看涨期权的的盈亏分布

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1、看涨期权的的盈亏分布假设2002年9年20日德国马克对美元汇率为100德国马克=58.88美元。甲认为德国马克对美元的汇率将上升，因此以每马克0.04美元的期权费向乙购买一份2002年12月到期、协议价格为100德国马克=59.00美元的德国马克看涨期权，每份德国马克期权的规模为125000马克。那么，甲、乙双方的盈亏分布可分为以下几种情况：看涨期权的的盈亏分布如果在期权到期时，德国马克汇率等于或低于100德国马克=59.00美元，则看涨期权就无价值。买方的最大亏损为5，000美元（即125000马克0.04美元/马克）。如果在期权到期

2、时，德国马克汇率升至100德马克=63.00美元，买方通过执行期权可赚取5，000美元，扣掉期权费后，他刚好盈亏平衡。如果在期权到期前，德国马克汇率升到100德国马克=63.00美元以上，买方就可实现净盈余。马克汇率越高，买方的净盈余就越多。看涨期权的的盈亏分布看涨期权买者的盈亏分布图如下：盈利盈利期权费协议价格盈亏平衡点59.0063.000马克汇率马克汇率-5000盈亏平衡点协议价格期权费63.0059.00亏损亏损(a)看涨期权多头(b)看涨期权空头看跌期权的盈亏分布图盈利盈利盈亏平衡点盈亏平衡点X0S0SX期权费期权费亏损亏损(a

3、)看跌期权多头(b)看跌期权空头平行贷款、背对背贷款与金融互换1、平行贷款（ParallelLoan）：是指在不同国家的两个母公司分别在国内向对方公司在本国境内的子公司提供金额相当的本币贷款，并承诺在指定到期日，各自归还所借货币。平行贷款其流程图如下图所示：平行贷款流程图英国母公司AB子公司英镑利息偿还英镑贷款英镑贷款美国母公司BA子公司偿还美元贷款美元贷款美元利息2、背对背贷款背对背贷款（BacktoBackLoan）是为了解决平行贷款中的信用风险问题而产生的。它是指两个国家的母公司相互直接贷款，贷款币种不同但币值相等，贷

4、款到期日相同，各自支付利息，到期各自偿还原借款货币。比较优势理论与互换原理比较优势（ComparativeAdvantage）理论是英国著名经济学家大卫李嘉图（DavidRicardo）提出的。李嘉图的比较优势理论不仅适用于国际贸易，而且适用于所有的经济活动。只要存在比较优势，双方就可通过适当的分工和交换使双方共同获利。互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产或负债上存在比较优势。金融互换的功能1、通过金融互换可在全球各市场之间进行

5、套利，从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益，另一方面促进全球金融市场的一体化。2、利用金融互换，可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。3、金融互换为表外业务，可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。金融互换的种类（一）利率互换：利率互换（InterestRateSwaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。互换的期限通常在2年以上，有时甚至在15年以上。利率互换市场提供给A、B两公司的借款利率固定利率浮动利率A公

6、司10.00%6个月期LIBOR+0.30%B公司11.20%6个月期LIBOR+1.00%我们假定双方各分享一半的互换利益，则其流程图可表示为：A公司B公司10%的固定利率9.95%的固定利率LIBOR+1%浮动利率LIBOR的浮动利率货币互换货币互换（CurrencySwaps）是将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。货币互换的主要原因是双方在各自国家中的金融市场上具有比较优势。货币互换市场向A、B公司提供的借款利率美元英镑A公司8.0%11.6%B公司10.0%12.0%假定A、B公司商定双方平分互换收益

7、，若不考虑本金问题，货币互换可用下面的流程图来表示：A公司B公司10.8%英镑借款利息8%美元借款利息8%美元借款利息12%英镑借款利息