铜锌套利机会分析

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1、铜锌套利机会分析一、基本面分析1.宏观因素分析上半年，美联储退出Qli的不明朗、欧元区的持续衰退以及国内调结构促改革带来的阵痛，使得国内外宏观经济环境蒙上了一层阴影。铜作为一种金融属性较强的商品，其价格受宏观经济影响较大，因此上半年全球低迷的经济形势难以支撑铜价，其跌幅较大。而锌的商品属性较强，其价格主要受市场供需情况的影响。进入下半年，全球各国经济数据的公布总体是利好的。美国就业市场的改善、房地产市场的回暖等等，均意味着美国经济逐步好转，9月缩减QE规模的预期也逐渐升温。欧元区7月制造业PMI两年来首次突破荣枯分水岭，德国、法国等多个国家经济

2、数据抢眼，欧元区衰退触底，复苏可待。国内方面，近一个月先后出台了8项重要政策，以期达到激发市场活力，从而释放改革红利的目的。因此，就宏观因素方面，相比锌而言，全球宏观形势的利好将给铜价带来更多的支撑。2.市场供需分析就供应方面，国内铜和锌都面临着较大的供应过剩压力，预计下半年供给依旧充裕。需求方面，锌下游消费行业主要是房地产、家电以及汽车，除房地产行业温和增长外,家电以及汽车行业均不容乐观。尽管铜和锌一样，上半年呈现旺季不旺的格局，但城镇化以及基础设施建设的推进届时将在一定程度上促进铜的消费。综上所述，就基本面而言，铜是强于锌的。二.统计分析以

3、下分别是2011年7月15日开始的伦铜电3及伦锌电3的价格走势图（左）和散点图（右），可以直观地看出两者具有一定的相关关系。3000250020001500100050002011-7-152012-7-152013-7-151000000-900000-000000'<00000-600000-伦铜电3（左）伦锌电3（右）180000190000200000220000伦軒电三24000026O0D0通过对样本数据的计算，得出伦铜电3和伦锌电3的相关系数为0.884394,证明两者在统计意义上确实存在明显的正相关关系，因此可以通过研究铜锌之间

4、的关系来进行套利。本文选取2007年6月4日至2013年8月16日沪铜连续与沪锌连续的收盘价作为样本,得出774个比价数据，历史比价图如下。可以看到，铜锌比价数据呈现出一定的趋势性，2010年10月26日的3.1335为历史低点，随后一路飙升至2011年5月6日的4.1662,之后又出现连续回调，并在相当长的一段时间内以3.75为中轴震荡。注意到近两个月震荡区间下调至3.40到3.55的范围，且出现上行趋势。平均。3.7466252。标准误差乜0.006770Q中位数Q3.7722。众数。3.7584标准差门0.188364^方差Q0.0354

5、81^峰度。0.1782913。偏度a-0.558927q区域Q1.0327^最小值「3.1335。最大值「4.1662^求和Q2899.8879。观测数「774空置信度(95.0%)卩0.013290》100-230000320003400036000380004000042000沪钢连续決件连续比价Histogram120-Mwn.37466Sid0^•1884N-H4AQu・nb・」u.进一步对样本数据进行统计分析,得出铜锌比价的样本均值为3.7466,标准差为0.1884o结合频数分布直方图(右)，可见比价呈现中间多两头少的态势，峰度为

6、0.1783，小于3,偏度为-0.5589,向左偏，再进行K・S单样本假设检验，拒绝原假设，因此样本比价数据不近似服从正态分布，不能运用均值方差来计算其集中区间。HypothesisTestSummaryNullHypothesisTestSig.DecisionThedistributionof沪铜连续沪猝连1续比价isnormalwithmean3.747andstandarddeviation0.19.One-SampleKolmogorov-SmirnovTest.000Rejectthenullhypothesis.Asymptoti

7、csignificancesaredisplayed.Thesignificaneelevelis.05.求得两侧四分位数分别为3.6593和3.8622,也就是说有5()%的可能性铜锌比价落在区间(3.6593,3.8622)。砾前主力合约沪铜1312和沪锌1312的比价为3.4850左右，在区间下方，其增大的可能性较大，因此理论上可通过买铜抛锌操作来套利。操作策略建议选取主力合约沪铜1312以及沪锌1312来进行套利，铜锌手数的配比为1:4,具体的资金占用情况如下：8月22日9:36沪铜1312沪锌1312价格5237015025每手吨数5

8、吨5吨手数保证金比率13%13%保证金34040.539065再加上手续费等其他费用，预计做一笔铜锌套利占用的资金约为73500左右。目前铜锌比价为3