控股股东违规占用公司资金行为探究

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1、控股股东违规占用公司资金行为探究摘要：本文对控股股东违规占用公司资金的行为进行了研究，从而对控股股东的侵占问题进行了更进一步的了解，同时提出了相应的抑制措施，以促使对控股股东侵占行为的监管和治理，从而有效维护中小投资者的权益。关键词：控股股东公司资金侵占行为对于公司的生产经营及发展而言，控股股东侵占公司经济的行为是最为重要的一个影响问题，同时也是公司治理研究的核心内容。目前，我国上市公司控股股东的侵占行为较为严重，虚假出资、操纵股利、不公平的关联交易、公司资金的非法占用等是主要的几个变现。其产生的影响对公司的资金和财务造成了重大的损害，从而限制了公司的稳定经营和发

2、展。此种问题的出现，在一定程度上，是股利政策、资本结构、治理机制的缺陷所导致的。为此，必须促使法律制度的健全，对股制分配行为进行规范，不断对资本结构的治理进行强化，从而更好地维护中小投资者的合法权益，对控股股东违规占用公司资金的行为进行治理。一、控股股东获取私利的动机Grossman等人通过控制权理论的研究，对控股股东的接管动机作了解释。他们认为：控制权的私人收益和共享收益是企业控制权收益的两个分解部分。由于公司经营管理和监督的不断改善，使得公司的价值有所提升。当然，对于公司的价值提升而言，不仅仅是大股东拥有享用权，而是公司所有股东都拥有享用权；拥有控制权的人直接

3、占有的私人收益所采取的方式为运用公司的资产以获得私人的收益，主要包括对企业内幕信息的利用而得以套取利益。长时间的实践表明，私人收益和共享收益不只是互相排斥的关系，它们都能够发挥自己所拥有的特性。一般来说，当公司被接管时，借助董事会的改组，新控股股东可以获得一定的控制权，新成立的董事会又会解聘对企业经营绩效具有直接责任的高层经理人员，而影响管理层决策的公司董事或经理则是由他们委派的代表担任的，随着决策利益及财富效应的有效搭配，促使了优越管理和监督体系的产生，在市场价值、公司绩效提高的基础上，使得股东能够根据持股比率获取收益。其次,大股东同样可以对公司资源进行消耗，因

4、而小股东无法分享的收益就会被大股东独占。由此可见，存在的控制权收益使控股股东的控制权占有欲有所增强，从而促使他们对控制权私人收益的获取。某种程度上，控制权私人利益的存在得到了实证研究的支持。有学者推断，如果股东依据自身的股权比例对公司收益进行获取，大股东则无法获取私人收益。然而通过投票权的使用，小股东无法获取的收益仍能够被大股东所占有，此时则以溢价对大宗股票进行交易，且私人收益的现值与溢价相接近。Dyck等人曾对39个国家的企业做了调查，包括有412项大宗股权交易的溢价情况。研究表明，就大宗股权转让溢价水平而言，发达国家低于发展中国家，这往往是法律对大股东获取私利

5、能力的限制所导致的；但是，不发达国家的资本市场中，因为法律的缺陷加之企业所有权的高度集中，造成了大股东侵占小股东权益的严重现象。作为控制权的购买者，他们为了获取一定的控制权，愿意付出的代价非常的高，当然，对于控制权的失去，控制权转让者也会有较高补偿的要求。二、控股股东侵占行为的表现通常而言，掌握50%以上，且具有绝对控股权的股东即为控股股东，而不占绝对控股地位，但具有较高优势表决权的股东仍然为控股股东。近几年来，出现的控股股东侵占其他股东利益的现象较为严重，概括起来可以分为五种情况。1•上市公司资金的非法占用。控股股东非法占用公司资金的手段主要有直接借款、拖欠往来

6、账款、无偿占用资金等,上市公司往往充当着'‘提款机”，存在更多资金被非法占用的严重现象，由此产生的影响对上市公司的危害非常的大，资金的短缺与财务状况的恶化都会严重影响公司的正常生产和经营。如东海股份、三九医药等上市公司，控股股东非法占用的资金高达10亿元以上。由于上市公司的大量资金被控股股东非法侵占，使得上市公司的经营能力有所削弱，同时又严重的侵害了中小股东的利益。2•股利分配的操纵。现金股利的派发是证监会配股的一个重要条件，但对于许多上市公司而言，由于控股股东的操纵，使得现金股利的派发非常的低，而对二级市场股东的配股价格则比较的高。如上市的五粮液企业，能够分配的

7、利润高达13.5亿元，但高价配股则对现金股利的分配造成了一定的影响。这往往是一种不规范的股利分配行为，对中小股东利益的损害也是非常严重，控股股东在此情况下通常能够牟取更多的利益。3•关联交易的缺陷。控股股东对关联交易的实施往往是不公平的，如向上市公司高价转让低质量资产、以市场价格出售低价购进的上市公司的产品等，使公司的利润和资产得以转移。如前几年粤美雅、万家乐的控股股东为了对上市公司的巨额债务进行偿还，将其拥有的品牌等无形资产进行转让，作为资产对上市公司的债务进行抵偿。4.大股东虚假出资。虚假出资，即公司股东在名义上向公司进行资本的投入，而实际上并未依据公司法的有

8、关规定对货