财务理论专题论文

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1、竹玄倍鬼Z飪/尊课程论文题目关于投资银行风险控制的重要性（以贝尔斯登为例）学生姓名学号院系经济管理学院专业财务管理课程名称二0—o年四月一日关于投资银行风险控制的重要性（以贝尔斯登为例）摘要：2007年6月份，贝尔斯登旗下对冲基金破产案曝光，之后金融机构普遍出现损失，且彼此借贷，全球货币市场流动性一度枯竭，对冲基金倒闭，按揭房贷机构关门等等。金融产品的高杠杆性让“少花钱多办事，不花钱也办事，花别人的钱，办自己的事”这句话已成为所有金融家推崇的格言。阿基米德曾说过“给我一个支点，我就能撬动地球”，可是在金融界，找错了支点，撬动的不是地球，而是金融世界的“大地震”，投资银行在注重风险收

2、益的同时，也应当注重对风险的控制。关键词：投资银行风险控制次级抵押贷款文献综述：美国贝尔斯登公司是一家拥有84年历史的华尔街的老牌投资银行。尽管多年来这家投资银行经历了不少的风风雨雨、坎坎坷坷，但是2007年5月，当英国的《金融吋报》传出该公司旗卜-的两支对冲基金濒临破产边缘的消息时，整个华尔街，乃至全球的投资者还是为Z大大震惊。继新世纪金融公司破产后，贝尔斯登基金成为次贷风暴的又一牺牲品。濒临破产的贝尔斯登基金，加大了次级抵押贷款风暴的风力。2006年底以來，由于美国住房市场的低迷，尤其是受2007年3~4刀份次级房贷违约风暴的影响，贝尔斯登旗下两支对冲基金投资的次级抵押贷款支持

3、的组合证券受到了沉重的打击，这两支基金双双陷入巨额亏损的闲境。其中尚端结构信用战略基金（HighGradeStructuredCreditStrategiesFund）陷入危急境地难以自拔，而-其同类基金高端结构信用强化基金为满足保证金要求，则被迫变卖贵重资产并请求了贷方资金上的紧急救援。但是，贝尔斯登旗下两只基金屮的一只对冲基金出现了32亿美元的亏损。这个亏损可能还只是冰山一介，如果不能及时清空头寸，仍有-可能重蹈当年长期资本公司（LTCM）类似的破产覆辙。这个消息对华尔街來说似乎是某种更不祥的预兆,对连带反应的担心令未來充满不确定性。危机关头，为了保住下属基金公司，贝尔斯登公司

4、决定向这家身陷困境的基金投入32亿美元进行施救。但具他华尔街的投资银行则拒绝了这家基金的求助。至于贝尔斯登旗下另一只受相同问题困扰的对冲基金，不得不与债权人商讨重组方案。贝尔斯登公司短短几周就收到了大量债权人的平仓要求，公司的经营和管理面临着摆脱危机的严峻挑战。《华尔街日报》——贝尔斯登最后的72小时2008年3刀的一个周末，政府官员和银行家们在争分夺秒地营救贝尔斯登。2008年3月13日周四晚上6点正贝尔斯登首席执行官施瓦茨、首席财务长莫里纳罗（SamMolinaro）和具他高管正在开会讨论公司的现金头寸。令人震惊的消息是：公司只冇不到30亿美元的现金，已不足以满足周五正常经营的

5、需要。2008年3月14日周五凌晨4点45分美联储主席伯南克、时任纽约联邦储备银行总裁盖特纳（见左图）、时任美国财长鲍尔森以及其他政府官员正在举行一个气氛紧张的会议，讨论贝尔斯登公司面临的危险状况，及其破产可能产生的市场影响。为避免引发灾难性后果,美联储理事会批准一项决议，通过摩根人通公司向这家濒临绝境的投行提供紧急贷款。晚上7点半执掌贝尔斯登以来从未如此身心疲惫的施瓦茨止在回家的路上，接到盖特纳和鲍尔森冥同打来的电话，告诉他必须在周日晩上前把贝尔斯登卖掉。施瓦茨打电话告诉首席财务长莫里纳罗这个消息，两人说好笫二天一早就在办公室里详谈。2008年3刀15日周六晩上6点正与有收购意向

6、的摩根大通公司进行整整一•天的尽职调查会议后，施瓦茨从这家大型银行得到一个意向性报价，价格在每股8到12美元之间。施瓦茨及其团队很无奈，因为价格不高，但又感到如释重负，因为毕竟有了达成交易的可能。2008年3月16日周日上午9点正在彻夜不眠地对贝尔斯登的账簿进行研究后，摩根人通的高管们聚在一起讨论这笔收购交易。摩根大通公司董事长兼首席执行官戴蒙听収了部下对•贝尔斯登公司所持抵押贷款资产品质的担忧/F7,决定终止收购谈判。盖特纳将最新进展情况通报给鲍尔森(见右图)和们南克，他们讨论政府能否通过同意承担贝尔斯登的潜在损失的做法来支持摩根人通收购贝尔斯登。下午4点45分贝尔斯登的投资银行

7、家们接到摩根大通的来电，确认该锻行的最终收购报价：每股2美元。虽然包括董事长吉米•凯恩(JimmyCayne)在内的贝尔斯登董事会成员都对此感到不满，但还是无奈地接受了报价。晩上7点零5分这场不到最后时刻不见分晓的并购交易终于尘埃落定并公告天下。10分钟后，美联储发布一个“开放贴现窗口”的计划，允许投行肓接向政府拆借资金，这是一项前所未有的举动，目的是对其他陷于困境的华尔街公司伸出援手。相关理论阐述：贝尔斯登的陨落与次贷市场的萎靡密不可分，在这一里，需要引入儿个基本的