龙净环保近期宏观经济分析报告

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1、龙净环保近期宏观经济分析报告一、宏观经济运行分析公司在脱硫除尘、脱硝、脱硫BOT等犬气污染治理领域的技术、工程经验优势，随着国家“十二五”环保投资逐渐到位，公司龙头优势将确保公司在未來的市场领域取得先机。但是宏观经济导致资金压力上升，财务费用增加压缩利润空间。受宏观经济影响，公司卜•游客户资金紧缺成普遍现象，受此影响公司应收账款期末数达11・41亿元，壇速42.6%,快于同期收入壇速。借款利息壇加及票据贴息上升使财务费用达1789万元,费用率由上年同期-0.05%上升至1.00%,挤占了利润空间。以技术优势获取订单，未来稳定增t可持续。公司在电袋复合除尘、

2、半干法脱硫等先进环保技术的工程应用方而走在国内前列。其除尘器海外市场订单开拓迅速，随国内脱硝市场启动，EPC订单增长较快，同时公司在钢铁脱硫、水泥脱硝等前沿领域已具冇一定优势地位，稳定壇长口J望持续。龙净环保(600388)主力控盘一览完全控盘中度控盘不控盘轻度控盘注解：机构参与度为30.52%,属于中度控盘成本价格氏）2826.9627.2626.8021彳--o时间最近1B虽近20日虽近60日二、宏观经济政策分析脱硫战略西进，脱硝抢占先机o2011年，公司脱硫脱硝业务收入增长15.9%,毛利率提升7.7个百分点，达到25.2%o根据中电联统计，公司

3、2011年，脱硫投运240万千瓦，新签246万千瓦，脱硝新签455万千瓦，均位于市场前茅。公司脱硫业务实行战略西进，取得一批富煤缺水地区火电以及钢铁烧结合同；公司在脱硝业务，成功抢占火电市场先机，水泥脱硝也率先突破。相关环保政策的陆续出台，对高烟气污染行业（电力、钢铁、水泥、化工等）的治理标准、治理时间进度都提出了明确、严格要求。在经济卜•滑、各行业产能普遍过剩的大背景下，投资不乏仍是拉动经济的重要手段，环保行业增加投资契合了满足减排、保护环境、带动经济的多口标性，大气污染物治理标准的贯彻执行还是存在较大概率，脱硫脱硝新规的出台倒逼脱硝进程加快启动。根据媒

4、体报道，备受关注的《大气污染防治行动计划》（大气“国十条”）已经完成部委会签，将于近日出台。据悉其主要是对2013-2017年的PM2.5治理、淘汰落后产能和煤炭消费比重给出具体量化目标，对京津冀、长三角和珠三角PM2.5治理提出了更为严格的削减口标。受政策加码的影响，大气治理市场规模有望进一步扩张；同时大气治理的重点也将逐步从火电覆盖到水泥、钢铁等行业，目丽公司在冶金、水泥行业已完成多个项目，工程经验丰富，未來将显著受益。龙净环保作为国内除尘和脱硫设备研发和生产的龙头企业，未来在政策进一步收紧的背景下，将凭借强大的品牌和技术优势，扩大市场份额，同时催化剂

5、业务冇望形成新的业绩增长点,此外公司已初步完成生产基地和销售网络的全国布局，值得长期持有。海外总包市场开拓顺利，未來收益十分可观。虑到国内火电投资放缓的风险，公司积极向海外屯建总包市场开拓，上半年已实现收入2091万元。目前在手的印尼加里曼丹电厂、印度比莱钢厂两个合同总金额14.8亿人民币，有望在2013年确认大部分收入。投资建议预计13年、14年公司的EPS为0.84元、0.94元，以8月22日收盘价27.99元计算，动态PE分别为33.49倍和29.88倍。对应坏保企业上市公司13年、14年市盈率中值分别为32.63倍和25.76倍。考虑到目前大气治理

6、行动计划岀台的预期最为确定，公司的估值水平基木处于行业中游。综上，我们组认为龙净环保600388值得长期持有。报告人：会计1103班吴学刚学号1101811338会计1103班马翔宇学号1101811339会计1103班江琴桦学号1101811329会计1103班王银学号1101811318会计1103班汤迪学号11018113272013年9月22日