97亚洲金融危机分析

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1、97年对丁•亚洲的金融而言无疑是黑色的一年，泰铢、日元、越南盾等一系列货币的贬值重挫了当地的经济。泰国、卬尼、马來西亚、菲律宾四国经济增长速度从危机前几年的8%左右下降到1997年的3.9%,1998年上述四国和香港、韩国甚至日木经济都呈负增长。东亚金融危机和经济衰退引发了俄罗斯的金融危机并波及其他国家。巴西资金大量外逃，哥伦比亚货币大幅贬值，进而导致全球金融市场剧烈震荡，西欧美国股市大幅波动，经济增氏速度放慢。I-儿年过去，当我们在面临一场危机之后与有可能再度面临另一场危机的间隙里，我们打开这过去的一些记忆碎片，寻找一些可能的线索。一经过笫

2、一阶段：1997年7月2H,泰国迫于债务过高，无法继续使泰铢跟踪美元走势，宣布放弃固定汇率制，实行浮动汇率制，引发了一场遍及东南亚的金融风暴。当天，泰铢兑换美元的汇率下降了17%,外汇及其他金融帀场一片混乱。在泰铢波动的影响下，菲律宾比索、卬度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。第二阶段：1998年初，卬尼金融风暴再起，血对有史以来最严重的经济衰退，国际货币基金组织为印尼制定的对策未能取得预期效果。之后危机蔓延到口木，口元人跌，引发危机的深化。第三阶段：国际投机者在香港、俄罗斯因为政府强行干预而损失惨重，无奈撤退。（有说法国际

3、投机者在汇率上虽然失败，但是在做空股指上获利）二原因从表层来看，亚洲金融危机的爆发主要有以下的原因：（1）国际金融市场上游资的冲击。目当时在全球范围内大约有7万亿美元的流动国际资本。国际炒家一旦发现在哪个国家或地区有利可图，马上会通过炒作冲击该国或地区的货币，以在短期内获取暴利。当时仅索罗斯手中便有60亿美元，并且这些拥有多年老到操盘经验的投机者善于使用杠杆的撬动。索罗斯经常先借款买入一份合约，并通过这份借贷作为抵押，再度融入资本，再度购入，曾发出：“给我1000美元，买入500万资产”的豪言（2）亚洲一些国家的外汇政策不当。它们为了吸引外资

4、，一方而保持固定汇率，一方血又扩大金融口ftl化，给国际炒家提供了可乘Z机。如泰国就在本国金融体系没有理顺Z前，于1992年取消了对资本市场的管制，使短期资金的流动畅通无阻，为外国炒家炒作泰铢提供了条件。（3）为了维持固定汇率制，这些国家长期动用外汇储备来弥补逆差，导致外债的增加。当时泰国的外债达到900亿美元，达到了GDP的45%,远超国际警戒线。除此以外，马来西亚350亿美元，印度尼西亚1000亿美元。（4）这些国家的外债结构不合理。在屮期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币

5、贬值便是不可避免的了。当危机发牛时，泰国本国只有20亿美元的外汇储备，而各银行欠的外债达到1万亿美元，其中95%为不到一年期的短期外债。（5）透支性经济高增长和不良资产的膨胀。保持较高的经济增长速度，是发展中国家的共同愿望。当高速增长的条件变得不够充足时，为了继续保持速度，这些国家转向靠借外债來维护经济增长。但由于经济发展的不顺利，到20世纪90年代中期，亚洲有些国家已不具备还债能力。在东南亚国家，房地产吹起的泡沫换来的只是银行贷款的坏账和呆账；当时的泰国银行内未收回贷款占GNP的比重从65%上升到110%,印尼每11笔贷款便有一笔无法收回。

6、（6）“出口替代”型模式的缺陷。“出口替代”型模式是亚洲不少国家经济成功的重要原因。但这种模式也存在着三方而的不足：一是当经济发展到一定的阶段，生产成本会提高，出口会受到抑制，引起这些国家国际收支的不平衡；二是当这一iii口导向战略成为众多国家的发展战略时，会形成它们Z间的相互挤压；三是产品的阶梯性进步是继续实行出口替代的必备条件，仅靠资源的廉价优势是无法保持竞争力的。亚洲这些国家在实现了高速增长Z后，没有解决上述问题。这些都是建立在直观的观察上的原因，但是当我们透过这些原因再去深层次的挖掘，发现：（1）亚洲的诸多国家文化里都有明显的中国传统

7、文化的因子存在，即儒家文化的纲常问题，在经济里这个文化意识便会演化为大政府形态。众所周知，一个国家如果开放度较髙，就会更多去经营由于天然地理、气候或者人为原因造成的优势产业，而不会去从事别国的优势产业，而是通过进出口來弥补，然而在大政府形态下，官员对于生产的无知以及有求经济增长，以政府的强意志，强行逼迫银行贷款给这些从事非优势的行业，造成银行的不良资产率较高。并且在牛产中，由于政府介入，致使黑幕不断，贿赂等新闻常有发生，生产效率也随之底下。（2）由于前儿年的经济繁荣及外资涌入，楼市泡沫严重，楼帀开发商大量造房，甚至在在银行处贷款不足的情况下，

8、向一些外资热钱借款，在热钱撤走后，短期内又无法卖出大量的房产，造成房产公司资金链断节倒闭，形成坏账。虽然市于经济上的盛世诞生了一批商界精英，但是这批商界楮英并非拥有