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1、数据点评腦华融证券■■■HUARONGSECURITIES出口增速略超预期1月或继续下降m出口增速略超预期12月，我国进出口总值为3329.2亿美元，增长12.6%,较11月份回落5个百分点。其中出口1747.2亿美元，增长13.4%,略高于市场预期的13%,较11月回落0.4个百分点，考虑到季节性因素，1月出口增速可能继续回落；进口1582亿美元，增长11.8%,明显低于市场预期的18.2%,较11月大幅回落10.3个百分点、。m对欧盟、香港出口增速季节性回升，对美、日出口增速回落分地区来看，对欧美日传统市场增长略有下降，对新兴市场国家贸
2、易增长强劲。12月，对美出口增速由11月的17%下降到11.9%,对日出口增速由11月的17.7%下降到15.2%,对东盟出口增速有门月份的21.5%下降到20.5%,对香港出口由11月的6%增长到14.4%,对欧盟出口增速由11月的5%恢复到7.2%。m机电产品出口继续减少分产品看，2011年，我国机电产品出口10855.9亿美元，增长16.3%。其中电器及电子产品出口4457.9亿美元，增长14.7%;机械设备出口3537.7亿美元，增长14.2%。传统大宗商品出口稳定增长，其中服装出口1532.2亿美元，增长18.3%;纺织品出口94
3、6.7亿美元，增长22.9%;鞋类出口417.2亿美元，增长17.1%0UI大宗商品进口增速普降12月，中国对原油、铁矿砂、钢材以及汽车的进口增速均出现下降，对铁矿砂的进口增速有11月的24.9%突降至6.7%,对钢材的进口负增长由11月的-0.9%扩大至-7.5%,对汽车的进口增速由11月的41.6%下降到27.5%,对原油的进口增速也由11月的46.4%下降到39%。显示了国内总需求萎缩的状况。m先行指标略有改善分析师：范贵龙执业证书号:S1490109091324电话：010-58568061邮箱：fanquilonq@hrsec.c
4、om.cn12月份中国PMI新出口订单指数环比回升3个百分点，但仍处在50以下，美国进口PMI环比回升5个百分点，重回50以上。这些先行指标显示出口形势较前期略有改善，但鉴于1月份受春节因素影响，预计1月出口增速可能继续回落。请务必阅读正丈之后的免责声明部分出口增速略超预期据海关统计，20M年，我国外贸进出口总值36420.6亿美元，比2010年同期（下同）增长22.5%,外贸进出口总值刷新年度历史纪录。其中，出口18986亿美元，增长20.3%;进口17434.6亿美元，增长24.9%。贸易顺差1551.4亿美元，比上年净减少263.7亿
5、美元，收窄14.5%.12月，我国进出口总值为3329.2亿美元，增长12.6%,较11月份回落5个百分点。其中出口1747.2亿美元，增长13.4%,略高于市场预期的13%,较11月回落0.4个百分点，考虑到季节性因素，1月出口增速可能继续回落；进口1582亿美元，增长11.8%,明显彳氐于市场预期的18.2%,较11月大幅回落10.3个百分点。进出口当月同比（％）岀口当月同比（％）—进口当月同比（％）LTgoTg8A580支80.JB5卜o-g180016004002000008006004004—<11图表1：出口增速略超预期图表2：
6、出口开始疲软100806040200(20)(40)(60)数据来源：Wind、华融证券对欧盟、香港出口增速季节性回升，对美、日出口增速回落分地区来看，对欧美日传统市场增长平稳，对新兴市场国家贸易增长强劲。2011年，中欧双边贸易总值5672.1亿美元，增长18.3%。同期，中美双边贸易总值为4466.5亿美元，增长15.9%；中日双边贸易总值为3428.9亿美元，增长15.1%,较同期我国进出口总体增速低7.4个百分点。2011年，中国与东盟双边贸易总值为3628.5亿美元，增长23.9%.其中，我对东盟出口1700.8亿美元，增长23.
7、1%；自东盟进口1927.7亿美元，增长24.6%。对巴西、俄罗斯和南非等国家双边贸易进出口总值分别为842亿、792.5亿和454.3亿美元，分别增长34.5%、42.7%和76.7%,均高于同期我国总体进出口增速，表明我对新兴市场国家贸易增长强劲。12月，对美出口增速由11月的17%下降到11.9%,对日出口增速由11月的17.7%下降到15.2%,对东盟出口增速有11月份的21.5%下降到20.5%,对香港出口由11月的6%增长到14.4%,对欧盟出口增速由11月的5%恢复到7.2%。图表3：对欧出口额恢复偏弱图表4：对欧盟出口增速继
8、续下降40013503002502001501005001OOOO出口：对更国当月《万真元〉岀口：对欧35当月《万癸元〉岀口：对东S!当月（万黄元〉—出口：对日本当月（万賈—出口
