股指期货上市在即

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1、股指期货影响因素分析股指期货上市在即，目前无论是管理层，还是金融机构都在进行紧锣密鼓的筹备，以便在股指期货正式推出后能够作到有备而战，同时为将来更好地参与其它金融衍生品积累经验。对于普通投资者，股指期货的推出打开了一扇窗口。为了使投资者既能熟悉股票现货市场，又能熟悉期货，我们依据概念-->现货-->期货-->股指期货案例分析-->股指期货投资机会挖掘的思路，参考国外市场的经验，并结合理论研究，提出我们的一些见解和想法，紧密跟踪国内沪深300股指期货最新动态，相继推出一系列股指期货研究报告，希望能够为各方投资者提供有用参考，敬请关注。一、几个比较      1.期货和股票的区别　　期货是

2、一份标准化合约，合约的买方（卖方）有权在将来以一定价格购买（出售）合同规定的标的物。期货交易和股票交易的一个主要区别是期货实行保证金交易。在股票市场上，投资者要购买100元的证券，需要100元的资金，而在期货市场上，要建立一个100元的期货头寸，只需要支付100元的一定比例做为保证金既可。保证金制度提高了资金的使用效率，把投资者的风险、收益都成倍地放大，这也就是我们常说的杠杆交易。期货交易的另一个特点是进行每日结算。每日收市后投资者当天的损益都会进行清算，一旦投资者的亏损达到一定程度，就会被要求追加保证金，否则会有被强行平仓的危险。这就要求期货投资者不仅要对市场走势有一个正确的把握，还

3、要在投资时做好资金管理，以免出现"看对趋势却输钱"的无奈。　　2.商品期货和金融期货的区别　　根据标的物属性的不同，期货分为商品期货和金融期货两大类。商品期货的标的物是看的见摸的着的商品，例如原油、铜、铝、玉米等，而金融期货的标的只是一些虚拟的数字，例如指数、利率、汇率等。正是由于标的属性的不同，导致两类期货产品有一系列的差别，这些差别又导致在分析方法上有一些差异。　　首先是交割方式。商品期货到期要求实物交割，而金融期货是现金结算。由于实物交割手续烦琐，而且需要支付各种费用，因而实际交割的比例很小，投资者往往在进入交割月份前就平仓或向远月份合约移仓，反映在交易量和持仓量上就是：随着最后

4、交易日的临近，近月合约持仓量和交易量都会萎缩，与此同时远月合约交易量和持仓量会逐步放大。金融期货没有交割问题，商品期货的规律也就不适用。通过观察恒生指数期货发现，往往是在临近最后交易日时成交比较活跃，持仓变化上也没有类似商品期货的规律。另外，由于没有实物的限制，金融期货的市场规模比较大，这也是为什么金融期货在短短几十年间发展迅猛的主要原因。正因为市场容量大，相对来说，要操纵市场也就比较困难。　　其次是持有成本。同一期货品种远近月份之间会有一个价差，这个价差主要取决于标的物的持有成本。对具体商品来说，持有成本包括仓储费用、运输费用、资金占用成本等，对金融期货而言，持有成本主要就是资金的利

5、息。因此金融期货远近月份之间的价差应该较商品期货稳定，通过对恒生指数期货的研究也证明了这一点。另外在商品期货中进行期现套利会遇到诸如运输、仓储、品质检验问题，而这些问题在金融期货中则可以避免，这使得大量的套利活动可以进行，在美国利用程序化交易进行期现套利曾经很活跃。　　3.不同投资者的操作思路　　根据参与股指期货目的不同，可以将市场参与者分为3类，分别是投机者、保值者和套利者。　　对投机者而言，他们关心的问题就是如何把握指数的走势，以便从中获利。　　保值者，是预期将来市场会出现不利情况，想要锁定目前的赢利或成本。由于期货的交易成本较现货低，操作起来也比较灵活，套保者可以在有利的时机较快

6、地开启或关闭头寸，达到保值甚至赢利的目的。需要套保的投资者一般都是手上有一个股票组合，要达到一个理想的保值效果，一个是要选择合适的点位建立头寸，另一个问题是要计算套保的比例以及界定适当的调整周期。这需要借助一些数量分析方法来进行测算。　　套利者想知道的是资产价格之间的内在关系，一旦行情价格的波动大幅度地偏离这个关系，就有获利机会。单向的投机总是存在风险的，如果能够及时发现和利用市场中的一些套利机会，赚取无风险或低风险的利润，积少成多，也不失为一个可行的策略。做套利首先要能发现套利机会，这个机会的发现来源于对各个相关资产价格的认识，除了依据一些理论、常识做判断外，往往还需借助数理统计的方

7、法进行测算。在实际套利操作中，套利活动常会遇到一些难题，例如如何建立沪深300的现货头寸以进行期现套利，如何计算套利模型的一些参数，一种套利方法能否持续有效，融资、融券问题，市场冲击成本问题等等。　　二、研究思路　　影响股指期货的因素错综复杂，要把握股指期货的走势比较困难。但我们总试图从各种因素中摸索规律，以为投资提供参考。主要的影响因素归纳如下：　　1.期货价格会受其标的指数价格的影响。即将上市的股指期货是以沪深300指数为标的，这300只股