国电电力分析报告

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1、企业分析报告电电力—*、国电电力是中国国电集团公司资本市场旗舰公司上市以来高速发展国电电力发展股份有限公司（原为大连东北热电发展股份有限公司）系1992年经辽宁省经济体制改革委员会批准，于1992年12月31H以定向募集方式设立的股份有限公司，1997年3月18日在上海证券交易所挂牌上市，上市时股本总额为5,100万股，上市流通股本数量1,280万股，公司股票代码600795。自1997年上市后，公司先后进行了九次利润分配、四次转增股本、一次配股和可转换公司债券部分转股，截止到2006年6刀底，公司股本总额为22.96亿股，流

2、通股6.15亿股。2002年底，根据国家电力体制改革方案，原由国家电力公司持有的国电电力股权划归中国国电集团公司持冇，龙源电力集团公司划归中国国电集团公司成为全资子公司，屮国国电集团公司成为公司第一大股东。儿年来，公司坚持并购与基建并举的发展战略，实现了两大跨越。截至2005年年底，公司拥冇全资及控股发电企业14家，参股发电企业5家，投资运行装机容量1183.95万千瓦，相应权益容量为661.67万千瓦。同时，公司还控股和参股了国电科技环保集团冇限公司、国电南瑞科技股份冇限公司等高科技企业。2001年公司股票进入了“道琼斯中国

3、指数”行列，2001年度列国内A股上市公司综合绩效第四位，2002年7月入选上证180指数，2003年12月进入上证50指数，2004年3月进入中信标普50指数和300指数，连续多年被评为全国上市公司50强，保持着国内A股证券市场综合指标名列前茅的绩优蓝筹股地位。国电电力是国电集团公司在国内资本市场的直接融资窗口，国电集团优质电源项目将逐步注入国电电力屮国国电集团公司持冇国电电力33.61%的股份，为公司第一大股东，是经国务院同意进行国家授权投资的机构和国家控股公司试点企业，注册资木金120亿元人民币。中国国电集团公司目前设立

4、了华北、东北、华东、华中、西北、川渝、山东、云南、贵州、广西10个分公司。拥冇国电电力发展股份冇限公司、国电长源电力股份有限公司两家国内A股上市公司。截至2005年底，中国国电集团公司拥冇3个全资企业、25个内部核算单位、65个控股企业和12个参股企业。集I才I公司控股装机容量为3506万千瓦，资产总额1328亿元，在全国22个省（自治区、直辖市）拥冇电源点，加上在建和规划项目，则在全国29个省（门治区、直辖市）拥有电源点。集团乐诺优质电源项目优先注入国电电力。二、中国电力市场发展空间广阔装机容量持续快速发展，新增1亿千瓦装机

5、所花时间迅速缩短2005年金国电力工业依然保持快速增长态势。截至2005年底，全国发电装机容量达到50841万千瓦，同比增长14.9%,2005年全国发电量达到24747亿千瓦时，同比增长12.8%。分别比1978年底的5,712万千瓦和2,566亿千瓦时增长了7.9倍和&6倍。口前屮国发电装机容量和发电量均已居世界第二位，但人均用电水平与世界平均水平仍有较大差距。中国经济长期快速发展预示着电力市场空间广阔我国目前以燃煤发电为主，在各主要电网中主力机组的单机容量为20-60万T瓦，单机60万千瓦以上的大容量、高参数超临界机组仍

6、为少数。在设备制造方面，设备质量和调峰技术指标仍有待提高。利用其他洁净能源发电在整个电力行业中所占比重很小。未来我国将进一步调整电源结构，积极发展水电、核电等其他能源发电工业。金元证券预计，从2006-2010年，全国发电量平均每年增长6.9%,到2010年发电量为3.3万亿T瓦时；从2011-2020年，全国发电量平均每年增长5.4%,到2020年发电量为5.7万亿千瓦吋。在“十一五”期间，全国电力装机容量投产规模为2.8亿千瓦，平均每年投产接近6000万千瓦，到“十一五”期末装机容量达到7・8亿千瓦，年平均增长速度达到9.

7、17%；2020年全国装机容量达到12.9亿千瓦，年均投产5000万千瓦，年平均壇长5.02%。三、国电电力竞争优势突出装机容量持续扩张带动业绩稳步增长国电电力上市九年来，装机规模和资产规模持续快速增长。2005年底公司总装机1184万千瓦，权益装机662万千瓦，权益规模居A股电力上市公司第四位，列华能国际（2355万T瓦）、民生银行（815万千瓦）和长江屯力（692万千瓦）之后。公司在建和拟建机组在2006年到2010年间每年都有新机组投产，2010年公司投资装机容量与2005年相比将实现翻番。新增装机容量带来发电量的持续壇

8、长，从而推动业绩稳定壇长。2006年是国电电力装机增长的相对低谷，2007〜2010年是公司新机组投产的高峰。3.2、煤电二次联动电价上调幅度最高，电价水平为独立发电商最低乞一，未來竞价市场有竞争力煤电二次联动后，国屯屯力上网电价上调幅度最高，但电价水平在我们研究的主要火电上