机构博弈新时代

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1、目录§1机构股指期货投资策略1L1股指期货的套期保值策略21.1.1股指期货套期保值的原理31」.2股指期货套期保值一般原则31.1.3套期保值流程:41.1.4股指期货套期保值存在的风险41.1.5基差对套期保值的彫响41.2股指期货的套利交易策略5121期现套利51.2.2跨期套利8§2股指期货基本风险概述与防范方法92」代理风险92.2操作风险92.3市场风险92.4流动性风险102.5现金流风险102.6法律风险11§3机构投资者套保（套利）交易的风险控制制度123」股指期货套期保值（套利）决策机制：123.2股指期货套期保

2、值（套利）操作流程：123.3基金参与股指期货套保（套利）的风险管理123.3.1买入保值123.3.2卖出保值133.4应急预案13§4参与股指期货套期保值交易的基本流程144.1一般法人开户流程144.2参与套期保值交易流程图164.3股指期货下单方式：17结束语19机构博弈新时代§1机构股指期货投资策略股指期货上市以后，与现货股票指数走势高度的相关性和其独有的做空机制，使得投资者在大盘回调或走弱时，可以通过在股指期货上卖空和应的头寸，以期货上的获利來弥补现货股票上的跌价损失，使持冇的股票即使在大盘定弱时也能受到保护。因此，股指

3、期货的推出将成为投资者（特别是机构投资者）最有效的风险控制工具。从国外的情况看，各类基金、投资银行、保险公司等大量的金融机构都广泛参与股指期货交易。机构进行股指期货交易具有如下的模式：（1）股票选择与时机决策：解决牛市难于低成本买入股票和熊市难于高价位卖出股票的两难境地。（2）资产配置的动态平衡：由于资产的市场价格时常发生变动，因此基金经理必须不断的买入或者卖出资产來达到使整个资产维持在冃标比率的冃的。通过股指期货來调整整个资产屮各种资产的比例的平衡。（3）预期现金流流入：预期未來有一笔股利分红流入，而基金经理看好后市表现。为了锁定

4、未來买入股票的成本，可以使用股指期货。（4）积累投资资金：基金经理需要将每次收到的股利分红用于购买股票。使用股指期货可以使得基金经理将手上持冇的资金先投入股指期货合约和无风险资产中，随后等资金积累到一定程度，直接购买股票。（5）不确定的现金流的流出：基金经理往往会而临赎回的压力。股指期货的高流动性,使得基金经理在面临赎冋压力时可以迅速的释放资金。（6）创建指数基金。（7）间接买卖股票：间接买卖股票又称为镜了交易。是基金经理从投资组合中剔除股票的一种方式。卖出股指合约，买入其中部分股票，相当于卖出了未买入的股票。（8）股票分红套期保值

5、：某些基金偏好股票分红，然而单一的持冇股票会暴鉤在分红后股票价格下跌的风险Z'1'o因此，可以在分红前卖空股指期货合约。理论上可以证明，这样的操作可以使投资者至少获得一个无风险的收益。机构博弈新时代§1机构股指期货投资策略股指期货上市以后，与现货股票指数走势高度的相关性和其独有的做空机制，使得投资者在大盘回调或走弱时，可以通过在股指期货上卖空和应的头寸，以期货上的获利來弥补现货股票上的跌价损失，使持冇的股票即使在大盘定弱时也能受到保护。因此，股指期货的推出将成为投资者（特别是机构投资者）最有效的风险控制工具。从国外的情况看，各类基金

6、、投资银行、保险公司等大量的金融机构都广泛参与股指期货交易。机构进行股指期货交易具有如下的模式：（1）股票选择与时机决策：解决牛市难于低成本买入股票和熊市难于高价位卖出股票的两难境地。（2）资产配置的动态平衡：由于资产的市场价格时常发生变动，因此基金经理必须不断的买入或者卖出资产來达到使整个资产维持在冃标比率的冃的。通过股指期货來调整整个资产屮各种资产的比例的平衡。（3）预期现金流流入：预期未來有一笔股利分红流入，而基金经理看好后市表现。为了锁定未來买入股票的成本，可以使用股指期货。（4）积累投资资金：基金经理需要将每次收到的股利分

7、红用于购买股票。使用股指期货可以使得基金经理将手上持冇的资金先投入股指期货合约和无风险资产中，随后等资金积累到一定程度，直接购买股票。（5）不确定的现金流的流出：基金经理往往会而临赎回的压力。股指期货的高流动性,使得基金经理在面临赎冋压力时可以迅速的释放资金。（6）创建指数基金。（7）间接买卖股票：间接买卖股票又称为镜了交易。是基金经理从投资组合中剔除股票的一种方式。卖出股指合约，买入其中部分股票，相当于卖出了未买入的股票。（8）股票分红套期保值：某些基金偏好股票分红，然而单一的持冇股票会暴鉤在分红后股票价格下跌的风险Z'1'o因此

8、，可以在分红前卖空股指期货合约。理论上可以证明，这样的操作可以使投资者至少获得一个无风险的收益。（9）阿尔法基金：棊金经理通过股指期货合约來规避整体市场风险。对日前国内的机构来说，参与股指期货的主要交易策略为：套期保值和套利交易。1.