3.2.3股权激励模式

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1、我国上市公司经理股票期权的研究很大，公司将会承担很大的市场风险。其三，在兑现时会需要现金的支付，大量的现金流出会影响公司的正常经营活动。3．2．2期股托管模式期股托管模式是在实行年薪制(由基薪收入、风险收入、年功收入三部分．组成)的基础上．将年薪中的风险收入(风险收入是年度经营效益的具体体现，由国资公司根据经营责任书及企业实际经营业绩核定)折成股票期权授予法定代表人。其具体做法是：法定代表人的风险收入在公司收到国资公司业绩评定书后的三个有效日内交付给国资公司，国资公司将其中的30％以现金兑现，70％为企业股票。股票购买价格为上市公

2、司当年年报公布后一个月的股票平均市价，激励对象风险收入转化的股票，由国有资产控股公司与法定代表人签订托管协议在一定期限内托管。股票在托管期间的表决权由托管单位行使，且不允许流通。期股托管模式的主要特点是：期权激励办法是与年薪制结合进行的。一般来说，年薪制是和当年的业绩挂钩，而期权激励主要是和企业的长期业绩挂钩。但武汉模式将二者巧妙地结合在一起，从而使短期激励因素中的一部分变成了长期激励因素，实现了短期和长期激励有机的结合。期股分期按比例返还给法定代表人，这使得公司的长期发展与经营者的利益直接联系在一起。期股托管模式实质上只是在年薪

3、制中相应地增加了风险收入，并不是真正意义上的股票期权计划而仅仅是一种期股方案。通过分析，我们可以看出，这种激励模式存在一些局限：激励对象范围太小，仅限于企业的法定代表人，激励作用有限。期股在受益人薪酬结构中的比例偏低。美国企业家的期权收入占年薪收入80％以上，而武汉模式不到50％，激励效果不明显。3．2．3股权激励模式股权激励模式规定，经公司出资人或董事会同意，公司高级管理人员可以群体形式获得公司5％-20％股权，其中董事会和总经理的持股比例应占群体持股总数的10％以上。经营者群体获取股权与股份期权必须缴纳定额的现金，一3．经理股

4、票期权在我国的发展状况般不少于lO万元，经营者所持股份额以其出资金额卜4倍确定。经营者3年任期届满，完成协议指标，再过两年，可按届满时的每股净资产获得变现。如经营者未完成规定业绩指标，公司不仅将取消其所拥有的期股及其收益，还将对其投入的现金做相应的扣除作为惩罚。实际上，股权激励模式是介于期股和期权之『自J的一种独特的、具有浓重中国色彩的经营者股权激励办法。股权激励模式的主要特点是：实施范围扩大到了经营者群体。以出资人协议转让方式获得股权，解决了股票来源问题。以净资产收益率作为考核指标，确定受益人所能获得的股份数量。股权激励模式存在

5、以下的问题：该模式既不是期股也不是期权，而是一种独特的具有中国特色的长期激励办法，与标准的经理股票期权激励计划差异非常大。股份期权兑现周期过k，风险较大。多数经营者担心，尽管在自己任期间可以达到实现股份期权所需的净资产收益率，但离开企业后，企业的经营状况对该经营者来说成了不可控的因素，若到时企业经营业绩下降，企业有可能没有足够的现金来兑现股份期权。基于这种认识，经营者的积极性会受损，该模式的激励作用将大打折扣。为了与国际接轨，规范我国的股票期权激励制度，2005年9月4日中自证券监督管理委员会颁布实旌《上市公司股权分置改革管理办法

6、》，为“全流通”制定实施管理办法；为进一步促进上市公司建立、健全激励与约束机制：中国证券监督管理委员会2005年11月14日发布《上市公司股权激励规范意见(试行)》；2006年1月1日新修改的《公司法》《证券法》和《上市公司股权激励管理办法》也正式开始实施，修订后的公司法、证券法在公司资本制度、回购公司股票和高级管理人员任职期内转让股票等方而均有所突破，上市公司实施股权激励的法律障碍得以消除，国内实施股权激励的法律环境和市场环境逐步完善，根据法律规定，己经通过股权分置改革的上市公司可以实施包括股票期权在内的规范的股权激励方式。综上

7、所述，我国企业己经开始借鉴国外流行的股票期权制度，并结合我国国情，制定出了比较符合当地实际情况的激励制度。实践表明，改革措施的推出受到了良好的效果，对解决长期以来困扰我国上市公司经营者激励问题提供了有益的启示和宝贵的经验。尽管各地在实行的方式上并不相同，但至少可以肯定的是，股票期权这一激励制度本身所体现的将经营者利益和所有19我国上市公司经理股票期权的研究者利益高度统一的理念已经得到越来越多的人的认同和推广。3．3我国现行经理股票期权的特点3．3．1与国外经理股票期权模式的比较中国实行经理股票期权制度，无疑会带上中国特殊的文化和时

8、代特色。中国的经理股票期权在设计方式、设计目的与期权执行方式方面与发达国家基本相同，但在以下几方面却又表现出自己的独特之处(如下表所示)：表3二1经理股票期权模式的比较国外中国期权发放对象公司的经理、员丁(少量)法定代表人、董事长、总经理国外的经理