人的报酬为上日基金资产净值乘1.5%乘1/365,比例相当高,这直接导致部分基金管理人希望在短时间内抬高资产净值以获益,临到年底分红时,又迅速做低净值,容易造成违规操作。相反,私募基金大部分只给管理者一个固定管理费以维持开支（甚至没有管理费）,其收入从年终分红中按比例提取,这使得基金持有者与管理人利益一致。7．自律性强：私募基金成立时，都会选择稳定可靠、信誉好的合伙人，但因没有管理层的监管，也就迫使了私募基金在成立和运作中的谨慎