同仁堂综合分析

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1、同仁堂综合分析北京同仁堂是全国中药行业著名的老字号。创建于1669年（清康熙八年），自1723年开始供奉御药，历经八代皇帝188年。　　目前，同仁堂拥有境内、外两家上市公司，连锁门店、各地分店以及遍布各大商场的店中店六百余家，海外合资公司、门店20家，遍布14个国家和地区，产品行销40多个国家和地区。在北京大兴、亦庄、刘家窑、通州、昌平，同仁堂建立了五个生产基地，拥有41条生产线，能够生产26个剂型、1000余种产品。全部生产线通过国家GMP认证，10条生产线通过澳大利亚TGA认证。2004年投资1.5亿港元设立的境外生产基地---同仁堂国药有限公司于200

2、5年底通过了GMP认证，为实现生产、研发和营销的国际化打下了良好基础。同仁堂股份有限公司在中国证券报和亚商企业咨询有限公司共同主办的"中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强"的评比中蝉联第四、第五届排名第一，科技发展股份有限公司是香港创业板表现最好的股票之一，企业实现了良性循环。目前，同仁堂已经形成了在集团整体框架下发展的现代制药工业、零售医药商业和医疗服务三大板块，配套形成了十大公司、两大基地、两个院、两个中心的“1032工程”。:4一、综合分析的首要问题是确定选择的指标，现在人们较为重视盈利能力，盈利能力决定了偿还能力，尤其是长期偿债能力。因此，在综合分

3、析时盈利能力是最重要的，其次才识偿债能力。1、盈利能力的表达只有三种基本形式，它们同时占有一定的地位：（1）产品盈利能力：营业收入÷销售收入，它与资产的周转无关；（销售净利率）（2）总资产盈利能力：息税前收益÷总资产，它与资产周转有关，但与资本结构无关；（总资产收益率）（3）股权投资的盈利能力：税后净利÷所有者权益，它综合了企业的全部盈利能力。（净资产收益率）2、反映偿债能力的指标主要是：（1）流动比率：流动资产÷流动负债，反映短期偿债能力；（2）已获利息倍数：息税前收益÷利息费用，反映长期偿债能力；（3）资本结构：净权益÷总资产，反映长期偿债能力。3、资本

4、的周转情况，既影响盈利能力，也影响偿债能力，应当纳入分析范围。其中，最重要的是应收账款和存货的周转情况。（1）应收账款周转率：销售收入÷期末应收账款（或平均应收账款）（2）存货周转率：销售收入（或成本）÷期末存货（或平均存货）44、此外，成长能力日益受到重视。企业的“过去”已经成为历史，企业的“今天”也将成为“过去”，只有未来才识最重要的。从计算股价的股利折现模型看，增长率是决定股价的重要因素。成长能力有三种常见的计量方法：（1）销售增长率：（本期销售-基期销售）÷基期销售（2）净利增长率：（本期净利-基期净利）÷基期净利（3）人均净利增长率：（本期人均净利

5、-基期人均净利）÷基期人均净利二、根据以上指标编制同仁堂2006-2007年的分析报表如下：指标2006年2007年盈利能力：销售净利率6.5111.57资产报酬率5.779.03净资产收益率6.519.66偿债能力:流动比率3.083.80利息偿付倍数33.7737.76资产负债率22.6019.41应收账款周转率8.918.88存货周转率1.721.86成长能力：4销售增长率-80.2912.78净利增长率-48.21100.34从表中可看出，2006-2007年该公司一直处于稳步增长的状态，发展的前景较为良好。从偿债能力分析，该公司2007年长期偿债能

6、力较好，公司财务风险较低，债权人利益受保护的程度较高，利息偿付倍数说明该企业有偿还利息的能力；从盈利能力分析，2007年管理费用率比2006年有较大的下降，达2.46%，从而导致2007年的主营业务利润比2006年提高。2007年营业费用及财务都略上升.客观原因则是2007年主营业务税金及附加比率降低，使主营业务率略微提高。因此，同仁堂总体获利能力还是不错的,但也要从降低营业费用及财务费用入手，提高营业利润率，进一步改善获利能力；从成长能力分析，销售增长率及净利增长率增长很大，说明该公司的发展前景很不错；但因为该公司的应收账款周转率和资产负债率指标均有点放慢

7、，应收账款周转率越高，周转次数越多，表明企业应收账款回收速度越快，企业应收账款的管理效率越高，资产流动性越强，短期偿债能力越强。同时，较高的应收账款周转率可有效地减少收款费用和坏账损失，从而相对增加企业流动资产的收益能力。存货周转率越高，周转次数越多，存货周转天数越少，表明企业存货变现速度越快，企业存货的运用效率越高，资产流动性越强，企业的盈利能力越强。4