2 现代金融体系

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1、第二章现代金融体系2.1资金融通方式一、资金盈余单位和资金短缺单位盈余单位：收入＞支出，一般为家庭或居民。赤字单位：支出＞收入，一般为企业和政府。金融：资金盈余单位与资金短缺单位之间的资金融通。二、直接金融与间接金融资金盈余部门资金短缺部门1、交易双方直接进入市场进行交易。2、通过金融中介机构或经纪人的安排，间接进行交易。1.直接金融：短缺单位直接在证券市场向盈余单位发行某种凭证(即金融工具)，比如债券或者股票，当盈余单位花钱向短缺单位购买这些凭证时，资金就从盈余单位转移到了短缺单位手中。2.间接金融：盈余单位把资金存放(或投资)到银行等金融中介机构中，再由这些机构以贷款或证券投

2、资的形式将资金转移到短缺单位手中。直接融资的特点融资双方直接联系，根据各自的融资条件实现融资，在融资期限、规模、利率等方面具有较大的灵活性，这种方式有利于筹措长期资金。由于资金供求双方联系紧密，债务人直接面对债权人有较大的压力和约束力，从而有利于资金的合理配置，提高资金的使用效率。由于直接金融借助投资银行、证券交易所等金融机构的服务，从而避开了商业银行等中介环节，由资金供求双方直接进行交易，所以资金短缺单位可以节约一定的融资成本，资金盈余单位则可能获得较高的资金报酬。直接金融的不足要求盈余单位具备一定的专业知识和技能。要求盈余单位承担较高的风险。对于短缺单位来说，直接金融市场的门

3、槛比较高。信息通过价格信号间接供给，信息是否充分和准确就取决于市场完善程度，可见，直接金融市场只是政府和一些大企业的专利，中小企业和个人消费者很难涉足。间接融资特点融资能力极强。金融中介机构是专门从事融资的机构，资本雄厚，信誉卓越，拥有专门的融资人才、现代化的融资手段和融资工具，能够广泛动员社会资金，甚至还可以调动国外资金。债权人安全性强。金融中介机构雄厚的经济实力、多样化的资产负债结构，可以分散融资风险，确保融资安全。具有信息优势。一方面，银行由于其贷款的非公开交易性可避免“搭便车”问题；另一方面，银行通过存款账户了解企业财务状况，可以相对有效防范逆向选择和道德风险。间接融资的

4、不足之处在于：资金使用效益低；盈余单位的投资收益低。三、直接融资与间接融资的重要性综合发达国家和发展中国家的情况，间接融资是资金融通的主要方式。2000年以前中国股票市场处于快速上升过程中，场外资金大量流向股市，在此基础上，新股发行的扩容速度加快，当年直接融资比例达到20%左右。2000年以后，股票市场进入低迷阶段，股价暴跌，交易清淡，投资者损失惨重，新股发行处于困境，2002年直接融资比重下降到4.2%，随着股市的持续低迷，大量资金撤出股票市场。2006年走出谷底，达到5594.29亿元；2007年底，达到高峰8680.17亿元。2008年行情大跌陷入低迷，仅为3656.7亿元

5、。注：资金供求双方对资金渠道的选择不是一成不变的，取决于资金报酬率的影响。贷款证券化将银行原来非标准化的贷款合同进行重新集合，然后细分为标准化的、具有相同金额、相同期限和相同收益的金融工具的过程就叫证券化。它将非流动的个人贷款和债务工具转换成流动性的、可交易的证券分离和重组资产的收益和风险要素，保持资产组合在可预见的未来有相对稳定的现金流，并将预期现金流的收益权转变为可在金融市场流动的证券的技术和过程。证券化的对象一般为不存在二级市场的金融资产，如一般贷款、住房抵押贷款、信用卡、汽车贷款、贸易应收票据、租赁合同等等证券化的一般过程将个别贷款及其它债务工具组合打包（金融资产担保）；

6、由信托、特殊目的的投资信托机构（SPV）将该金融资产组合转换为证券；由保险公司提高其信用状况或信用评级水平；由投资银行将证券出售给第三方机构投资者；投资者购买该证券。美国房地产贷款市场的基本分类贷款市场分类信用评级系数贷款要求利率水平比较优质﹥660分严格出具出示收入证明较低次优质(Alt-A)≧620-660分不愿出具收入证明比优质贷款高1%-2%次级（Sub-primeMarket）﹤620分不用出具收入证明比优惠利率高2%-3%资产证券化产品2.2金融中介机构一、金融中介机构的功能1.创造金融工具2.创造货币3.充当信用中介4.充当支付中介5.提高资金的利用效率二、金融中介

7、机构的类型1.存款类机构：商业银行、储蓄机构、抵押银行、信用社2.合约性储蓄机构：人寿保险公司、财产和火灾保险公司、养老基金3.投资性金融机构：投资银行、共同基金（投资基金）、货币市场共同基金4.政策性银行：农业银行、开发银行、进出口银行5.其他金融机构：金融控股公司、投资信托公司、租赁公司、金融公司（财务公司）1.存款机构（1）商业银行（2）储贷协会：其主要资金来源是储蓄存款（通常称为股份）、定期存款和支票存款。其主要资金运用时发放抵押贷款。（3）互助储蓄银行：也靠接受存款来筹