财务危机预警体系的构建【开题报告】

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1、开题报告财务危机预警体系的构建一、立论依据1.研究意义、预期目标“财务危机预警体系”起源于20世纪初，当时主要集中在宏观经济监测领域，对微观领域即企业预警管理的研究始于20世纪80年代中期美国企业的危机管理和策略震撼管理研究。而对财务危机预警的研究可以追溯到20世纪30年代，其研究主要集中在财务预警模型的构建，如今这些研究成果已经比较成熟，并且在实际中得到广泛应用。一方面，随着国际经济一体化步伐的加快，外部环境的不确定性和企业内部管理系统风险因素增多从客观上要求企业建立财务危机预警体系，变事后管理为事前管理；另一方面，建立完善的财务危机预警体系，对于保护投资者和债权人的利益，对于银行业

2、科学的加强信贷风险管理，对于政府部门提高对企业的宏观监控质量以及规范证券市场等方面，都将起到重要的作用。国内对财务危机预警的研究起步较晚，与国外相比，国内研究还相对滞后，对如何在企业构建财务预警机制探讨研究甚少。本文将在总结国内外研究成果基础上，以中国加入WTO为时代背景，从ST上市公司角度切入主题，通过对ST上市公司和非ST上市公司近三年财务数据的收集与分析，采用实证分析的方法建立财务危机预警体系，以期对客观评价企业财务状况、预测企业未来发展趋势、保护投资者利益、提升政府宏观监控能力有所帮助。2.国内外研究现状“财务危机预警体系”起源于20世纪初，而对财务危机预警的研究可以追溯到20

3、世纪30年代，其研究主要集中在财务预警模型的构建。国内对财务危机预警的研究起步较晚。（1）国内研究现状最早的财务危机预测研究是Fitzpatrikc（1932）所做的单变量破产预测模型，他发现，出现财务困境的公司其财务比率和正常公司的财务比率相比有显著的不同，从而认为企业的财务比率能够反应企业财务状况，对企业未来具有预测作用。Beaver（1966）则首先运用统计方法建立了单变量财务预警模型。他选取美国1954—1964年间资产规模相同的79家经营失败企业和79家正常经营的企业，进行对比研究，发现具有良好预测性的财务比率为“现金流量/负债总额”、“资产收益率”（净收益/资产总额）和“资

4、产负债率”（债务总额/资产总额）。Beaver的研究开创了建立财务预警模型的先河。7这种模型以美国Altman教授的研究最具有代表性。Altman（1968）利用多元判别分析法对美国机械行业33家破产企业和33家正常经营的企业于1945—1965年间的情况进行了研究。其研究结论形成了著名的Z值模型。此模型分为在上市公司和非上市公司两种情况。上市公司的Z值模型和判别规则如下：Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5，其中：X1=净营运成本/资产总额，X2=留存收益/资产总额，X3=息税前利润/资产总额，X4=普通股和优先股市场价值总额/债务账面价

5、值总额，X5=本期销售收入/资产总额。该模型是通过五个变量，将反映企业偿债能力、获利能力和营运能力有机地结合在一起、一般，Z值越低的企业越有可能发生破产。非上市公司的Z值模型和判别规则：Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5，其中X4为股东权益/总负债，其余和上市公司的相同。与Altman建立的Z模型相类似的还有Deakin（1972）提出的概率模型和Ddmisterd在同年提出的小企业研究模型等线性模型，但这些模型均存在假设上的局限性（要求自变量成正态分布，并满足两组变量的协方差矩阵相等）。此后，多变量分析方法被广泛采用，比较典型的有Edm

6、isterd（1972），提出的专门针对小企业的财务预警模型、英国的Taffler（1977）的多变量模式、日本开发银行建立的多变量预测模型（20世纪70年代）、Altman、Haldeman、Harayanan（1977）对z-seore模型进行修正和补充的zeta模型等。陈静（1999）第一个对我国上市公司的财务困境预测进行。她使用27家ST和非ST公司作为对比样本，进行了单变量分析，结果发现资产负债率和流动比率的误判率最低；在多元判别分析中，构建了多元线性判别函数，在ST发生的前3年有较好的预测能力。张玲（2000）选取沪深两市14个行业120家上市公司为样本，从偿债能力、盈利能

7、力、资本结构状况和营运状况4个方面巧个相关财务比率中筛选出4个变量构建了二分类线性判定模型。这一模型是对Z计分模型的改造。我国学者周首华、杨济华（1996）等率先提出此模型。现金流量比率是预测公司破产的有效变量，F分数模型加入了这一变量，其公式为：F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5，其中，X3=（税后净收益+折旧）/平均总负债，它是一个先进流量变量，是衡量企业所产生的全部