走近证券分析师

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1、走近证券分析师估值是证券研究业务的核心。分析师的工作就是对证券进行佔值，找出价格低估的股票或债券，然后对公司业务部门及其他客户推介。不论券商规模大小、服务对象如何，分析师们日常撰写的报告慕木都由跟踪报告、调研报告、公告点评、深度研究这样一些报告构成。至于题材、内容、时机(除公告点评)一般由研究员根据市场情况口主选择。并且，那些与公司投资部门联系不是很紧密的研究机构，也会在投资部门提出相关要求的吋候，制作专门报告。平均下来，研究员们的月工作量约在三四力字左右。一般而言，券商对分析师的调研是要求很严格的，分析师在调研Z前，耍对调研对彖历年的公开信息充分熟悉，然

2、后写成分析简报，对不明朗的问题要一一列出，并说出调研的价值，明显缺乏价值的公司是不会让调研的。而一些比较规范的上市公司也会要求研究员发一份调研提纲。分析师调研冋来后在规定的时间内要完成调研报告，研究员要完成一篇深度报告，往往要反复调研，包括电话调研。对上市公司的实地调研，虽然有联合调研和单独调研两种。研究员们依个人兴趣，有不同的喜好。有的再欢参加联合调研，认为会更为全而、信息量更大；而有的喜欢单独调研,觉得更能深入挖掘自C关心的问题，形成独特视角；还有的只喜欢与基金公司的人一起调研,觉得上市公司给予的重视会更高，不论接待规格，还是信息含量都比较高。研究报告

3、的质量影响研究报告质量的因素有很多，比如去上市公司向谁了解的情况。大多公司是由董秘来接待分析师的，但有吋候董秘对公司的一些细节情况并不完全了解。比如技术含量高的企业，不去与总工程师交流，可能就不能很好的完成调研，而另一些公司，销售部门的领导则是分析师的主要调查对象。这止是调研难度的所在Z处。市于研究员们通常只能联络到公司证券事务代表或董秘，而有些公司即便研究员提出耍求，公司也不会安排财务或销售人员与研究员见而，更不要说是其他公司高层。而调研中乂实实在在的存在着甄別需要，要对公司发展战略有所了解，所以，研究员们总是设法通过私人关系，联系到公司方方面面的人员，

4、并且，有些研究员不但了解公司本身，还会从公司的供应商、客户，甚至是开户银行处了解信息。他们甚至会去了解公司的每-•批出货量。但这种情况通常只有基金的研究员才能做得到，-•方而是因为受重视，一方而也是因为基金研究通常往往建立在券商研究的基础上，而且关注的公司也比较少，也不需要经常提交报告，因此，有更多的时间去调研。这也是很多券商研究员希望跳槽到基金公司做研究的原因之一。要很好的达到调研效果，调研前耍有充分准备，要把调研捉纲发到上市公司，甚至要对想调研的人发一份函件，所调研的人是影响调研质量的第一要素，否则不但没收获，可能还会得到错误的信息。不过，研究报告并不

5、总是完全客观的，有些研究机构的产品具有一定程度的营销色彩,研究报告客观与否通常是由研究机构的隶属关系决定的，比如个别棊金的投资策略报告，主要是为了发售棊金而用。当然不排除研究员为完成工作任务而马虎了事的情形，但重点公司一般会认真对待的，即使如此也不能表明研究报告的质量一定是好的，或一定是可靠的。分析师的价值分析师的综合索质是保证报告质量的最重要因素，这是指，如果一个分析师对宏观经济不敏感，就做不好钢铁、有色金属这类周期性行业的研究和估值。据了解，这种情况在今年特别典型，像山东铝业(600205)或一些钢铁类股票，年初被许多研究员过分高估了。还佇对行业及公司

6、的拐点的把握非常重要，比如年初许多分析师对一汽夏利(000927)就看得太乐观，预测今年每股盈利达到0.70元以上的不在少数，而从目前的情况看，公司的情况完全没有那么乐观。这类研究报告不仅是没把握行业发展态势，而且对公司的情况过分乐观,T*是发牛很大偏差。再有就是研究方法，一些研究员定价用的方法不对，就会得出错误的估值。比如说，周期性产业就不能简单地用市盈率方法定价，但犯此类错谋的分析师仍不在少数。三是要积累，积累多了才会有灵感。有的上市公司的公告有其bl的性，分析师不能轻信这些公告，否则当分析师就太容易了。目前业内基本认为，中金、国泰君安、巾银万国的整体

7、研究实力较强，且各有特色。中金公司给市场带来的故大影响就是在于规范的报告模式，这种带有“洋味”的规范报告迅速得到了市场的认可。然而，就在这种非常专业的模式迅速普及的同时，也带来了可以迅速模仿的捷径。同样漂亮的模式缩短了研究员从业时间长短和勤奋与否之I'可的距离。华而不实、重形式无内含的报告比比皆是。这种规范模板的设计就像是快餐，它可以帮助新手很快达到一定的水平，但是Z后却很难得到提升。研究还是要勤于思考、善于学习，最好的研究需要包含很多东西。模板仅是一个基本的格式设计，公司不会一条一条的限制报告的内容，研究员完全可以加入对公司的个人评述。即便存在模板也可以

8、体现出个人的研究思路和方法。国泰君安山于是老牌人券商，从业人员较多