对光明乳业的公司分析

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1、对光明乳业的公司分析投资要点：乳业市场形势乐观，今年发展势头良好。R公司管理层对于07年的公司业务做出多项突破Z举，公司今年推出的新产品的销售效果逐渐凸现。其产品结构也发生变化，从而使所得税减少；而公司决定停止使用达能“碧悠”品牌，达能返述其品牌营销费用。基于这些，可以预计光明乳业的盈利开始凹升。从公司的控股股东来看，光明食品集团公司有意在未来四年打造包括连锁超市、糖酒和乳业三大块在内的业务板块。若未來四年里只要光明乳业每年保持16%的增长率，那么到2010年光明乳业将达到100亿元的营业额。从其行业地位

2、上看，其营业额虽然低于伊利和蒙牛这两大乳业巨头，但他在新鲜乳品以及华东区域市场上人具有较大的影响力。从其价值上看，在不考虑光明食品注入集团资产的情形下对其进行评估，其内在价值为每股9.3元。而在2007年06月01F1其收盘价为12.83元，而在最近两个月具最高价达到了16.75元，已远远超过评估出的内在价值。我认为当前的股价已经被高佔。风险提示：第一，光明集团公司是否注资或者何时注资具有很人的不确定性。第二，现在股票所获得的溢价可能会消失。盈利预测与财务指标分析:2007-03-31200H2-3120

3、0MJ-302006-06-301aw0.04000.14(00.12(00.0900飙收帥除0.040004300-0.080011800MJ001050010100-2,04001010010001.84007,0000M200131000輙0川960.39840.39840.40030.30150.31300.2742tm（7）187542.5---迖业务如-721270.754071L4347570.2囲惆仿）4195』15284.01M7J052.3m仿）M3174加10956,3携业枷仿）-2

4、25777.3169106,6109049.1咖仿）-12M■366,6-358.7附锹务椭】斡伉）一、乳制品行业背景分析改革开放以來，特别是九十年代以來，我国居民的乳品消费有了很快的增长。乳品从过去的营养滋补品转变为日常消费品；消费者从过去的老、少、病、弱等特殊群体扩大为所有消费者；市场从城山扩展到城郊及其一般的乡村；产品也从简单的全脂奶粉和隔口消费的巴式灭菌奶升级到各种功能奶粉和各种保质期的液体奶，含乳饮料也逐渐风行。近儿年，在国内乳品消费快速增长的同时，也出现了一些新的消费趋势。第一，乳品消费结构发

5、生了变化，乳粉消费的比重在下降，由早期的90%多降低到日前的20%左右，而且有进一步下降趋势。液态乳品则以每年40%以上的速度递增。根据H前的发展势头，行业专家们普遍预测在未来五年内乳品市场的年增长率将在10%左右,其中液态奶的发展速度在近5年内可保持30%以上的增幅。在城镇人均占有量达到40公斤后，增速可能会放慢。2010年乳品需求估计达到2325.7万吨。二、光明乳业的行业地位分析光明乳业股份有限公司（简称“光明乳业”）主要从事乳和乳品的开发、生产和销售，奶牛和公牛的饲养、培育，物流配送，营养保健食品

6、的开发、生产和销售。该公司在国内乳业中产销量、销售收入、利税总额、鲜奶收购量、液态奶、酸奶产量和全国山场占有率等综合指标排名第一，是全国最大规模的生产销售乳晶的企业，跻身上海工业企业销售收入50强。公司是我国三大乳品品牌z-—，其酸奶销量位居国内第一，在国内乳业中产销量、销售收入、利税总额和全国市场占有率等综合指标排名前列，特别在东南部地区市场占有率极高。而其公司本省于2000年被农业部等八部委列为农业产业化国家重点龙头企业。2001年光明牌鲜奶、奶粉、酸牛奶和保鲜果汁被上海市名牌产品推荐委员会连续六年推

7、荐为上海名牌产品。2001年、2002年公司连续被外资委、上海市对外经济贸易委员会、上海市外商投资企业I■办会评为“上海i）j2000年度、2001年度高营业额先进企业”o2001、2002年公司连续两年被《财富》（屮文版）杂志评为2001年屮国大陆最受尊敬的外资企业之一。而公司拥有的“光明牌”商标是中国驰名商标家喻户晓。根据AC尼尔森的数据，截至06年上半年，光叨牌新鲜牛奶在全国的占•有率为35.4%,新鲜酸奶全国市场占有率18.1%,均排名行业第一。在第27届TDF2006世界乳业人会上，总裁王佳芬透

8、露：公司的战略目标是光明牌新鲜牛奶在全国占有率达到40%。06年10月，占地近百亩的光明乳品八厂已竣工，以超过20万吨的年产能成为世界上生产规模最大、口动化程度最高的酸奶生产企业之一。光明乳业“六健客”产品基本形成，其阵容包括芦荟酸奶、益菌奶、光明牌益生菌酸牛奶、健能牌益生菌优酪乳、健能牌舒平牛奶和健能牌贝爱康牛奶。在我国乳品企业中拥有“健”字号乳品的惟有光明乳业一家。光明除了在人本营上海市，已先后进入北京、江西、广州等11个