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1、欧债拖累VS内生性修复LLDPE路途多坎坷—弘业期货能源化工研发团队凝心励志成就远方DoingourlevelbestGettingSuccessintheFutureLLDPE价格走势回顾基本判断：本身供需出现季节性减少基本面指引愈加有限宏观经济主导行情走势宽幅震荡将频繁出现11月份塑料价格宽幅震荡，呈现倒S型格局LLDPE分析思路欧洲银行持续受损美元互换难解深忧中国实体经济放缓政策宽松定向出台地缘冲突推升油价低迷现货初显背离终端需求淡季惨淡囤货需求再创新低内外价差持续缩小高低密度价差扩大操作建议LLDPE欧债危机演变呈加速态势--

2、银行系统性风险欧洲银行持有大量问题国家债券，欧洲主权债务问题传导至银行业，银行业因国家担保缘故继续传导至主权国家，多米诺骨牌一触即发。欧洲银行评级事件意大利国债收益率持续攀升，担忧情绪弥漫市场意大利10年期国债收益率持续高于7%这一紧急心理红线2年期与10年期国债出现倒挂现象凸显短期市场的担忧情绪相对于欧元区其它国家，德国经济尚未出现大规模系统性风险作为极度厌恶通货膨胀的德国，在本身经济体发展尚属良性的背景下，是否愿意配合值得商榷，欧债危机爆发以来，欧元区国家之间推诿扯皮现象多由德国引起。欧洲五国未来12个月债务偿还分布图明年2-4月

3、将是欧洲债务危机恶化的又一高峰，另外欧洲银行业的财报也在彼时出台，私人债务被迫大规模缩减的后遗症将会出现。期待美元指数下跌支撑商品期价概率较低美元流动性虽扩大，但美元libor利率明显未尾随互换利率而下降，美元指数大幅下跌支撑商品期价的概率较低，美元指数与连塑价格相关度也降至-22%。美联储主动下跌50个基点提供美元互换，市场互换利率快速下跌。中国官方PMI分项数据解读11月中国PMI首次跌破50这一荣枯线，环比数据录的2008年金融危机以来的最差表现。“生产+产成品库存-新订单-积压订单”为公式的供需差值进一步扩大。国内工业增加值预

4、测图PMI数据通常在11、12、1、2、4月份处于淡季，12月份变化相对11月份较小，而1、2月份通常快速下滑，工业增加值近几个月将会出现较大的缩减。2012年国内经济数据预测LLDPE上证指数WTI原油行情走势历年中央经济工作会议前后A股走势图乙烯产业链生产利润情况原油与LLDPE的相关度11月份大幅降低到－20%，石脑油作为连塑的直接原材料，今年以来的相关度维持在５０％的正常水平。原油价格因地缘冲突快速攀高，但石脑油、乙烯价格并未同比上涨，裂解价差的异动凸显了石脑油、乙烯企业的生产困境。天然气制乙烯等工艺成本优势凸显原油价格在11

5、月份大幅上涨，天然气以及煤炭价格并未应声上涨给了市场很大的吸引力，不过目前由于石脑油制乙烯仍处于主流，短期内仍将构成主要影响因素，未来几年天然气、甲醇等价格的走势对连塑价格的影响将逐步扩大。塑料产业利润及产量情况进入2011年以来乙烯终端需求塑料行业利润率持续下滑，目前塑料制品、塑料薄膜行业均低于5%的轻工行业平均利润水平。企业生产积极性持续低迷，贸易、消费企业随行就市使得市场成交清淡，产销率较高的现况更多的是反应企业生产的消极而非消费的积极。年末囤货需求再创新低对期价拉动作用不足5%，预期近几个月将持续处于低位。LLDPE内外价差情

6、况（汇率自动调整）人民币升值步伐趋缓，内外套利空间缩窄。仓单持续流出LLDPE在季节性因素及进口利润减少的情况下进口量出现减少。利润200元/吨，进口量扩大注册仓单增加LLDPEHDPE价差持续扩大替代作用或撑期价7月份以来，LLDPE与HDPE、LDPE的价差持续扩大，目前二者比值达到1.21的历史高点，减轻供给压力，替代消费导致畸形价差的恢复支撑价格。2011年以来关于LLDPE的相关性统计美元指数-22%原油34%CRB指数81%上证指数84%(历史平均50%)LLDPE期价HDPELDPE1.21石脑油50%囤货需求拉动作用不

7、足5%综合结论欧债危机——继续深化的担忧继续主导连塑市场产品基本面——对过度下跌行情主动内生性修复后期主流走势——抵抗式下跌全球经济量化宽松政策——短期性、突发性，加剧波动率宽幅震荡整理格局——将频繁出现操作建议谢谢大家！ThankYou~