关于私募股权在苏州工业园区发展状况的研究

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1、关于私募股权在苏州工业园区发展状况的研究摘要：私募股权投资基金是通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资者按照其岀资份额分享投资收益，承扌口投资风险的。随着我国金融改革步伐的加快，私募股权得到了蓬勃发展，同时也暴露出很多问题。本文在对私募股权投资基金概念、组织形式进行相关界定的基础上，指出有限合伙制将是未来私募股权的发展主流。接下来主要以苏州工业园区沙湖创投屮心为例进行实证分析，重点指出发展私募股权基金在现实法律运行中存在的困境。最后结合苏州工业园区私募股权发展现状，提出了对私募股权加强法律规制的一些建议。关键词：私募股权；苏州工业园区；法律规制一

2、、私募股权投资基金理论基础探源(-)私募股权投资基金概念私募股权投资基金(PrivateEquityFund),指相对于公开上市(PublicOffering)募集的资木而言的。对于私募股权，各个不同的机构和个人依据口己的理解，给出了多种定义。按照欧洲私募股权与风险投资协会(EVCA1)的定义，私募股权包括所有非上市公司交易的权益资本。它可以用于研发新产品和新科技，增加运营资本，开展收购或是改善企业的财务状况。同时，报道亚洲风险投资情况的《亚洲风险投资杂志》(AVCJ)也使用这一定义；美国风险投资协会(NVCA2)和美国两家最重耍的研究机构Verltu

3、reEconomics与vennJreOne则将其定义为，所有的风险投资(VC)、管理层收购(Mbo),以及夹层投资(MezzaJlineinvestment)□因此，综合來说，私募股权投资基金是指通过私募形式对非上市企业进行权益性投资，投资者按照其出资份额分享投资收益，承担投资风险。在交易实施过程中附带退出机制，即通过上市、并购或管理层冋购等方式，出售持股获利。私募股权基金又有广义与狭义Z分，广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre-IP0各个时期企业所进行的投资。狭义的PE主

4、要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流分。在中国PE多指后者，以与VC区别。本文所指的私募股权投资基金采广义说。(-)私募股权投资基金的组织形式1.公司制公司制私募股权投资基金是两个或两个以上投资者按照集合投资制度的运营规则，共同投资成立的具有主体资格的公司法人形式的营业机构，包括有限责任公司和股份有限公司，主营业务是通过集合投资制度从事专业的私募股权投资活动。1.有限合伙制冇限合伙制私募股权投资基金的合伙人分为两类：冇限合伙人和普通合伙人。有限合伙人是投资者，一般只能以现金等实物资产出资，出资额一般占总投资的99%,根据出资比例或合伙企业分享基金

5、的投资收益，并以出资额为限对合伙基金债务承担有限责任。普通合伙人也称为无穷合伙人，负责基金的经营管理,对合伙债务承担无穷责任。2.契约制根据《上海市浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》以及《浦东新区促进股权投资金业和股权投资管理企业发展的实施方法》，口前在上海成立了数个中外合资的私募股权投资基金管理公司o这些基金管理公司往往扮演的是有限合伙人的角色，自己出资一定份额的资金，然后向投资人召募更多数量的资金来完成股权投资。比如里昂证券和上海国盛设立的私募股权基金管理公司。在上述三种组织形式屮，口前公司制仍然占据主导地位，但有限合伙制却异军突起，大

6、有后來者居上之势，我们通过调查研究发现，冇限合伙制将是未来私募股权投资基金的发展主流。有限合伙制最大的好处就是它可以灵活的筹资，如果PE屮保留了太多的现金头寸，就会出降低PE的收益率。二、苏州工业园区私募股权的现状分析截至2010年底，全市共有各类创业投资机构148家，其中基金类公司105家、管理公司41家、冇创投业务的服务机构2家。组建苏州创投机构的资金来源为国家级开发区、科技主管部门、地方金融平台和民间资金四个方面，在这个苏州地区形成了三个聚集区：一是以苏州创投集团为核心的苏州工业园区沙湖创投中心，目前入驻的创投机构52家，管理的资金规模达到300

7、亿元。二是以苏州高新创投集团为骨干的苏州高新区财富广场投资中心，目前已有20多支基金进驻，管理的资金规模达到50亿元。三是以国发创投和科技创投为龙头的城区创投集聚区。本研究主要是针对苏州工业园区为研究对象，因此，接下来的现状分析主要以苏州创投集团为核心的苏州工业园区沙湖创投屮心为对象。苏州工业园区沙湖创投中心，为完善园区金融服务体系而打造，随着苏州创投集团的入驻，沙湖创投屮心在落成Z初就吸引了七个国家和地区的十多支创投I才I队、逾130亿元人民币规模的基金。凯风进取、金沙江、北极光、华穗食品、日亚创投等基金正式签约进入该创投屮心，52家创投机构屮，其组

8、织形式以公司制为主，其中16%的采用冇限合伙制（含中外合作非法人企业和外资非法人企业），但是随