期终案例分析

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1、案例1:四通集团的产权演变1984年5月16日，中国科学院的万润南、沈国钧等7名科技人员辞去公职，向北京市海淀区四季青乡借款2万元，并挂靠四季青乡，创办了“四通新技术开发有限公司”，这就是以示闻名全国的四通公司。开始，因为挂靠四季青乡，四通公同被定性为“乡镇企业"，示来因吸收一批待业青年，乂厚受“知青企业”待遇，公司也升格为“四通总公司"o1986年四通注册为“北京四通集团"，定性是集体所有制企业。当然，作为公有制企业，四通享受了许多优惠政策。当时，四通的创业者没有任何一•人投入过一分钱，也没有任何一个单位投资过一分钱，创业初期的运营资金全靠单位借贷和银行贷款，四通的创业资

2、本全部是借贷资金。应该说，四通是科技人员通过投入技术和人力资木发展起来的，但是当时的屮国还没有技术股、创业股以及人力资本产权的概念。山于所有创业者都没有个人出资，因此四通的产权也就没有进行量化，限于当时的环境，为了获得社会认同和各种政策优惠，四通将口己定性为集体所冇制。虽然注册为“集体所有制"，但四通的创业者一氏注意不使四通沦为传统的“人集体"企业。经过15年的努力，四通集团现在已经发展成为一个集科研、生产、销伟和服务为一体的综合性大型企业集团，现拥有58家独资、合资公司及海外机构，职工3700余人。四通集团现有业务主耍有四块：一是电子；二是金融产业，有银行股、保险公司股、

3、证券股；三是医药等非电子类；四是房地产业。80年代屮后期，四通高层己经具有非常明确的产权意识。1986年6月，四通公司尝试内部发行股票，虽然动机起源于筹措资金，但四通也清醍地将此举定位于“所有制改革的一次重大尝试”。但最终的结來是，四通的“内部股票”实际成为“内部债券”。在操作上，采取保本付息的办法，规定一年后可以连本带利退股。1987年，眼见企业规模越来越大，四通幵始筹划股份制改造，并成为原国家体改委的四大股份制改造试点企业z—。但当时政策的弹性较小，四通又未能及时调整，方案被束之高阁。这一搁置四通的股份制改造就被搁置了12年。1989年初，“四通第一发起人和运作者"力润

4、南在四通董事会上提岀分配资产支配权的“良性分割”方案：董事会10名成员不分所有权而分割资产支配权，他占50%,其余董事占50%。这一方案引起强烈不满，董事会不欢而散。当时四通的净资产为8500万元左右。Z后不久，万润南介入政治风波，随后出走美国，并搂搂发表声明，先是称将四通总部外移，后乂称四通财产的50%归他个人所有。北京市委对四通明确指示：政府不将四通上收为“人集体”，但要从法律角度强调四通的集体财产不可分割。当年7刀19U,四通董事会举行特别会议，罢免万润南董事长职务。同年9力4日，四通召开全体职工大会，形成一项公开决议：四通财产性质是集体所有制，属于四通全体职工，不是

5、万润南一个人的。1990年，段永基开始全面执掌四通集团。在这一年的9月，段永基在谈到四通的现状时说：国家的大气候和四通内部的小坏境，都不允许四通急于求成解决产权问题，只能成为历史挂账。当时，国务院法制局对民营企业的性质专门搞了一个“法律界定3第一、在创办企业吋，不管资金来源如何，只要创办人最初约定的财产归加是集体所有而非某人或某些人所有；笫二、在收入分配方式上是按个人劳动贡献大小确定，而不是以所占财产份额分配;第三、企业所创剩余价值不归某个人所有，而成为集体积累。具备以上三条的为集体金业，财产共有而不可私分，四通集团不折不扌II在此Z列。这一年，工商部门曾经掀起一场清理“假

6、集体"的运动，当时许多“假集体真私营'啲企业主为戴牢“集体所有制,,这顶“红帽子”，纷纷确立新的契约关系，毁掉最初关于“财产属私人”的约定，甚至把“私产''无偿贡献出來。与此同时，税务部门对个体户和私营企业进行一•次乂一次税收大检查，某些税务部门的口号是“要把私营企业偷漏税者罚得倾家荡产在这样的环境中，四通的首耍任务是化解危机，以求得保留生存权，至丁•深层次的产权问题，只能成为历史挂账，而这一挂就是3年。1992年2月，邓小平的“南巡讲话”表明股份制可以搞。四通意识到进行股份制改造的时机已经到来，迅速向原国家体改委、国家科委和北京市新技术开发试验区提出改制巾请。但当时政策灵

7、活性小，没有成功。1993年7月13日，四通在香港正式上市。发行总股木为6亿股，融资3.2亿港币。这是在港上市的第一家大陆高科技企业，也是在港上市的第一股大陆民营企业。四通集团总资产的42%包装进了上市公司。按照国家体改委的《股份公司规范意见》，四通为时的2000多名职工拥有相当于社会公众股10%的内部股份，也就是1500万股。这些内部股份只占上市公司总股本的2.5%,四通现职职工每人只能分到一点点，由于股份过于分散没有持有价值，绝人多数员工在市况好时抛掉了。因为香港法律规定“内部董事不能持股”，段永基和四通的儿个